论双星新材的产业格局

声明:本专栏只是笔者本人基本面研究的笔记,在雪球发布旨在进行基本面探讨交流,不做股票推荐。任何人买卖专栏文章中提及的股票,盈亏自负,与本人无关。


最近双星新材的调研明显多了起来,不过机构对公司的研究重点还是以计算产能、面积、单价等数据为主。由于这些细分数据一方面公司因为一些条款和竞争因素不太可能和盘托出,一方面也是动态变化和调整的,因此就会有一些机构因为算不清,或前后出现变化,而对公司信心不足。笔者的观点是模糊的正确比精确的错误重要,没有必要在一些细节上下功夫,更没有必要把一些细节上的模糊上升到左右公司价值的高度上来。对公司历史和产业格局进行深入研究,才能清晰的判断公司的价值。

说到产业格局,首先一家公司历史上必须做过一些有格局的事,否则如果只是讲讲故事,喊喊口号,迟迟不见成绩,则大概率是来二级市场改善生活的。下面我们根据公司历史,来看看公司历史上做过哪些有格局的事。

首先是公司在13年作为一家名不见经传的包装膜供应商,找到了全球顶级客户三星显示,希望和三星最前沿的复合膜技术进行对接,三星让公司试试。于是公司开始了长达七年的探索和实践,打造了切片-基材-膜片的全产业链,并于20年挤掉东丽和skc,成为三星的第一大复合膜片供应商,占据三分之一市场份额。双星七年做成的事,可能对很多A股公司来说,是一辈子的目标,也是可以吹一辈子的事了,但这只是双星产业战略的第一步成功而已。

然后,在13年实施新材料战略,对接三星的同时,公司也在介入光伏背板膜、可变信息材料膜、节能窗膜和车膜、热缩膜,如今可变信息材料膜市场份额50%以上,节能窗膜市场份额40%,光伏背板膜全球份额25%,热缩膜也是做了七八年,近年才有突破,预计未来几年将会快速放量并占据主要市场份额。

第三,人才全部自主培养,提供完整的晋升通道。外行看热闹,内行看门道。做过实业的人应该知道,人才自主培养,难度是相当大的,这需要一整套企业文化、管理制度、晋升通道、激励机制,最重要的是要持续实行。效果也非常显著:理念一致,内部管理和效率高,人员稳定性强,有积极性,成本低等。但为什么自主培养人才的企业很少呢?主要还是前期投入的精力和时间太多,出成果的时间太长,以至于很难有企业愿意去做或者坚持去做。人才自主培养、提供完整晋升通道的知名企业有海底捞,其竞争力和经营成绩就不用多说了吧,如果球友还有知道人才制度和海底捞、双星一样的二级市场公司,也麻烦告知一下笔者。

第四,近期机构频繁调研,为什么都是董事长亲自参与呢?马耳库斯大神认为主要是股权激励,留住人才,笔者认为还有一个原因。那就是董事长本人是一个做事非常认真,对自己要求很高的人,如同做产业一样,要么不做,要做就要做最好。笔者参加调研,每次都会问主办方,总经理/董事长是否参与,如果只是董秘,甚至证代,我没啥兴趣,回来看看纪要就行了,没必要跑一趟。

说了这么多,那么回到论题,双星新材的产业格局是什么呢?首先我们打开公司官网(网页链接),看看公司简介,这一段文字其实说明了公司的产业格局,也很有可能是董事长本人写的。

笔者总结的关键字是:先进高分子复合材料,创新,以人为本,科技,产业集群,五大板块,自主研发,国际知名品牌,研发机构,全产业链技术,核心技术延伸,高端化,国际化,国产化替代。

串起来就是:公司是一家bopet新材料企业,目前已经建立了百万吨产能的产业集群,涉足五大板块,通过自主研发,掌握了全产业链核心技术并通过核心技术延伸和强大的研发,对接国际知名品牌,进行产品的高端化、国际化和进口替代。

那么具体的产品实施,首先是光学显示膜,公司去年复合膜在三星的份额是三分之一,今年将进一步提升至50%,同时随着产能释放,今年在国产品牌的份额将会快速提升,实现3亿平的光学膜片出货量,全球基材份额50%,显示膜片的份额40%,并一举奠定其行业主导地位和终局形态。未来公司将利用现有优势,持续和客户合作开发,导入高端产品,维持其市场份额和行业主导权。

然后是离保膜。离保膜主要产品是mlcc、偏光片、oca基材。其中mlcc基材市场空间100亿,偏光片20亿,oca基材50亿,公司刚刚取得mlcc的专利,偏光片和oca的专利正在申报中。预计公司将会在离保膜复制其光学显示膜的发展路径,对标东丽,加大研发,提升产品质量,最终的目标是拿下日本村田。公司今年将出货2万吨中端产品给韩国客户和国内的三环集团,但未来进军高端的具体时间表公司没有透露。根据公司开发复合显示膜的经验,材料行业最重要的是持续的研发,积累经验,一个个难点攻克,量变到质变的一个过程,并没有不可逾越的壁垒。公司的研发人员虽然没有显赫的学历和背景,但在公司的一体化平台上,由于人员稳定性高,又能吃苦能坚持,只要持续开发,相信拿下高端离保膜只是时间问题。

接着是光伏背板膜。光伏现在的产业主导权在中国,但作为新兴成长行业,也面临双玻的竞争,各种恶劣环境的困扰,降低成本的要求,因此公司现在已经开始接手直接开发光伏背板了。凭借一体化优势,公司有望开发出更高端的光伏背板,从而获取更高的市场份额和主导权。

车膜和窗膜市场空间也不小,大约二三十万吨,未来电动智能汽车对窗膜有更高的要求,窗膜也存在节能、和光伏结合的前景,公司的研发大有可为。

热缩膜方面,去年和今年公司技术上取得突破,成本明显下降,而且由于pvc大幅涨价,今年替代加快。

所以,简单来说,公司的五大板块,每一个都会借助一体化平台,通过持续研发和技术突破,做到光学显示膜这样的全球第一,而且进一步通过核心技术延伸,开发出更多科技属性的解决方案出来。

$双星新材(SZ002585)$ 

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全部评论

不想取昵称了2022-02-25 12:54

好的

永和九年zy2022-02-25 11:12

40%指的国产的

永和九年zy2022-02-25 11:12

调研

不想取昵称了2022-02-25 11:01

牛大,再请教一下。
官网上看到,双星的窗膜既有建筑用也有车用的,研报上说汽车窗膜大概400亿的规模,那双星的节能窗膜40%市占率,是怎么得到的呢?

不想取昵称了2021-12-30 15:12

好滴谢谢