天风通信团队:携号转网正式实施,地方政府积极推进5G(周专题:华为发布《5G应用立场文件》...

报告核心观点:

本周行业重要趋势:

一、本周,携号转网正式实施

工信部和三大电信运营商11月27日在北京举行了全国携号转网服务启动仪式。携号转网将极大降低用户转换网络的门槛,运营商也将面临更为激烈的服务竞争环境,从而刺激并提高电信行业的服务质量。

二、全国5G建设如火如荼,山东成立专项资金、海南给予专项补贴

截止11月20日,北京市共建成5G基站1.45万个,开通5G基站1.31万个,提前超额完成年初计划全年建设1万个5G基站的目标。山东省政府办公厅印发了《关于加快5G产业发展的实施意见》,19年建成5G基站1万个以上, 20年建成5G基站3万个以上,并积极协调和争取设立每年2亿元、连续5年的5G产业创新发展专项资金。无锡市政府召开新闻发布会,会上透漏,今年底前,无锡将建成3000个5G基站。海南省人民政府于近日印发《海南省加快5G网络建设政策措施》,将统筹安排5G建设运营专项补贴,省级财政和市县级财政各承担50%,对2020年、2021年、2022年当年新建并投产的5G基站给予补贴。

本周投资观点:

未来3年行业景气持续向上,5G随着商用启动,迎来大规模建设期,从19年二季度开始,行业业绩开始“U”型反转,预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势。因此,我们持续看好板块未来走势。近期建议继续关注三季报部分相关公司兑现,运营商和设备商年底的规模集采也将启动,未来相关硬件产业以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们长期看好有业绩支撑和低估值的优质标的,建议关注如下

1、5G相关设备器件:

1)主设备:烽火通信;

2)天线射频领域:沪电股份、俊知集团(港股)、世嘉科技、通宇通讯、深南电路、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等;

3)光通信领域:新易盛(电信产品有望持续受益5G传输网需求)、光迅科技(光模块/器件龙头,高端芯片有望突破)、中际旭创(数通光模块龙头,切入5G市场)、天孚通信(上游器件龙头)、太辰光、剑桥科技、博创科技等;

2、5G边缘生态

光环新网、华体科技、星网锐捷、天源迪科、三维通信、中嘉博创、宝信软件(计算机覆盖)、中国铁塔(港股)、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G应用端:

1)云计算云视频:亿联网络、梦网集团、深信服(天风计算机团队联合覆盖)等;

2)物联网:移远通信(模组龙头)、移为通信(终端龙头)、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰(机械团队覆盖)、广和通、金卡智能等;

3)边缘生态板块:华体科技、中国铁塔、天源迪科

4)专网通信:海能达;

5)军工通信领域:海格通信、红相股份。

风险提示:

5G产业和商用进度低于预期,贸易战不确定风险。

周专题:

华为发布《5G应用立场文件》,全行业共同发展5G应用

近日,华为发布《5G应用立场文件》中指出,5G是一种新的范式:可以提供增强移动宽带(eMBB)、高可靠低时延通讯(URLLC)与大规模机器类通讯(mMTC)服务,将为消 费者、家庭、企业与社区带来大量机遇。

截至2035年,5G有望创造12万亿美元的收入

截至2035年,80%的电信收入(宽带、硬件与服务)将与5G相关

5G有助于推广医疗、教育等基础服务、降低服务成本、促进平等;推广无线应用、提高设备自动化程度,从而减 少碳排放并保护资源。最终,经济增长将促进各国的直接和间接就业

5G不止于更快的速度,运营商在内的所有利益相关方参与投资,将推动5G发展惠及生态系统

围绕三大方向,5G将带来大量机遇:

增强移动宽带(eMBB)为移动网络用户与行业用户提供更好的体验,推动B2C、文娱媒体和服务业发展。

高可靠低时延通讯(URLLC)将支持自动驾驶、远程手术、工业自动化等新用例的实现。

大规模机器类通讯(mMTC)按照特定的网络要求,连接制造、设施、物流等行业场景下的大量设备。

5G带来技术和商业上的新机遇,将运营商、供应商与行业相关方联合起来。具体来看1)运营商:部署和运营5G网络,发挥重要作用,因此承担必要的资本与运营支出。2)供应商:开发5G技术、定义和生产5G设备(无线网络、核心网、服务、手机等)。3)新机遇促使行业相关方参与其中,涉及产品方面(如:网联汽车)和生产力方面(如:工业互联网)的规 模创新。

所有利益相关方的投资和参与将降低5G的部署成本,有助于发挥这项新技术的潜力。这将推动规模经济和5G产业 链的价值创造,而规模效应和价值创造又将进一步撬动5G的推广。

5G将推动商业模式创新,创造更多行业价值

首先,5G不仅关乎商业,亦将带来社会经济影响。2019年至2035年,电信运营商的传统宽带、硬件和服务收入预计每年将增长1%。5G将为移动运营商带来新的机遇 (到2035年约为6000亿美元),推动整个电信行业在2019年至2035年间达到3%的年增长率。由于5G带来新的行业应用,并替代一部分2G /3G/4G移动宽带收入,预计到2035年5G将贡献约80%的收入。

诸多行业与5G密切相关,包括电信、媒体文娱、制造、交通、公共服务等,每个行业都有与之相关的业务和潜在用例,其中已经开始试点探索。

本周(11.25-11.30)行业观点

行业重要趋势

一、全国“携号转网”正式提供服务

工信部和三大电信运营商11月27日在北京举行了全国携号转网服务启动仪式,携号转网正式在全国实施。携号转网就是在不变更手机号码的情况下,更换运营商移动网络服务。

携号转网,将极大降低用户转换网络的门槛,运营商也将面临更为激烈的服务竞争环境,从而刺激并提高电信行业的服务质量。

二、北京已开通1.31万个5G基站,建成1.45万个

截止11月20日,北京市共建成5G基站1.45万个,开通5G基站1.31万个,建设基站总数占全国八分之一以上,提前超额完成年初计划全年建设1万个5G基站的目标。

值得一提的是,北京联通、北京电信携手,在北京城区成功开通了超过7000个5G共建共享基站,实现了全国最大规模的5G共建共享商用网络部署。

三、山东计划20年建成5G基站3万个,并设立总额10亿元专项资金

近日,山东省政府办公厅印发了《关于加快5G产业发展的实施意见》,省工业和信息化厅根据《实施意见》要求制定了《山东省推进5G产业发展实施方案》。

2019年,建成5G基站1万个以上,完成济南、青岛、烟台核心城区网络覆盖和商用部署,形成5G网络示范区,有序扩大商用范围;2020年,建成5G基站3万个以上,完成设区市政府机构、热门景点、大型场馆、交通枢纽等重点场所网络覆盖,主城区提供5G商用服务,加强重要建筑物室内分系统建设。

对于5G财政支持方面,山东省正积极协调和争取设立每年2亿元、连续5年的5G产业创新发展专项资金,引导设立两支10亿元规模工业互联网基金,重点用于支持5G、人工智能+、工业互联网等项目。其中,一支已注册落地。

四、无锡今年建3000个5G基站,3年内实现5G全域覆盖

11月26日,无锡市政府召开新闻发布会,正式发布《关于进一步加快推进第五代移动通信网络建设发展的若干意见》。截至目前,无锡已建成5G基站1100座,并在智慧城市、智能制造、智慧医疗、智慧安防等领域开展了50多个场景应用探索。

会上透漏,今年底前,无锡将建成3000个5G基站,实现无锡市主城区和江阴、宜兴核心城区基本覆盖;预计到2022年,实现无锡5G全域覆盖,覆盖率将超95%。

五、海南省加快5G网络建设 对未来3年新建并投产的5G基站给予补贴

近日,海南省人民政府于近日印发《海南省加快5G网络建设政策措施》。海南将统筹安排5G建设运营专项补贴,省级财政和市县级财政各承担50%,采取事后补贴的方式,对2020年、2021年、2022年当年新建并投产的5G基站给予补贴,补贴范围包括5G基站及配套设施、基站用电等。补贴金额每年不超过1亿元,纳入年度财政预算安排。

5G从无线到有线,从设备到终端,从网络到应用,产业链在加速成熟,随着5G商用牌照落地以及5G商用的正式启动, 5G规模建设正式拉开帷幕,2020年有望进入规模建设周期,对产业链各环节形成全面拉动,具体来看

1)重点关注设备商:烽火通信;

其他产业链受益环节建议关注:

2)上游射频器件及材料:世嘉科技、沪电股份(PCB龙头,天风电子团队联合覆盖)、生益科技、通宇通讯(A股天线龙头)、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等;

3)通信基础设施及支撑系统:天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等;

4)光模块:中际旭创(数通光模块龙头,切入5G市场)、天孚通信(上游器件龙头)、剑桥科技(收购全球领先光模块厂商)、光迅科技(光模块/器件龙头,高端芯片有望突破)、博创科技、新易盛、太辰光等;

5)5G应用:亿联网络(高清视频会议)、梦网集团(富媒体营销)、网宿科技(边缘计算网络)、移为通信(物联网终端)、广和通(物联网模组)、拓邦股份(物联网传感器)、高新兴(物联网模组及V2X解决方案)等;

6)光纤光缆:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤;

投资观点

随着5G牌照落地以及5G商用的正式启动、运营商集采将渐次落地、各省市政府发文支持5G建设,国内5G进程快速推进,相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们认为,5G产业链未来仍有较多催化剂,运营商招投标、各地5G建设规划等有望持续落地,同时产业链进入业绩兑现期后季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上的判断,上周受中美贸易情绪回升影响,通信板块有所反弹,建议继续关注有业绩支撑(中报业绩好)和低估值的优质5G标的。

具体来看:

1、2019年是4G和5G承上启下的一年,虽然在4G后周期下,但是受益于网络带宽持续快速增长,4G网络扩容在2019年也得到超预期落地,同时,5G是通信行业未来发展大趋势,12月中央经济工作会议强调加快5G商用,工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年商用,在高速宽带、光纤到户等领域也将持续重点投入。当前中兴事件影响5G进展的担忧逐步消除,并且随着4G网络扩容以及5G试点网络的订单持续落地,未来催化剂众多,建议重点关注前期调整较大的龙头标的和绩优股。具体来看:短期4G网络扩容超预期有望支撑业绩改善,同时,5G带来的业绩兑现预计在2020年体现,因此2019年将较好地实现承上启下,板块有望持续向上。重点关注各领域龙头公司(5G受益有望最显著)以及绩优低估值品种(受益5G弹性大):

1)设备商:5G基站数量和技术指标均大幅提升,主设备有望大幅受益,重点关注:主设备龙头。传输网配套无线设备建设,传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升,建议重点关注传输网设备龙头:烽火通信。

2)光通信板块

光器件子行业:国内厂商OFC参展数量再创新高,同时纷纷推出400G高端产品,未来中国厂商有望实现质与量的新突破。贸易战并未包含光模块,市场担忧有望逐步解除。按具体产品看,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗:中际旭创;电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地,端口数创历史新高,400G组网有望年内启动,高速电信光模块需求逐步显现,推动电信光模块/器件需求持续回暖,2019年后5G光模块需求也将开始体现,择机关注估值逐步消化、高端芯片有望国产化的电信光模块龙头:光迅科技、新易盛等。

光纤光缆:未来FTTx对光纤拉动力未来将持续减弱,而流量持续高增驱动网络扩容,会带动城域网光纤需求持续增长。但是2018年需求端受运营商高库存影响,而供给端光棒产能在持续释放,导致短期供需紧张格局缓解,同时大幅降价对行业短期造成一定压力。未来5G建设角度来看,基站组网连接以及流量激增会带来较大光纤需求增量,具备规模的自主光棒厂商有望分享5G红利。建议关注:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、等;

3)天馈射频板块

短期业绩改善,5G弹性大。短期来看:1)天线/滤波器:行业低迷时期,随着海外市场需求走强,以及国内开始进入5G建设,行业有望持续向好;2)PCB/覆铜板:行业需求稳定增长,国内公司产能利用率和良率提升,以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。中长期看:5G基站数量有望达4G的1.5-2倍,其上游的天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比例增长,同时叠加高频特性带来的产品价值量提升,弹性大。并且市场对该领域的认知还存在有较大预期差,而且部分公司业绩不断超预期、低估值,属于率先受益5G的子领域。重点关注:沪电股份、世嘉科技、通宇通讯,建议关注:深南电路、生益科技等。

2、政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资,成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注,板块压制因素解除后短期有望反弹,重点关注高成长标的投资机会。

1)统一通信龙头:亿联网络(SIP电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持25%左右复合增长,中长期关注VCS业务海内外拓展情况);

2)IDC龙头建议关注:光环新网;

3)符合经济大方向的低估值成长标的:三维通信(微信互联网龙头,三年50%复合增长)、天源迪科(云计算大数据业务持续放量)、网宿科技(CDN龙头受益流量持续高增长,价格竞争趋缓)等;

4)物联网龙头:移为通信、拓邦股份(智能控制器龙头)、高新兴、和尔泰、日海智能等;

5)专网通信:重点抓龙头,建议关注:海能达(专网小华为走向全球);

6)二线设备白马龙头同时建议关注:星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展顺利)。

通信行业观点

1、5G:中国5G商用进程符合预期,19年商用、20年大规模商用的时间节点下,我们反复强调5G投资节奏,牌照发放前行业有望在密集催化剂推动下迎来主题投资机会,牌照发放后逐步进入业绩兑现期,业绩改善带来新的投资机会,在众多催化剂推动下,未来5G有望迎来新一轮投资机会。

国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,其中明确指出重点推进5G标准研究、技术试验和产业推进。5G不同于以往2/3/4G是单纯的移动通信技术,5G将带来颠覆性变革,覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景,将支撑大量创新商业模式和终端应用,作为新经济的核心基础设施,受到国家的高度关注和大力推动。

国家将5G作为技术实力的名片和新经济重要基础设施之一,多次发文力推,因此我们判断投资周期将控制在3-5年之内,将对通信产业各细分领域带来显著投资增量:1)5G基站数量增多,同时配套的传输设备也相应增长,设备商在5G将显著受益;2)5G大规模天线阵列对基站天线和基站射频器件有更高需求,天馈射频数量和性能都将大幅提升;3)由于5G高频信号穿透能力较弱,必须通过小基站的模式增强局部覆盖,小基站有望实现从0到1的跨越式发展,针对区域覆盖进行的网络优化和维护也将在5G建设的后周期进入投资高峰期;4)5G基站的密集互联需求,以及5G流量激增驱动网络持续扩容升级,将大幅提振光纤需求。

5G时代最直接受益标的建议关注:

1)设备商龙头:烽火通信;

2)天线及射频龙头:通宇通讯、沪电股份(天风电子团队联合覆盖)、生益科技、深南电路、硕贝德、飞荣达(天风电子团队联合覆盖);

3)小基站及基础设施运营建议关注:中国铁塔、华体科技、三维通信、英维克、佳力图、京信通信、邦讯技术等;

4)光器件/模块龙头:中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、新易盛、太辰光;

5)网络优化龙头:三维通信、宜通世纪;

6)光纤光缆龙头:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤;

2、成长行业龙头:政策面开始大力支持先进制造、新经济、独角兽A股融资,符合新经济发展大方向的成长龙头标的有望获得市场更高关注,通信行业是与新经济结合最紧密的行业之一,重点关注行业趋势持续向上、具备核心竞争优势的高成长龙头标的:亿联网络(统一通信龙头,SIP电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持30-40%复合增长,中长期关注VCS高端产品放量);三维通信(微信互联网标的,充分享受微信流量加速变现红利,预计未来3年50%复合增速);网宿科技(CDN龙头受益流量持续高增长,价格竞争趋缓);天源迪科(政企云计算、公安大数据业务持续放量);数知科技(梅泰诺收购BBHI,全球数字营销持续推进);星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展顺利);梦网集团(企业短信龙头地位稳固,布局云通信面向5G大视频时代新机遇)等。

3、物联网:物联网是通信产业未来的重大趋势之一,是实现工业4.0和互联网+的重要技术支撑手段,受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视,在各方合作推动下,终端应用快速落地,芯片/模组出货量快速增长带动成本持续下降,行业有望进入规模效应正循环。

从网络覆盖看,2018年,中国电信基于800MHz的全网NB-IoT覆盖已基本完成。网络覆盖完成为下游终端应用打下坚实基础。

从芯片和模组看,海思Iceni芯片、Hi2110及高通9206芯片均于2018上半年投入量产,海思Boudica、中星微7100、Altair 1250等芯片逐步量产。移远、U-Blox、展讯、广和通等的物联网模组也于17年Q2-Q3密集推出。

未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后,智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业4.0等终端应用将大面积落地,物联网有望进入高速成长期,重点关注从模组、网络管理平台到终端应用等产业链各环节龙头企业。

平台厂商择机关注:日海通讯(平台+模组全面布局)、宜通世纪(管理平台龙头);智能控制器龙头建议关注:拓邦股份;模组厂商建议关注:高新兴、广和通、盛路通信等;终端应用厂商建议关注:移为通信、新天科技、东软载波(电子组联合覆盖)等。

4、专网通信:国内公安、地铁项目持续落地,国内龙头加速拓张海外,全球市场份额不断提升,收入快速增长,规模效应体现,利润率持续提升。长期看,海外专网大订单有望逐步落地,业绩有望高增长。建议关注:海能达(专网小华为走向全球,费用波动影响短期业绩,以及国内公安市场短期承压);投资机会及催化剂:公司业预期较低,市场调整幅度较大,管理层增持体现对公司长期发展信心,关注大订单结算进度。

5、军工通信:随着新军改逐步调整完成,军工订单有望迎来密集落地期,建议重点关注。受益国防信息化、武器系统化、地缘政治形势紧张,预计军工通信领域将迎来快速增长。建议关注:盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等;

第一次提出陆海空天一体化信息网络工程,其中海基网络设施建设,加强大型海洋岛屿海底光电缆连接建设,积极研究推动海洋综合观测网络由近岸向近海和中远海拓展,由水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署,发展中远距水声通信装备。

择机关注:海格通信、中天科技、银河电子(电子组覆盖)、通光线缆、盛路通信

6、国企改革:中国联通混改最终落地,为通信行业国企改革起到标杆模范的作用,大唐和烽火集团层面推进合并,后续关注上市平台层面重组动作。国企改革有望成为年内一个重要热点,通信方面国企改革主要思路有:

武汉邮科院系统,建议关注长江通信,40多亿市值,大股东承诺解决与烽火通信的同业竞争问题。大唐和烽火集团合并,整合双方移动和传输网技术优势,关注后续上市平台层面业务调整方案。建议关注:

1) 基本面相对优质的混改标的,特发信息,军工+光通信,深圳特发集团旗下。

2) 央企改革代表中国联通,前期涨幅较大,多关注技术面。

3) 央企改革代表之普天系,东方通信,上海普天。

4) 军工集团系统,航天科工旗下航天通信/航天发展,中国电子旗下深桑达A/中电广通/南京熊猫,中国电科旗下杰赛科技(电子组覆盖)/国睿科技(机械组覆盖)/四创电子(机械组覆盖),陕西省地方国企烽火电子。

7、主题方面建议择机关注——量子通信

量子通信是安全性最领先的加密通信解决方案,随着量子计算机商用临近,量子通信得到国家高度重视,全国环网建设逐步启动,干线商用迅速落地,市场空间有望打开。

量子通信部分核心企业:

科大国盾(未上市)、九州量子(新三板)、问天量子(未上市)

A股相关标的:

浙江东方(持股科大国盾与神州量子)、银轮股份(持股科大国盾与神州量子,汽车组覆盖)、亨通光电(运营+工程+光纤光缆和光通信设备)、科华恒盛(与科大国盾战略合作)、盛洋科技(与九州量子合作/持股九州量子)。

报告其他内容:

板块表现回顾

上周(11.25-11.30)通信板块走势

上周(11.25-11.30)通信板块下跌0.74%,跑输沪深300指数0.19个百分点,跑赢创业板指数0.15个百分点。其中通信设备制造下跌0.57%,增值服务下地4.25%,电信运营下跌0.57%,同期沪深300下跌0.55%,创业板指数下跌0.89%。

上周市场个股表现

上周通信板块涨幅靠前的个股有ST信威(超跌)、ST北讯(超跌)、永鼎股份(5G主题);跌幅靠前的个股有深南股份、平治信息、会畅通讯。

本周(11.25-11.29)上市公司重点公告提醒

重要股东增减持

大宗交易

限售解禁

未来三个月限售解禁通信股共18家,解禁股份数量占总股本比例超过15%的有中通国脉、太辰光、星网宇达、同为股份、英维克、移为通信、吉大通信、立昂技术、会畅通讯、飞荣达、数据港、高斯贝尔。

备注:

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告:《携号转网正式实施,全国5G建设如火如荼,看好5G大趋势》

对外发布时间:2019年11月30日

报告发布机构:天风证券股份有限公司

本报告分析师:

唐海清 SAC 执业证书编号:S1110517030002

王奕红 SAC 执业证书编号:S1110517090004  

容志能 SAC 执业证书编号:S1110517100003

王俊贤 SAC 执业证书编号:S1110517080002

姜佳汛 SAC 执业证书编号:S1110519050001

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