上午写了一篇对西药行业的看法，晚上再写一篇中药行业分析。
重复一下对林园和中药的宏观看法：
林园很聪明，在医药行业战略性的全盘抛弃西药，只选国家保密配方型的独家中药型公司，因为它们没有集采降价的困扰，未来毛利率稳定、销量增长、收入和净利盘子都是稳定持续的成长。基本上可以当做消费行业而非医药来对待。
并且在中药里面他只选择盘子最大的三四个老龄化赛道--心脑血管、心脏病、糖尿病、癌症相关的辅助中药。以上领域的中药辅助药无法通过FDA的原因很简单--中药原材料药草的含量不稳定，因此无法精确量化服用、也无法量化副作用。
不管你高举科学大旗也好、辩论也好，你不能否认客观存在的市场。现在的绝大部分50/60/70后还是信任中药的,中药至少还有20年销量红利。
林园过去五年，有3只私募排在全国私募的五年净值TOP20里面，并且都是五年250%以上的回报率。
我之前说过，我投资的原则是：只选未来五年持续成长的行业、并且只选对应细分里面的第一名，不在其他公司浪费时间。
中药也一样，心脑血管、心脏病、糖尿病、癌症各细分中药领域选第一名就完事了，且原则上只选国家保密配方+独家+口服中药（注射类的以后会逐步禁止），要产品垄断或者品牌垄断。
一、中药各核心细分领域第一名：
1.心脏病辅助中药：
口服第一名--$中新药业(SH600329)$--速效救心丸--国家保密配方、独家垄断。
（目前低估明显，但流动性偏差，估值分析见：中新药业估值分析）
2.癌症辅助中药：
口服第一名--$片仔癀(SH600436)$--国家保密配方、独家垄断。
（目前估值凑合，估值分析见：片仔癀估值分析）
3.心脑血管辅助中药：
口服第一名--$同仁堂(SH600085)$--同仁堂安宫牛黄丸、品牌第一。
（目前估值偏高，估值分析见：同仁堂估值分析）
糖尿病辅助中药：未见
二、其他小一点的赛道细分第一名：
痔疮中药第一名：
#马应龙# --品牌垄断，公司400年历史，在痔疮药占比51%。不过未来十年可能就8%左右复合增长，赛道一般。
（目前估值合理，但成长性偏弱，投资价值不大：马应龙估值分析）
三、其他稍微有点市值、但已无长期投资价值的中药公司顺便也快速点评一下：
预计未来扣非增速个位数，唯一具备品牌垄断性的妇炎洁只贡献10%出头净利，整个公司缺乏核心竞争力.
最近三年以及今年预计扣非净利复合增长平均在个位数，中药占70%毛利，核心中药是心脑血管辅助中药--复方血栓通、脑栓通，但非第一名、非独家、非品牌垄断。
2016和2017扣非都是个位数增长，2018和2018扣非均会在10%增长左右，各业务板块都不算龙头，华润三九类似985211以外的普通本科生.
已经进入低增速通道.
不是药，是补品、消费品，这三年开始已经进入行业天花板、进入不增长和负增长通道。
儿科赛道，出生率和新生绝对值未来几十年都是下滑赛道.
核心产品在妇科儿科，出生率和新生绝对值未来几十年都是下滑赛道.
核心产品在妇科儿科，出生率和新生绝对值未来几十年都是下滑赛道.
类似云南白药，个位数增长.
收入净利都已停滞.
经营现金流这两年远低于收入和净利润增速，成疑.
经营现金流远低于收入和净利润增速，成疑.
经营现金流远低于收入和净利润增速，去年直接负数，成疑.
经营现金流远低于收入和净利润增速，并且非常夸张的负数、并且持续恶化，成疑.
应收款从2014年的占收入比例40%、到2018年的占收入比例62%，最近4年收入增长54亿、应收却增长了63亿，呵呵，要不要这么假.
收入2014-2016腰斩，2016-2018收入翻倍，但2016-2018扣非净利零增长，很神奇的公司，没办法分析.
一个nc董事长家族，不说了
四、总结
中药可投资的是对应细分里面的第一名，原则上只投国家保密配方+口服+独家中药，要么产品垄断型、要么品牌垄断型。整个中药行业值得长线投资的就3个公司：
1.中新药业--低估明显，但流动性偏差；
2.片仔癀--目前估值凑合；
3.同仁堂--估值明显偏高；
白云山也很好、且低估明显，但它主要是王老吉和金戈，归类为消费品公司，不在本篇中药的讨论范围。