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由于1季度毛利率大约30%，相比去年1季度和4季度有所下滑，因此有必要再研究一下公司过去几年原材料成本和毛利率，回溯历史，寻找毛利率形成的原理。
1.原材料成本测算
将年报中原材料成本除以销量，就得到原材料成本吨价，有球友疑惑，21年原材料价格明明比20年高，为什么成本吨价差不多呢？
我们回溯一下过去几年的pta运行情况。
公司的标杆采购，在每年的年底采购最多，因为到年底才能拿到客户第二年的订单需求，所以一般情况，公司年底会根据客户订单和价格，来采购大约半年的存货，18/19年年报中存货原材料和预付款*3，可以算出过去大致上是半年的存货。如果赶上原材料处于明显的低位，则有可能备9个月的货，比如20年和21年底。
所以我们看到，17年底备的18年的货，和18年备的19年的货，价格差不多，因而年报中原材料成本吨价也差不多，19年备20年的货，价格低一些，而20年底备好货之后，第二年暴跌，有半年的价格偏高，但经过下半年低价采购后，综合成本和20年差不多。21年的采购则是最后一个蓝圈处，相比20年高20%。
2.毛利率研究
公司过去的收入大部分是传统功能膜，毛利率是周期性变化，不过18年开始，由于供给侧改革，新增产能不多，加上pta产能过剩，毛利率恢复到17%的正常水平，不过19年由于技改，功能膜当年的毛利率仅12%，不能视为正常情况。而功能膜之外的新材料，如光伏、可变信息、光学显示膜等，在19年即达到了20%的水平。
这是19年年报，国外这一栏，主要是光学膜基材出口三星和LG，毛利率达到了19%，而当时还没有进行技改，良率还不够高。
之后20年，上半年由于原材料价格较高，导致上半年毛利率比较吃亏，我们看：
功能膜毛利率还是只有13%，其他光学材料20%。
而到了20年下半年，高价原材料用完，毛利率就起来了，这可以视为公司在技改和量产成功后，毛利率的起步水平。
这是20年年报，感兴趣的球友可以计算公司20年下半年的毛利率，比如光学材料膜、光伏膜的毛利率就达到25%以上。
所以说，20年利润爆发，在财务上是不充分的，因为有半年是高价原材料，吃掉了半年五六个点，全年两三个点的毛利率。这也导致20年基数较低，21年利润增速远高于收入增速。
到了21年，在原本25%的毛利率基础上，比如说光学膜提升了10个点，光伏提升了9个点。这里大约有三四个点是原材料价格低的原因，在电话会议中董事长也有说，其余的则主要是公司产品力的提升，比如复合膜从二元产品（二供，照着做，不需要研发）升级为一元产品（一供，合作研发），光伏膜品质有明显的溢价等。所以，在不考虑原材料盈亏的情况下，公司21年新材料的脱水毛利率大约是30%。
3.今年毛利率测算
由于低价原材料有三四个点的毛利率贡献，22年1季度低价原材料用完，原材料成本提升20%，而公司在年底提价10%，所以毛利率下降至29.5%，和一季报后电话会议披露的差不多。之后每个季度价格环比提升2个点。假设原材料用到3季度，4季度开始如果涨价15%（pta涨20%，目前的价格，meg不涨），产品价格环比增3%，则4季度毛利率下降至26.1%。
毛利率的决定因素，一方面是公司的产品提价能力，季度环比涨价有可能2%，也有可能3%，笔者还不能确定，需要跟踪，一方面是油价和pta未来的走势，有没有可能因战争结束回落下来，现在也不能完全确定。但可以确定的是前三季度毛利率还是比较稳定的，即便4季度毛利率回落至26.1%，全年的平均毛利率还是有29.6%，而到了22年1季度，如果产品年度提价5%，而成本和4季度相同，则毛利率将再度会升至29.6%。而如果价格提升更多一点，原材料涨价幅度少一点，比如10%，则全年毛利率30%以上还是没问题的。
这是四季度原材料价格提升10%的测算结果。
需要强调的是，即便按照目前的pta价格，也只是回到18-19年水平，那么公司按照这个水平的pta提价，产品价格也只是回到当时的水平而已，并不存在价格太高客户难以接受的情况，只是公司从客户心理上考虑，不想一次性提价太多，而是采取逐步提价的策略。
至于公司如何提价，由于公司现在越来越多的产品是定制化，一供合作研发，有实业经验的人应该知道，这一类产品由于没有竞争对手，没有标准化产品对比，其实是很好提价的，稍微提几个点，并不明显，因为有与其匹配的质量提升，客户容易接受。
我们看21年年报，光学材料膜吨价提升11%，光伏材料膜吨价提升19%，可变信息材料吨价提升11%，虽然也有说光伏材料膜提价较难，但实际还是可以提的，关键点是公司竞争力突出，可以不断为客户创造价值，从而分享部分提价收益。
所以说，由于新材料属性，定制化和合作研发，公司的毛利率中枢是稳中有升的，只是因原材料波动，毛利率会出现区间震荡，在今年这种原材料暴涨的极端情况下，毛利率最大波动幅度也就是五六个点，如果原材料价格波动不大，则公司将更多体现出新材料属性，毛利率因研发驱动、产品迭代、规模效应稳中有升。
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