【天风通信】中国移动5G工程设计大规模集采启动(周专题:蜂窝物联网行业格局演变)

核心摘要

本周行业重要趋势:

一、中国移动启动31省2020-2021通信工程设计集采,首次大规模包含5G无线网

根据中国移动阳光招标网11月12日公告,中国移动正式启动31个省公司的2020-2021年通信工程设计与可行性研究集采。本次采购规模庞大,涵盖了31个省公司的无线网(5G、FDD、NB等)、传送网、核心网、支撑网、承载网、业务网、电源等专业,可行性研究集采预估基本规模超374.88亿元(不含税)。其中,集采包括5G无线网通信工程勘察设计,这是中国移动首次进行大规模的5G无线网采购。

二、中国移动联合34家发布5大类47款5G终端,预计2020年手机5G手机将超1.5亿部

在中国移动全球合作伙伴大会上,中国移动“5G终端先行者产业联盟”发布5大类47款5G终端。同时,中国移动预计2020年手机、行业终端均超百款,手机市场规模将超1.5亿部。

本周投资观点:

5G建设持续加速,产业链未来3年景气持续向上,从19年二季度开始,行业业绩开始“U”型反转,预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势。因此,我们持续看好板块未来走势。近期建议继续关注三季报部分相关公司兑现,运营商和设备商年底的规模集采也将启动,未来相关硬件产业以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们长期看好有业绩支撑和低估值的优质标的,建议关注如下:

  1、5G相关设备器件:

1)主设备:烽火通信

2)天线射频领域:沪电股份俊知集团(港股)世嘉科技通宇通讯、深南电路胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等;

3)光通信领域:中际旭创(数通光模块龙头,切入5G市场)新易盛(电信高端产品有望持续受益5G传输网需求)、光迅科技(光模块/器件龙头,高端芯片有望突破)、天孚通信(上游器件龙头)、太辰光、剑桥科技、博创科技等;

2、5G边缘生态:

华体科技、星网锐捷、光环新网天源迪科三维通信、中嘉博创、宝信软件(计算机团队覆盖)、中国铁塔(港股)、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G应用端:

1)云计算云视频:亿联网络梦网集团深信服(天风计算机团队联合覆盖)等;

2)物联网:广和通、移为通信拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰(机械团队覆盖)、金卡智能等;

4、专网通信:海能达

5、军工通信领域:海格通信、红相股份

风险提示

5g产业和商用进度低于预期,贸易战超预期风险

本周专题:蜂窝物联网行业格局演变

从历史上看,物联网行业在每次网络升级后都会迎来更大的市场扩容和格局变化。典型如3G向4G升级期间,2016年是物联网应用快速发展的一年。无线支付、车载运输、智慧能源、共享经济等终端应用领域从2016年下半年开始迎来快速发展。国内相关公司抓住行业机遇,迅速成长为全球蜂窝物联网模组龙头。目前全球蜂窝模组市场规模200亿元左右,展望未来5G万物互联时代,车联网、人脸识别等价值量更高的细分领域将极大的扩容市场规模,届时行业格局或将迎来新的变化。

1.1. 3G向4G升级期间,国内模组厂全面崛起

以移远通信为例,公司自2016年开始,营收实现跨越式发展,短端三年时间实现从2016年的5.7亿增长到2018年的27亿,成长为全球龙头。主要原因我们判断在于早期移动POS等下游应用领域在4G时代获得大发展,公司迅速抓住行业机遇获得发展。我们从公司早期订单和大客户可以验证。

移远营业收入在2016年11月后开始大幅增长,收到的订单金额在2016年下半年后即开始大幅增长。2016年11月后,随着移动支付等应用领域的兴起,公司的经营业绩开始大幅增长。2016年开始重点拓展移动支付领域客户,新增大客户包括全球最大的POS厂商之一INGENICO和国内最大的POS厂商新大陆。后来依靠自身的产品和渠道优势陆续扩展到更多的下游应用领域,包括一些直销大客户。我们可以看到,移动支付兴起带来了公司大发展的第一桶金。

从近两年市场份额来看,国外相关公司在4G领域并未及时跟进,收入停滞不前,国产模组厂商份额快速提升。根据TSR的数据,2017年国内的移远通信、芯讯通、有方科技、广和通、中兴物联市场份额分别为7%、4%、2%和3%。而到了2018年,国产模组厂市场份额大幅提升。其中移远通信达到了12.11%,仅次于sierra。芯讯通、广和通、有方科技2018年市场份额分别为4.5%、5.6%和2.5%。

1.2. 展望5G时代,新应用将催生更多的发展机遇

5G万物互联时代,车联网、人脸识别等价值量更高的新应用将大规模兴起。

以价值量最高的车联网为例,据前瞻产业研究院发布的《车联网行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》统计测算,我国车联网市场规模在2016年达到76.7亿美元,2017年车联网市场规模约114.4亿美元。据前瞻研究院调查测算,我国车联网市场规模有望在2025年达到2162亿美元,占全球市场的1/4,5年平均复合增长率将达到44.92%。

目前全球每年汽车销售量一亿辆左右,假设未来联网汽车渗透率达到50%以上,每年联网汽车销量5000万左右。未来单个汽车的联网模组价值量远高于目前传统的3G/4G模组价格,整体市场规模预计远高于目前存量的蜂窝物联网市场规模。

物联网行业规模在5G时代将迅速扩容,催生更多的发展机遇,只有那些前瞻布局、技术、渠道等各方面优势显著的企业才能分享更大的行业蛋糕。

本周行业观点

1、本周行业重要趋势:

一、中国移动启动31省2020-2021通信工程设计集采,首次大规模包含5G无线网

根据中国移动阳光招标网11月12日公告,中国移动正式启动31个省公司的2020-2021年通信工程设计与可行性研究集采。本次采购规模庞大,涵盖了31个省公司的无线网(5G、FDD、NB等)、传送网、核心网、支撑网、承载网、业务网、电源等专业。31个省分公司的通信工程设计与可行性研究集采预估基本规模超374.88亿元(不含税),预估扩展规模超562.32亿元(不含税)。

关于31个省分公司的标段划分,其中北京、天津、河北、吉林、山西、福建、云南、辽宁等16个省公司的通信工程设计与可行性研究工作,划分为66个标段;广东、江苏、浙江、上海等15个省的通信工程设计与可行性研究工作,划分为89个标段。

值得关注的是,本次31个省级公司的集采均包括5G无线网通信工程勘察设计。这是中国移动首次进行大规模的5G无线网采购。

二、中国移动联合34家发布5大类47款5G终端,预计2020年手机5G手机将超1.5亿部

根据C114报道,在中国移动全球合作伙伴大会上,由中国移动“5G终端先行者产业联盟”发布的5G终端包括19款手机、7款AR/VR产品、5款芯片、7款CPE和9款模组。

同时,中国移动发布2020年终端产品规划及5G产品白皮书,预计2020年手机、行业终端均超百款,手机市场规模将超1.5亿部。5G终端市场节奏方面,2020年上半年将处于市场导入期,随着多芯片厂商推出多价位产品,终端厂商推出中低价位段产品,市场规模持续扩大,下半年产业将进入规模发展期。预计年底手机产品价位下探至1000-1500元,市场将以5G手机为主。

综合来看,随着5G网络覆盖逐步深入,5G应用有望逐步落地,产业链有望进入加速发展阶段。5G从无线到有线,从设备到终端,从网络到应用,产业链在加速成熟,随着5G商用牌照落地以及5G商用的正式启动,5G规模建设正式拉开帷幕,2020年有望进入规模建设周期,对产业链各环节形成全面拉动,具体来看:

1)重点关注设备商:烽火通信;

其他产业链受益环节建议关注:

2)上游射频器件及材料:世嘉科技、沪电股份(PCB龙头,天风电子团队联合覆盖)、生益科技、通宇通讯(A股天线龙头)、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等;

3)通信基础设施及支撑系统:天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等;

4)光模块:中际旭创(数通光模块龙头,切入5G市场)、天孚通信(上游器件龙头)、剑桥科技(收购全球领先光模块厂商)、光迅科技(光模块/器件龙头,高端芯片有望突破)、博创科技、新易盛、太辰光等;

5)5G应用:亿联网络(高清视频会议)、梦网集团(富媒体营销)、网宿科技(边缘计算网络)、移为通信(物联网终端)、广和通(物联网模组)、拓邦股份(物联网传感器)、高新兴(物联网模组及V2X解决方案)等;

5G应用逐步落地带动网络流量大幅增长,云计算需求的持续增长带动云流量的持续快速增长,整体网络流量的长期稳定增长,将带动数据中心流量需求持续快速成长,建议关注:光环新网(IDC龙头,一线城市资源)、数据港、城地股份。宝信软件(计算机团队覆盖)等。

2、本周投资观点

5G牌照落地以及5G商用的正式启动,运营商集采将渐次落地,国内5G进程快速推进,相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期。我们认为,5G产业链未来仍有较多催化剂,运营商招投标、各地5G建设规划等有望持续落地,同时产业链进入业绩兑现期后季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上的判断,上周受中美贸易情绪回升影响,通信板块有所反弹,建议继续关注有业绩支撑(中报业绩好)和低估值的优质5G标的。

具体来看:

1、2019年是4G和5G承上启下的一年,虽然在4G后周期下,但是受制于网络带宽持续快速增长,4G网络扩容在2019年也得到超预期落地,同时,5G是通信行业未来发展大趋势,6月6日5G正式牌照落地标志着5G大时代的正式开启。同时,当前受华为事件影响5G进展的担忧有望随着自主可控的逐步落地而逐步消除,并且随着4G网络扩容以及5G正式网络建设的订单持续落地,以基站射频为首的部分公司开始兑现超预期的业绩,同时我们认为5G加速推进,进一步超预期可能性较大,催化剂仍较多,建议重点关注前期调整较大的龙头标的和绩优股。重点关注各领域龙头公司(5G受益有望最显著)以及绩优低估值品种(受益5G弹性大):

1)设备商:5G基站数量和技术指标均大幅提升,主设备有望大幅受益,重点关注:主设备,4G扩容订单将在2019年拉动业务回升,同时5G需求拉动有望在2020年规模兑现,重点推荐。传输网配套无线设备建设,传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升,建议重点关注传输网设备龙头:烽火通信。

2)天馈射频板块:

短期业绩改善,5G弹性大。短期来看:1)天线/滤波器:行业低迷时期,随着海外市场需求走强,以及国内开始进入5G建设,行业有望持续向好;2)PCB/覆铜板:行业需求稳定增长,国内公司产能利用率和良率提升,以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。中长期看:5G基站数量有望达4G的1.5-2倍,其上游的天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也成比例增长,同时叠加高频特性带来的产品价值量提升,弹性大。并且市场对该领域的认知还存在有较大预期差,而且部分公司业绩不断超预期、低估值,属于率先受益5G的子领域。重点关注:沪电股份、世嘉科技、通宇通讯,建议关注:深南电路、生益科技、硕贝德等。

3)通信基础设施及支撑系统:天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等;

4)光通信板块:

光器件子行业:国内厂商OFC参展数量再创新高,光博会上中国移动提出5G前传新方案有望提升对于前传光模块用量,同时各大厂商纷纷推出400G高端产品,光模块及光器件行业景气度有望持续回升,中国厂商有望实现质与量的新突破。

具体产品看,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗:中际旭创;继续重点推荐太辰光(随着200G和400G逐步上量,多芯光连接器有望享受量价齐升的行业机会)

电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地,端口数创历史新高,400G组网有望年内启动,5G前传光模块数据有望超预期增长,整体推动电信光模块/器件需求持续回暖,2019年后5G光模块需求也将开始体现,择机关注估值逐步消化、高端芯片有望国产化的电信光模块龙头:光迅科技、新易盛等。

光纤光缆:未来FTTx对光纤拉动力未来将持续减弱,而流量持续高增驱动网络扩容,会带动城域网光纤需求持续增长。但是短期供需紧张格局缓解,光纤光缆大幅降价对行业短期造成一定压力。未来5G建设角度来看,基站组网连接以及流量激增会带来较大光纤需求增量,具备规模的自主光棒厂商有望分享5G红利。建议关注:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤等。

2、政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资,成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注,板块压制因素解除后短期有望反弹,重点关注高成长标的投资机会,年底关注19年估值切换。

1)统一通信龙头:亿联网络(SIP电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持25%左右复合增长,中长期关注VCS业务海内外拓展情况)。企业云通信有指标低:会畅通讯(软硬件布局完善,深入企业+政府+教育多行业);

2)IDC龙头建议关注:光环新网。

3)符合经济大方向的低估值成长标的:三维通信(微信互联网龙头,三年50%复合增长)、天源迪科(5G BOSS重要标的,云计算大数据业务持续放量)、网宿科技(CDN龙头受益流量持续高增长,价格竞争趋缓)等。

4)物联网龙头:移为通信、拓邦股份(智能控制器龙头)、日海智能、宜通世纪;

5)专网通信:行业增速过去5-6年平均10%左右,龙头业绩增速大幅超出行业平均,重点抓龙头,建议关注:海能达(专网小华为走向全球,订单确认推迟和费用波动影响短期业绩)。

6)二线设备白马龙头同时建议关注:星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展顺利)。

通信行业观点

1、5G:中国5G商用进程符合预期,19年试商用、20年商用的时间节点下,我们反复强调5G投资节奏,牌照发放前行业有望在密集催化剂推动下迎来主题投资机会,牌照发放后逐步进入业绩兑现期,业绩改善带来新的投资机会。中国移动第三阶段试验网年内完成、设备商产品验证等催化剂有望密集落地,在众多催化剂推动下,未来5G有望迎来新一轮投资机会。

国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,其中明确指出重点推进5G标准研究、技术试验和产业推进,力争2020年启动商用。5G不同于以往2/3/4G是单纯的移动通信技术,5G将带来颠覆性变革,覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景,将支撑大量创新商业模式和终端应用,作为新经济的核心基础设施,受到国家的高度关注和大力推动。

国家将5G作为技术实力的名片和新经济重要基础设施之一,多次发文力推,因此我们判断投资周期将控制在3-5年之内,将对通信产业各细分领域带来显著投资增量:1)5G基站数量增多,同时配套的传输设备也相应增长,设备商在5G将显著受益;2)5G大规模天线阵列对基站天线和基站射频器件有更高需求,天馈射频数量和性能都将大幅提升;3)由于5G高频信号穿透能力较弱,必须通过小基站的模式增强局部覆盖,小基站有望实现从0到1的跨越式发展,针对区域覆盖进行的网络优化和维护也将在5G建设的后周期进入投资高峰期;4)5G基站的密集互联需求,以及5G流量激增驱动网络持续扩容升级,将大幅提振光纤需求。

5G时代最直接受益标的建议关注:

1)设备商龙头:中兴通讯(2019年业绩改善,2020年有望业绩兑现)、烽火通信;

2)天线及射频龙头:世嘉科技、通宇通讯、沪电股份(天风电子团队联合覆盖)、生益科技、深南电路、硕贝德、飞荣达(天风电子团队联合覆盖);

3)小基站及基础设施运营建议关注:中国铁塔、华体科技、三维通信、中嘉博创、英维克、佳力图、京信通信、邦讯技术等;

4)光器件/模块龙头:中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、新易盛、太辰光;

5)网络优化龙头:三维通信、宜通世纪;

6)光纤光缆龙头:中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤;

2、成长行业龙头:政策面开始大力支持先进制造、新经济、独角兽A股融资,符合新经济发展大方向的成长龙头标的有望获得市场更高关注,通信行业是与新经济结合最紧密的行业之一,重点关注行业趋势持续向上、具备核心竞争优势的高成长龙头标的:亿联网络(统一通信龙头,SIP电话全球份额持续提升,叠加渗透率提升,预计维持30-40%复合增长,中长期关注VCS高端产品放量);三维通信(微信互联网标的,充分享受微信流量加速变现红利,预计未来3年50%复合增速);网宿科技(CDN龙头受益流量持续高增长,价格竞争趋缓);天源迪科(政企云计算、公安大数据业务持续放量);数知科技(梅泰诺收购BBHI,全球数字营销持续推进);星网锐捷(企业网设备龙头,新业务布局全面发展顺利);梦网集团(企业短信龙头地位稳固,布局云通信面向5G大视频时代新机遇)等。

3、物联网:物联网是通信产业未来的重大趋势之一,是实现工业4.0和互联网+的重要技术支撑手段,受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视,在各方合作推动下,终端应用快速落地,芯片/模组出货量快速增长带动成本持续下降,行业有望进入规模效应正循环。

从网络覆盖看,三大运营商2018年均将实现NB-IoT网络全覆盖,其中,中国电信基于800MHz的全网NB-IoT覆盖已基本完成。网络覆盖完成为下游终端应用打下坚实基础。

从芯片和模组看,海思Iceni芯片、Hi2110及高通9206芯片均于上半年投入量产,海思Boudica、中星微7100、Altair 1250等芯片逐步量产。移远、U-Blox、展讯、广和通等的物联网模组也于17年Q2-Q3密集推出。目前华为NB-IoT芯片月发货量已达1000万片,随着芯片和模组量产,NB-IoT模组价格在运营商大力补贴下已降至36元左右,能够与GSM产品正面竞争。

未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后,智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业4.0等终端应用将大面积落地,物联网有望进入高速成长期,重点关注从模组、网络管理平台到终端应用等产业链各环节龙头企业。

平台厂商择机关注:日海通讯(平台+模组全面布局)、宜通世纪(管理平台龙头);智能控制器龙头建议关注:拓邦股份;模组厂商建议关注:高新兴、广和通、移为通信、盛路通信等、终端应用厂商建议关注:新天科技、东软载波(电子组联合覆盖)等。

4、专网通信:国内公安、地铁项目持续落地,国内龙头加速拓张海外,全球市场份额不断提升,收入快速增长,规模效应体现,利润率持续提升。长期看,海外专网大订单有望逐步落地,业绩有望高增长。建议关注:海能达(专网小华为走向全球,费用波动影响短期业绩,以及国内公安市场短期承压);投资机会及催化剂:公司业预期较低,市场调整幅度较大,管理层增持体现对公司长期发展信心,关注大订单结算进度。

5、军工通信:随着新军改逐步调整完成,军工订单有望迎来密集落地期,建议重点关注。受益国防信息化、武器系统化、地缘政治形势紧张,预计军工通信领域将迎来快速增长。建议关注:盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等;

第一次提出专栏陆海空天一体化信息网络工程,其中海基网络设施建设,加强大型海洋岛屿海底光电缆连接建设,积极研究推动海洋综合观测网络由近岸向近海和中远海拓展,由水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署,发展中远距水声通信装备。

择机关注:海格通信、中天科技、银河电子(电子组覆盖)、通光线缆、盛路通信

7、国企改革:中国联通混改最终落地,为通信行业国企改革起到标杆模范的作用,大唐和烽火集团层面推进合并,后续关注上市平台层面重组动作。国企改革有望成为年内一个重要热点,通信方面国企改革主要思路有:

武汉邮科院系统,建议关注长江通信,40多亿市值,大股东承诺解决与烽火通信的同业竞争问题。大唐和烽火集团合并,整合双方移动和传输网技术优势,关注后续上市平台层面业务调整方案。建议关注:

1)     基本面相对优质的混改标的,特发信息,军工+光通信,20多倍,深圳特发集团旗下。

2)     央企改革代表中国联通,前期涨幅较大,多关注技术面。

3)     央企改革代表之普天系,东方通信,上海普天。

4)     军工集团系统,航天科工旗下航天通信/航天发展,中国电子旗下深桑达A/中电广通/南京熊猫,中国电科旗下杰赛科技(电子组覆盖)/国睿科技(机械组覆盖)/四创电子(机械组覆盖),陕西省地方国企烽火电子。

8、主题方面建议择机关注——量子通信:

量子通信是安全性最领先的加密通信解决方案,随着量子计算机商用临近,量子通信得到国家高度重视,全国环网建设逐步启动,干线商用迅速落地,市场空间有望打开。

量子通信部分核心企业:

科大国盾(未上市)

九州量子(新三板)

问天量子(未上市)

A股相关标的:

浙江东方(持股科大国盾与神州量子)

银轮股份(持股科大国盾与神州量子,汽车组覆盖)

亨通光电(运营+工程+光纤光缆和光通信设备)

科华恒盛(与科大国盾战略合作)

盛洋科技(与九州量子合作/持股九州量子);

3. 上周通信板块走势回顾

3.1上周(11.11-11.16)通信板块走势

上周(11.11-11.16)通信板块下跌3.06%,跑输沪深300指数0.64个百分点,跑输创业板指数0.93个百分点。其中通信设备制造下跌3.40%,增值服务下跌1.15%,电信运营下跌1.25%,同期沪深300下跌2.41%,创业板指数下跌2.13%。

3.2上周市场个股表现

上周通信板块涨幅靠前的个股有恒信东方(5G应用)、亿通科技(广电5G主题)、光环新网(云计算龙头);跌幅靠前的个股有邦天泽信息、吉大通信、中光防雷。

4.本周上市公司重点公告提醒

5.重要股东增减持

6.大宗交易

7.限售解禁

备注

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告:《中国移动5G工程设计大规模集采启动》

对外发布时间:2019年11月17日

报告发布机构:天风证券股份有限公司

本报告分析师:

唐海清 SAC 执业证书编号:S1110517030002

姜佳汛 SAC 执业证书编号:S1110519050001

容志能 SAC 执业证书编号:S1110517100003

王俊贤 SAC 执业证书编号:S1110517080002

王奕红 SAC 执业证书编号:S1110517090004   

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kingzhai11-18 22:15

远低于预期