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预期收益计算方法
假设 当前利润增速 = 过去5年平均“利润增速+股息”。
任何公司无法长期高速增长,假设利润涨幅逐年下降,10年后降为2%,永续增长。
基于现金流折现法,已知利润增速,即可计算出当前PE隐含的“预期年化收益%”。
计算结果严重依赖于指数利润涨幅。指数历史利润涨幅波动较大,基于历史数据计算出的利润涨幅,未来并不一定能持续,所以,计算出的预期盈利可能存在较大误差。
计算出的预期年化收益仅供参考,强烈建议大家基于自己的理解,修正预期利润增速,重新计算预期年化收益。
参考阅读:基于PE和利润增速,计算年化收益率。
表格说明
“2015-2019”,过去5年每年的“利润+股息”涨幅,越高、越稳定越好。(2019年定义:2019年最新交易日 至 2018年同一交易日)
“利润%、股息%、PE%、年收益%”:过去5年平均涨幅。利润%、股息%越高越好;PE%越低越好。
指数PE,基于WIND提供的指数成分股权重数据和成分股PE数据计算。
指数利润 = 指数价格/指数PE。
股息率 = 全收益指数年收益 - 指数年收益。
带*指数,WIND无成分股数据,采用WIND直接提供的指数估值数据。带#指数,采用标普指数公司官方数据和雪球估值数据,截止至4月30日。由于缺乏计算细节和原始数据,我无法解释带*#指数的PE和利润数据。
成立时间不足5年的指数,没有5年PE和利润数据,所以无法收录入表格。
5年历史数据:
3年历史数据:
8年历史数据:
指数利润影响因素包括:
财报发布:成分股利润数据来自财报,一年更新4次。每个季度很多公司财报往往集中在几个星期内发布,所以每个季度指数利润会出现一次比较明显的变化,利润趋势图也呈台阶状。
成分股调整:成分股一般一年调整1-2次,调出亏损或者低市值股票,调入优秀股票。成分股调整较大时,指数利润往往有大变化,例如12月底中证红利调整成分股后,指数利润跳升。
成分股涨跌:这一因素往往被忽略。在市值加权指数中,如果高利润成分股价格下跌,权重下降,指数的利润也会下降,反之亦然。所以,没有财报发布和成分股调整时,指数利润也可能因为成分股涨跌而小幅波动。
参考阅读:指数上涨的发动机——如何阅读我的估值表2
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这个表格主要的争议有3点,需要读者自己判断:
1. 低估值指数,估值会不会回升?当前市场出价认为PE不会回升,后续增长只能靠股息和内生利润增长,而且后续利润和股息存疑。
2. 高估值指数的高利润增长能不能持续?当前市场出价认为高利润增长可以持续。
3. 均值回归。高估指数即使利润增长不好,连续下跌多年后,也有上涨的动力。
这个表没有结论。只有数据和一个计算结果,供大家参考。文中也反复强调,需要根据自己的理解去校正『计算出的预期年化收益仅供参考,强烈建议大家基于自己的理解,修正预期利润增速,重新计算预期年化收益』。