⼀、数据汇总
1.财报数据汇总
在将2014——2020年郑煤机的财报进⾏查阅后，主要将郑煤机管理层对⾏业的认识及做法 上市公司的利润分布、上市公司的研发投⼊这三个⽅⾯的数据进⾏了汇总。
(2019、2020研发的费用为9.9和12)
2.公司市场价值
⼆ 数据分析
1.管理层信息
从公司治理看，公司⾃上市以来管理层没有发⽣过⼤的改变，这代表着公司的运营较为稳定，同时公司经历过高峰也体验过低谷，管理层既有经验也有能力。
从财报结构上看，公司多年来坚持详细撰写“经营情况讨论与分析”，管理层对⼴⼤股东很负责。
从⾏业分析中看，公司对所处⾏业的特征把握清晰、准确，且公司多年来⾼度重视煤机⾏业的竞争，以“四化”作为公司的核⼼竞争⼒，从这⼏年的发展来看，公司在煤机上的竞争⼒，与⽇俱增。具体看图
17年前的数据将煤机的销售分为了三个⽅⾯，⼀种液压⽀架在营业收⼊上显著⾼于其他两个，综合数据17年前的煤机总⽑利⼩于30%，⽽18年后煤机⽑利率⼤于30%，且逐年递增。汽⻋⽅⾯亚新科的营收不错，⽽SEG的收益不理想。
从公司战略看，公司在“⻩⾦⼗年”之后的煤炭⾏业下⾏中，思考了公司的未来发展，在煤机⾏业以“四化”为⾃身建设的⽅向，其中“智能化” “成套化”契合供给侧结构性改⾰和5G信息时代， 就⽬前来看，有着较好的发展前景。同时17年公司就对第⼆主业抱有极⼤的野⼼，公司以汽⻋⾏ 业的巨⼤变⾰为契机，通过收购亚新科和SEG为公司开拓汽⻋零部件业务。收购后公司进⾏了⼤规模的内部治理改⾰，具体收益未知。
从科研⽔平看，公司的研发费⽤与公司的净利润正相关，应该主要和公司的激励⽅式相关（未查证），就数量来说，相较其他机械⼯程⾏业，研发投⼊⽐率较⾼。
2. 从资本市场来看
2.1 煤机业务市场价值
公司在11年10亿净利润时股价达到了22元，当时的增⻓率是33%；
公司在21年煤机收⼊25亿元，增⻓率是51%，股价截⽌20年报发出是接近12元。
两组数据有较⼤的差距，就纯粹以煤机市场⾏情来说，公司的智能化和成套化煤机具有很强的市场买点，从⽑利率不断的提升就能看的出来。恰逢“⻩⾦⼗年”煤机的更迭，近⼏年新⼀代煤机的需求会很强势，加之智能化平台改造（40%市占率），对公司未来⼏年的利润我持乐观的态度（公司财报中的市场分析可以⽤“形势⼤好”来总结），以最坏的打算公司煤机业务保持稳定计算，同⾏业最低的市盈率为8.48计算，该公司煤机业务的市值为212亿元。⽐现在公司的市值202还要多出不少。
2.2 亚新科的市场价值
公司的净利润中亚新科提供的利润为3.6亿元，营收31亿元，增⻓10%，亚新科汽⻋零部件企业是多元化乘⽤⻋和商⽤⻋⾼价值汽⻋零部件制造商，与包括⼀汽、⼤众、⽟柴、康明斯、中国重汽、潍柴动⼒、福特、菲亚特、博世在内的国内外知名汽⻋及汽⻋零部件⼚商拥有⻓期稳定的合作关系，配套供应商的业务相对稳定。汽⻋零部件⾏业20—50亿营收的企业的PE在15-365 区间，去类似营收的天润⼯业的PE=17计算，得到亚新科的市值为61亿元。
2.3 索恩格的市场价值
这个公司的营收是112亿，收购之后，由于收购费⽤、计提商誉、资产减值等⽅⾯的影响，加之这个东⻄本来就不赚钱，对公司的影响是每年拉低公司的整体盈利⽔平，从股价上来看，由于这个东⻄的拖累，公司的股价迟迟到不了合理的价位，对公司⼴⼤散户的⽣理和⼼理都带来了极⼤的损伤，仅仅从现在看来，收购这个垃圾德国公司不是⼀件很理智的事情，本来是为了降低运营⻛险，结果增加了运营风险，结果幸好遇到煤炭⾏业复苏，不然郑煤机就要ST了，但仅仅只是这样吗？SEG的电机技术储备很雄厚，48v BRM产品有很⾼的市占率，⼜契合汽⻋低能耗的时代背景，同时⾼压电机的研发也是如⽕如荼，前有吉利收购沃尔沃珠⽟在前，相信索恩格在煤机⼿⾥会扭亏为盈，⼤放异彩的。好吧我在安慰自己，20年煤机赚25亿，亚新科赚3.6亿，合并赚13.8亿，这样一算，SEG亏了将近15亿，还有没有计提的费用在等着21年计提（3亿左右），但不管怎么说，给他⼀个ST的定价应该也是合理的，因为同营收的电机制造⼚商没有找到，就不给定价了。
这里有个问题，财报里说SEG只亏了9.2亿，可能没有算收购费用和商誉减值吧？
三、给个估值
就⽬前来看，预测20-22年煤机纯利润接近30亿元，亚新科的纯利为4亿元，索恩格⾄少不会亏损，结合⼯程机械、汽⻋零部件、电机制造等⾏业的市盈率中位值，给郑煤机20的PE，市值为680亿元，股价为39元。好像有点离谱，就看今年⼀季度的财报了，索恩格前⼏年该计提的都计提的差不多了，整个市场⼀⽚⼤好，就看煤机什么时候发动了。