据华泰证券的GDR发行公告,华泰证券1份GDR可兑换10份华泰证券A股(601688.SH),截止2019年8月27日收盘,华泰证券A股收盘价为19.67元人民币。
今日美元对人民币中间价为7.0810
故以华泰证券GDR(HTSC)的23.25美元收盘价计,华泰证券A股相比华泰证券GDR溢价约20%!#19.67/(23.25×7.0810×0.1)
即目前可行的套利方案是:
通过做空华泰证券A股,同时做多华泰证券GDR,因为GDR和A股兑换比例是1:10,只要按此比例操作即可,这是一种典型的标的相同的换股套利,在10月17日可以兑回后,将GDR注销后兑回A股卖出,同时将卖空的A股平仓。理论而言,到兑回期后两地折价将大幅缩小以致消失,届时也可以直接双边平仓即可。
融到华泰证券券源后,还可以在这期间结合相应的软件(如银河的APAMA量化系统)进行T+0交易来增厚收益或者说对冲一定的时间风险。
目前我们银河证券有一批华泰的券源出来,有需要的可以和我联系。
风险提示
根据华泰证券GDR发行公告,到2019年10月17日,华泰证券GDR才能开启转换期转为A股。所以目前套利空间至少面临3重风险:
第一,时间风险;这段时间内套利空间的缩窄或消失既可以通过GDR上涨完成,也可以通过A股下跌来完成。
第二,汇率风险;美元对人民币汇率今年波动较大,今年美元对人民币低点至高点曾上涨11%。若在120天内美元对人民币汇率下跌,则收益缩水。
第三,转换风险;因为GDR转为A股属于新生事物,华泰证券目前也没有给出具体转换方法。根据华泰证券公告: 在兑回限制期满后,国际合格投资者可以通过英国跨境转换机构将 GDR 与 A 股股票进行跨境转换。那么“国际合格投资者”是否包括散户,还是只能是机构?目前没有明确答案。根据华泰证券给出的GDR兑回A股流程,兑回涉及四方分别是英国跨境转换机构、GDR投资者、GDR存托人和中国大陆券商,目前GDR存托人已经确定为花旗银行,但是英国跨境转换机构和中国大陆券商未明确。兑回程序首先是将GDR注销,然后存托人花旗银行将华泰证券A股交付英国跨境转换机构,最后由英国跨境转换机构委托中国大陆券商卖出华泰证券A股,然后将款项交给投资者。