六、从资产、资本结构判断财务流动性风险
1、2013年~~2016年长期融资净值都是负值，说明长期融资资本支持不了长期资产的投资需求，需要短期融资资本去支持长期资产资金不足的部分，这就是短融长投，这四年是财务风险最大的年份，长期资产投资是有延续性的，一旦财务出现断裂就得卖资产啦。表明这四年公司采取了激进策略，短期的流动风险不言而喻。
2、2017年IPO募集大量资金，2017年和2018年长期融资净值变为正数，缓解了前几年财务流动性过于绷紧的这根弦，回归合理匹配和稳健型的财务策略。
3、从短期融资净值来看，就验证了上述的判断，2013~~2016年为正值，表明公司的资产资本结构是激进的，不但增加了财务负担，也增加了流动性风险。2017~~2018年为负数，说明资金储备充足，没有短期流动性风险。
4、以上分析，就目前不存在财务上的资产资本错配，同时也不存在短期的流动性风险。
七、从现金流量表结合股权价值增加表判断现金和利润质量
1、股权价值增加表-毛利及毛利率
1）收入规模在6年中增长近3倍，除上市前2015年比较惨怛外，其余年份都不错的，特别是近2年，明显在加速。
2）营业成本增长率在2015年之前表现不好，2016至今较为优异，关键是营业成本增长速度不要大于业收入增长速度才好，否则就是增收不增利，看来控制是不错的。
3）毛利增长率同样在2013年到2015年表现不好，2015年是分水岭，2016年开始到2018年营业收入增长率、毛利增长率开始同向正向快速回到增长轨道上来，营业收入增速、毛利增速均大于营业成本增速，类似V型反转。另外，毛利增速大于营业收入增速，说明发展前景应该是良好的。
4）毛利率在整个考察期间都在20%左右，说明行业内竞争高度激烈。不好的年份也能在20%以上，整体看稳定性表现不错的。
2、PCB行业内比较毛利率高低
1）从绝对值大小看，景旺、崇达为第一梯队，保持在30%以上，其中最好是景旺很稳定，崇达整体在往下走。
2）从正向向上趋势看，鹏鼎、沪电、胜宏、伊顿、深南为第二梯队，从上升的幅度看，沪电最快且整体向上，次之是鹏鼎和深南。
3）综合看深南电路毛利率并不占优势。 最近几年有缓慢上升，但上升的速度没有沪电那么有强劲感。
3、股权价值增加表-营业费用结构及费用率
1）营业税金及附加率相对比较平稳，长期在1%以下，特种照顾。
2）销售费用率总体平稳，没什么问题。
3）管理费用率长期看，一直处于下降趋势，说明公司费用开支控制严格。优！
4）资产减值损失率总体看平稳而且比较低，但2018年陡然上升，说明有偶发的可能影响公司经营的事件存在。安全生产第一啊。
5）营业外支出率多年来都很低，说明公司在处置资产方面比较谨慎，资产在经营活动中也在正常发挥效用。
6）总营业费用率总体处于下降趋势中，近4年有比较明显的下降，说明公司总体在管理效率上正变的越来越好。
4、同业总营业费用率比较
1）从绝对数值来看，鹏鼎、胜宏第一梯队。沪电、伊顿、深南为第二梯队。景旺、崇达为第三梯队。说下景旺，毛利率长年稳定在30%以上且绝对数值第一梯队，费用率在第三梯队，它应该是PCB中深耕细分领域，迹象表明走的是差异化战略之路吧。
2）整体看所有公司，最近几年费用率都有下降，除了崇达。
5、结合收益检测现金流质量
1）收入现金含量长期稳定在80%左右，公司处于成长阶段，算是可以接受的范围。优秀的话需要大于1。
2）息前税后经营利润现金含量2018年低于1，其他年度都大于1这个优秀线。
3）净利润现金含量其他年度都好，2018年质量稍差些。
4）总评的话，公司处于成长阶段扩张期，2018年有大量扩张资金需求，指标稍差些，其他都不错，现金和利润优良的品质还是定性的。希望公司再接再厉吧！
八、经营资产自由现金流与估值
1、经营资产自由现金流计算
视非付现成本费用约等同于保全性资本支出
2、计算WACC
3、深南电路股权价值
PS:结语
1、看似竞争高度化的PCB行业，从毛利率水平来看，业内横向的白刃战没有想象中那么激烈，大家似乎在争着吃蛋糕，而不是在相互之间抢蛋糕吃。品味一下，形成这样的局面的原因，应是高环保门槛致使许多无法达标的PCB企业被关闭让出了部分份额，这样集中度提升了，头部公司的日子好过多了。
2、从费用端来看，大家都做的相对比较好，费用率在不断的下降。
3、从整个收入规模看，除了台资的鹏鼎，其余都是中小规模，是不是就是所谓的大行业小公司呢。