天风通信团队:5G+工业互联网提速,广电5G时间表公布(周专题:从运营商、设备商看5G应用)

报告核心观点:

本周行业重要趋势:

一、5G+工业互联网”大提速:工信部印发512工程推进方案

工信部近日印发《关于印发“5G+工业互联网”512工程推进方案的通知》,明确到2022年,将突破一批面向工业互联网特定需求的5G关键技术,“5G+工业互联网”的产业支撑能力显著提升。

通知指出,通过打造5个产业公共服务平台,构建创新载体和公共服务能力;加快垂直领域“5G+工业互联网”的先导应用,内网建设改造覆盖10个重点行业;打造一批“5G+工业互联网”内网建设改造标杆、样板工程,形成至少20大典型工业应用场景;培育形成5G与工业互联网融合叠加、互促共进、倍增发展的创新态势,促进制造业数字化、网络化、智能化升级,推动经济高质量发展。

二、中国广电5G时间表公布,明年推出个人业务

近日在2019世界5G大会上,中国广电董事长赵景春在大会主论坛发言,这是中国广电获颁5G牌照后首次在通信行业的大会中公开亮相。广电公布了5G时间表。中国广电拟于2020年开始广电5G正式商用,同时开展个人用户业务和垂直行业业务;争取2021年基本把广电5G网络打造成为广联接、人人通、应用新、服务好、可管控的新型网络。

本周投资观点:

未来3年行业景气持续向上,5G迎来大规模建设期,从2019年2季度开始,行业业绩开始“U”型反转,预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势,因此我们继续看好板块未来走势。近期运营商和设备商年底陆续启动规模集采,未来相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们长期看好有业绩支撑和低估值的优质5G标的,建议关注如下:

1、5G相关设备器件

1)主设备:烽火通信;

2)天线射频领域:沪电股份、俊知集团(港股)、世嘉科技、通宇通讯、深南电路、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等;

3)光通信领域:新易盛(电信产品有望持续受益5G传输网需求)、中际旭创(数通光模块龙头,切入5G市场)、天孚通信(上游器件龙头)、太辰光光迅科技(光模块/器件龙头,高端芯片有望突破)、剑桥科技、博创科技等;

2、5G边缘生态

华体科技、星网锐捷、光环新网、天源迪科、三维通信、中嘉博创、宝信软件(计算机覆盖)、中国铁塔(港股)、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G应用端

1)云计算云视频:亿联网络、梦网集团、深信服(天风计算机团队联合覆盖)等;

2)物联网:移为通信(终端龙头)、移远通信(模组龙头)、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰(机械团队覆盖)、金卡智能等;

4、专网通信:海能达;

5、军工通信领域:海格通信、红相股份。

风险提示:

5G产业和商用进度低于预期,贸易战不确定风险。

周专题:从运营商、设备商看5G应用

回溯每一次通信产业的发展历史,真正的杀手级应用是在网络搭建以后产生的。如同4G时代,短视频、移动支付、直播行业、游戏等产业是在近两年才取得快速发展,在建设4G网络过程中并没有出现这些应用。进入到5G时代,应用的繁衍和发展预计也是如此。

4G改变生活,5G改变世界。我们未来能够看到的5G应用可以分为两大类:1、基于5G智能终端的云端服务,包括我们熟悉的VR/AR、云游戏、超高清视频等;2、5G+行业应用,工业互联网,教育,医疗,车联网等。例如我国工业互联网已经进入大发展的起步阶段,工信部近期刚发文制定发展规划。

基于5G智能终端的应用:超高清、VR/AR、云游戏等

目前基于5G智能终端的5G服务已经出现,三大运营商针对5G用户均提供了相应的5G增值服务。主要集中在几个方面:超高清视频、云游戏、云VR、云电脑等。

中国移动主要通过咪咕提供5G增值服务,包括超高清视频、超高清快游戏、至臻音乐、VR等。移动明年的5G计划宏达,计划在明年发展7000万5G用户,销售1亿部5G手机,深入实施5G+计划。

中国电信目前提供的5G增值服务主要包括天翼超高清、天翼云游戏、天翼云VR和天翼云电脑。

5G+行业应用:工业互联网、车联网等

除了以5G智能终端为载体的5G应用以外,5G+行业是未来市场价值更大的应用领域,包括工业互联网、教育、医疗、车联网等。我们以近期世界5G大会所展示的工业互联网和智慧医疗方案为例

1)5G+工业互联网

10月底工业互联网产业联盟发布《5G与工业互联网融合发展白皮书》。白皮书提出5G+工业互联网的八大应用场景:超高清视频、机器视觉、AR、VR、云端机器人、云化AGV、无人机和远程控制。同时,白皮书还发布5大行业典型案例,包含5G+电子制造、5G+港口、5G+电网、5G+家电制造和5G+物流仓储,从网络架构、业务场景、商业模式等方面阐述了5G与工业互联网融合的价值。

工信部近日也印发《关于印发“5G+工业互联网”512工程推进方案的通知》,明确到2022年,将突破一批面向工业互联网特定需求的5G关键技术,“5G+工业互联网”的产业支撑能力显著提升。

世界5G大会上,设备商等产业链参与方均展示了工业互联网方面的应用方案,包括无人安防机器人等

2)5G+智慧医疗

以中国移动为例,移动在此次世界5G大会上展示了一系列的5G智慧医院方案:5G远程人体手术、5G远程会诊、5G远程超声、5G应急救援、VR新生儿探视、急救车全景等。

5G+行业应用将促进更多的传统行业实现改造升级。5G网络建设投资所带来的新的应用包括VR/AR、工业互联网、车联网等潜在市场空间超过万亿,这是5G产业未来最大的价值,也是5G板块重大的投资机遇

本周(11.18-11.22)行业观点

行业重要趋势

1、三大运营商10月运营数据

三大运营商近日公布了2019年10月份运营数据,中国移动依然坐拥移动和固网的双宝座。

从4G用户数来看,中国移动10月份4G用户净增208.4万,累计4G用户7.49亿;中国电信该月4G用户净增270万,累计4G用户2.78亿;中国联通本月4G用户净增60.6万,累计4G用户2.51亿。

固网方面,中国移动宽带用户净增190.5万,累计宽带用户达到1.87亿;中国电信该月宽带用户净增59万,累计宽带用户达到1.53亿;中国联通依然保持垫底,10月份宽带用户净增10.8万,累计宽带用户8455.3万户。

2、微软:已获美国商务部批准,可以向华为出口软件

据路透11月21日报道, 美国微软周四称,已获得向中国华为出口软件的许可证。

“11月20日,美国商务部批准了微软向华为出售大众软件的许可申请。我们感谢商务部应我们的申请采取的行动,”微软的一位发言人通过电邮对路透表示。

特朗普政府周三允许部分供应商重新开始向华为供货。美国政府在六个月前以国家安全担忧为由将华为列入贸易黑名单。

3、中国广电5G时间表公布,明年出个人业务

2019世界5G大会在北京亦庄国际会展中心开幕,国家广播电视总局副局长范卫平出席开幕式。中国广电董事长赵景春在大会主论坛发言,这是中国广电获颁5G牌照后首次在通信行业的大会中公开亮相。

中国广电还公布了5G时间表。中国广电拟于2020年开始广电5G正式商用,同时开展个人用户业务和垂直行业业务;争取2021年基本把广电5G网络打造成为正能量、广联接、人人通、应用新、服务好、可管控的新型网络。

4、5G+工业互联网”大提速:工信部印发512工程推进方案

工信部近日印发《关于印发“5G+工业互联网”512工程推进方案的通知》,明确到2022年,将突破一批面向工业互联网特定需求的5G关键技术,“5G+工业互联网”的产业支撑能力显著提升。

通知指出,通过打造5个产业公共服务平台,构建创新载体和公共服务能力;加快垂直领域“5G+工业互联网”的先导应用,内网建设改造覆盖10个重点行业;打造一批“5G+工业互联网”内网建设改造标杆、样板工程,形成至少20大典型工业应用场景;培育形成5G与工业互联网融合叠加、互促共进、倍增发展的创新态势,促进制造业数字化、网络化、智能化升级,推动经济高质量发展。

5、北京移动与华为发布“智慧全光城市”目标网架构

在近日举行的“5G+智慧城市高峰论坛”上,中国移动北京公司与华为共同发布了“智慧全光城市”目标网架构,即“以一张端到端的全光网实现城市全业务综合承载,全面使能千兆政企、千兆家庭、千兆5G的业务创新,构建智慧城市的坚实全光底座”,这亦是智慧全光城市落地的关键。

北京移动已经建成了全球第一个基于全光交换OXC的商用城域网络、全球第一个200G商用城域网络、全球第一个VC-OTN商用城域网络,引领了全球全光网城市的建设。截至当前,北京移动的全光网已经服务于全市6000多个5G基站、2100万的移动用户、300万家庭和70多万家企业。

2020年,北京移动还将在智慧云网、5G+专项通道等商业场景上深化创新,并协助北京市政府在政务、交通、医疗等8大行业和50多个示范工程进行产业创新。

5G从无线到有线,从设备到终端,从网络到应用,产业链在加速成熟,随着5G商用牌照落地,2019年5G规模建设正式拉开帷幕,2020年有望进入规模建设周期,对产业链各环节形成全面拉动,具体来看

1)重点关注设备商:烽火通信;

其他产业链受益环节建议关注:

2)上游射频器件及材料:世嘉科技、沪电股份(PCB龙头,天风电子团队联合覆盖)、生益科技、通宇通讯(A股天线龙头)、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等;

3)通信基础设施及支撑系统:天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等;

4)光模块:中际旭创(数通光模块龙头,切入5G市场)、天孚通信(上游器件龙头)、剑桥科技(收购全球领先光模块厂商)、光迅科技(光模块/器件龙头,高端芯片有望突破)、博创科技、新易盛、太辰光等;

5)5G应用:亿联网络(高清视频会议)、梦网集团(富媒体营销)、网宿科技(边缘计算网络)、移为通信(物联网终端)、广和通(物联网模组)、拓邦股份(物联网传感器)、高新兴(物联网模组及V2X解决方案)等;

6)光纤光缆:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤;

投资观点

5G牌照落地后,运营商集采逐步落地,国内5G商用进程快速推进,相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们认为,5G产业链未来仍有较多催化剂,运营商招投标、各地5G建设规划等有望持续落地,同时产业链进入业绩兑现期后季度业绩有望持续改善、估值快速消化。运营商和设备商年底进行规模集采,后续产业链进入业绩兑现阶段。我们维持板块后续震荡向上的判断,建议继续关注有业绩支撑(中报业绩好)和低估值的优质5G标的。

具体来看:

1、2019年是4G和5G承上启下的一年,虽然在4G后周期下,但是受制于网络带宽持续快速增长,4G网络扩容在2019年也得到超预期落地,同时,5G是通信行业未来发展大趋势,12月中央经济工作会议强调加快5G商用,工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年商用,在高速宽带、光纤到户等领域也将持续重点投入。当前中兴事件影响5G进展的担忧逐步消除,并且随着4G网络扩容以及5G试点网络的订单持续落地,未来催化剂众多,建议重点关注前期调整较大的龙头标的和绩优股。具体来看:短期4G网络扩容超预期有望支撑业绩改善,同时,5G带来的业绩兑现预计在2020年体现,因此2019年将较好地实现承上启下,板块有望持续向上。重点关注各领域龙头公司(5G受益有望最显著)以及绩优低估值品种(受益5G弹性大):

1)设备商:5G基站数量和技术指标均大幅提升,主设备有望大幅受益,重点关注:主设备龙头中兴通讯,罚款对短期业绩有较大影响,5G需求拉动有望在2020年兑现,重点推荐。传输网配套无线设备建设,传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升,建议重点关注传输网设备龙头:烽火通信。

2)光通信板块

光器件子行业:国内厂商OFC参展数量再创新高,同时纷纷推出400G高端产品,未来中国厂商有望实现质与量的新突破。贸易战并未包含光模块,市场担忧有望逐步解除。按具体产品看,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗:中际旭创;电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地,端口数创历史新高,400G组网有望年内启动,高速电信光模块需求逐步显现,推动电信光模块/器件需求持续回暖,2019年后5G光模块需求也将开始体现,择机关注估值逐步消化、高端芯片有望国产化的电信光模块龙头:光迅科技、新易盛等。

光纤光缆:未来FTTx对光纤拉动力未来将持续减弱,而流量持续高增驱动网络扩容,会带动城域网光纤需求持续增长。但是2018年需求端受运营商高库存影响,而供给端光棒产能在持续释放,导致短期供需紧张格局缓解,同时大幅降价对行业短期造成一定压力。未来5G建设角度来看,基站组网连接以及流量激增会带来较大光纤需求增量,具备规模的自主光棒厂商有望分享5G红利。建议关注:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、等;

3)天馈射频板块

短期业绩改善,5G弹性大。短期来看:1)天线/滤波器:行业低迷时期,随着海外市场需求走强,以及国内开始进入5G建设,行业有望持续向好;2)PCB/覆铜板:行业需求稳定增长,国内公司产能利用率和良率提升,以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。中长期看:5G基站数量有望达4G的1.5-2倍,其上游的天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比例增长,同时叠加高频特性带来的产品价值量提升,弹性大。并且市场对该领域的认知还存在有较大预期差,而且部分公司业绩不断超预期、低估值,属于率先受益5G的子领域。重点关注:沪电股份、世嘉科技、通宇通讯,建议关注:深南电路、生益科技等。

2、政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资,成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注,板块压制因素解除后短期有望反弹,重点关注高成长标的投资机会

1)统一通信龙头:亿联网络(SIP电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持25%左右复合增长,中长期关注VCS业务海内外拓展情况);

2)IDC龙头建议关注:光环新网;

3)符合经济大方向的低估值成长标的:三维通信(微信互联网龙头,三年50%复合增长)、天源迪科(云计算大数据业务持续放量)、网宿科技(CDN龙头受益流量持续高增长,价格竞争趋缓)等;

4)物联网龙头:移为通信、拓邦股份(智能控制器龙头)、高新兴、和尔泰、日海智能等;

5)专网通信:重点抓龙头,建议关注:海能达(专网小华为走向全球);

6)二线设备白马龙头同时建议关注:星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展顺利)。

通信行业观点

1、5G:中国5G商用进程符合预期,19年商用、20年商用的时间节点下,我们反复强调5G投资节奏,牌照发放前行业有望在密集催化剂推动下迎来主题投资机会,牌照发放后逐步进入业绩兑现期,业绩改善带来新的投资机会,在众多催化剂推动下,未来5G有望迎来新一轮投资机会。

国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,其中明确指出重点推进5G标准研究、技术试验和产业推进,力争2020年启动商用。5G不同于以往2/3/4G是单纯的移动通信技术,5G将带来颠覆性变革,覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景,将支撑大量创新商业模式和终端应用,作为新经济的核心基础设施,受到国家的高度关注和大力推动。

国家将5G作为技术实力的名片和新经济重要基础设施之一,多次发文力推,因此我们判断投资周期将控制在3-5年之内,将对通信产业各细分领域带来显著投资增量:1)5G基站数量增多,同时配套的传输设备也相应增长,设备商在5G将显著受益;2)5G大规模天线阵列对基站天线和基站射频器件有更高需求,天馈射频数量和性能都将大幅提升;3)由于5G高频信号穿透能力较弱,必须通过小基站的模式增强局部覆盖,小基站有望实现从0到1的跨越式发展,针对区域覆盖进行的网络优化和维护也将在5G建设的后周期进入投资高峰期;4)5G基站的密集互联需求,以及5G流量激增驱动网络持续扩容升级,将大幅提振光纤需求。

5G时代最直接受益标的建议关注

1)设备商龙头:烽火通信;

2)天线及射频龙头:通宇通讯、沪电股份(天风电子团队联合覆盖)、生益科技、深南电路、硕贝德、飞荣达(天风电子团队联合覆盖);

3)小基站及基础设施运营建议关注:中国铁塔、华体科技、三维通信、英维克、佳力图、京信通信、邦讯技术等;

4)光器件/模块龙头:中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、新易盛、太辰光;

5)网络优化龙头:三维通信、宜通世纪;

6)光纤光缆龙头:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤;

2、成长行业龙头:政策面开始大力支持先进制造、新经济、独角兽A股融资,符合新经济发展大方向的成长龙头标的有望获得市场更高关注,通信行业是与新经济结合最紧密的行业之一,重点关注行业趋势持续向上、具备核心竞争优势的高成长龙头标的:亿联网络(统一通信龙头,SIP电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持30-40%复合增长,中长期关注VCS高端产品放量);三维通信(微信互联网标的,充分享受微信流量加速变现红利,预计未来3年50%复合增速);网宿科技(CDN龙头受益流量持续高增长,价格竞争趋缓);天源迪科(政企云计算、公安大数据业务持续放量);数知科技(梅泰诺收购BBHI,全球数字营销持续推进);星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展顺利);梦网集团(企业短信龙头地位稳固,布局云通信面向5G大视频时代新机遇)等。

3、物联网:物联网是通信产业未来的重大趋势之一,是实现工业4.0和互联网+的重要技术支撑手段,受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视,在各方合作推动下,终端应用快速落地,芯片/模组出货量快速增长带动成本持续下降,行业有望进入规模效应正循环。

从网络覆盖看,2018年,中国电信基于800MHz的全网NB-IoT覆盖已基本完成。网络覆盖完成为下游终端应用打下坚实基础。

从芯片和模组看,海思Iceni芯片、Hi2110及高通9206芯片均于2018上半年投入量产,海思Boudica、中星微7100、Altair 1250等芯片逐步量产。移远、U-Blox、展讯、广和通等的物联网模组也于17年Q2-Q3密集推出。

未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后,智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业4.0等终端应用将大面积落地,物联网有望进入高速成长期,重点关注从模组、网络管理平台到终端应用等产业链各环节龙头企业。

平台厂商择机关注:日海通讯(平台+模组全面布局)、宜通世纪(管理平台龙头);智能控制器龙头建议关注:拓邦股份;模组厂商建议关注:高新兴、广和通、盛路通信等;终端应用厂商建议关注:移为通信、新天科技、东软载波(电子组联合覆盖)等。

4、专网通信:国内公安、地铁项目持续落地,国内龙头加速拓张海外,全球市场份额不断提升,收入快速增长,规模效应体现,利润率持续提升。长期看,海外专网大订单有望逐步落地,业绩有望高增长。建议关注:海能达(专网小华为走向全球,费用波动影响短期业绩,以及国内公安市

5、军工通信:随着新军改逐步调整完成,军工订单有望迎来密集落地期,建议重点关注。受益国防信息化、武器系统化、地缘政治形势紧张,预计军工通信领域将迎来快速增长。建议关注:盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等;

第一次提出陆海空天一体化信息网络工程,其中海基网络设施建设,加强大型海洋岛屿海底光电缆连接建设,积极研究推动海洋综合观测网络由近岸向近海和中远海拓展,由水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署,发展中远距水声通信装备。

择机关注:海格通信、中天科技、银河电子(电子组覆盖)、通光线缆、盛路通信

6、国企改革:中国联通混改最终落地,为通信行业国企改革起到标杆模范的作用,大唐和烽火集团层面推进合并,后续关注上市平台层面重组动作。国企改革有望成为年内一个重要热点,通信方面国企改革主要思路有:

武汉邮科院系统,建议关注长江通信,40多亿市值,大股东承诺解决与烽火通信的同业竞争问题。大唐和烽火集团合并,整合双方移动和传输网技术优势,关注后续上市平台层面业务调整方案。建议关注:

1) 基本面相对优质的混改标的,特发信息,军工+光通信,深圳特发集团旗下。

2) 央企改革代表中国联通,前期涨幅较大,多关注技术面。

3) 央企改革代表之普天系,东方通信,上海普天。

4) 军工集团系统,航天科工旗下航天通信/航天发展,中国电子旗下深桑达A/中电广通/南京熊猫,中国电科旗下杰赛科技(电子组覆盖)/国睿科技(机械组覆盖)/四创电子(机械组覆盖),陕西省地方国企烽火电子。

场短期承压);投资机会及催化剂:公司业预期较低,市场调整幅度较大,管理层增持体现对公司长期发展信心,关注大订单结算进度。

7、主题方面建议择机关注——量子通信

量子通信是安全性最领先的加密通信解决方案,随着量子计算机商用临近,量子通信得到国家高度重视,全国环网建设逐步启动,干线商用迅速落地,市场空间有望打开。

量子通信部分核心企业:

科大国盾(未上市)、九州量子(新三板)、问天量子(未上市)

A股相关标的:

浙江东方(持股科大国盾与神州量子)、银轮股份(持股科大国盾与神州量子,汽车组覆盖)、亨通光电(运营+工程+光纤光缆和光通信设备)、科华恒盛(与科大国盾战略合作)、盛洋科技(与九州量子合作/持股九州量子)。

报告其他内容:

板块表现回顾

上周(11.15-11.23)通信板块走势

上周(11.15-11.23)通信板块上涨1.19%,跑赢沪深300指数1.89个百分点,跑赢创业板指数0.89个百分点。其中通信设备制造上涨1.30%,增值服务下跌1.33%,电信运营上涨1.44%,同期沪深300下跌0.70%,创业板指数上涨1.30%。

上周市场个股表现

上周通信板块涨幅靠前的个股有号百控股(混改主题)、春兴精工(5G主题)、东信和平(5G主题);跌幅靠前的个股有崇达技术、平治信息、大富科技。

本周(11.25-11.29)上市公司重点公告提醒

重要股东增减持

大宗交易

限售解禁

未来三个月限售解禁通信股共18家,解禁股份数量占总股本比例超过15%的有科信技术、中通国脉、太辰光、星网宇达、同为股份、英维克、移为通信、吉大通信、会畅通讯、飞荣达。

备注:

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告:《5G+工业互联网提速,广电5G时间表公布》

对外发布时间:2019年11月24日

报告发布机构:天风证券股份有限公司

本报告分析师:

唐海清 SAC 执业证书编号:S1110517030002

姜佳汛 SAC 执业证书编号:S1110519050001

容志能 SAC 执业证书编号:S1110517100003

王俊贤 SAC 执业证书编号:S1110517080002

王奕红 SAC 执业证书编号:S1110517090004   

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牛逼格拉斯2019-11-25 07:39

通过打造5个产业公共服务平台,构建创新载体和公共服务能力;加快垂直领域“5G+工业互联网”的先导应用,内网建设改造覆盖10个重点行业;打造一批“5G+工业互联网”内网建设改造标杆、样板工程,形成至少20大典型工业应用场景;培育形成5G与工业互联网融合叠加、互促共进、倍增发展的创新态势,促进制造业数字化、网络化、智能化升级,推动经济高质量发展。

森马i2019-11-25 00:33

5G

不求回报2019-11-25 00:15