身贴白马股、宝能系、姚振华等多个标签，$中炬高新(SH600872)$在资本市场上属于明星企业。12月4日中炬高新闪崩跌停，当日公司市值缩水35亿元，引发舆论一片哗然。
但是我认为，舆论发酵、上演宫斗戏，无损中炬高新本身质地。大白马遭遇黑天鹅，我会站在贪婪这一边。（微信公众号：stockwxh 沽空）
收购失败引发闪崩
闪崩跌停背后原因，系公司全控厨邦公司未果。12月4日，中炬高新披露，公司全资子公司美味鲜公司拟以现金3.4亿元收购厨邦公司20%股权宣布告败，根据中国国际经济贸易仲裁委员会的终局仲裁，该股权转让协议不具有法律效力，美味鲜公司的全部仲裁反请求被驳回。
让人玩味的交易失败的细节。交易对手方朗天慧德公司法定代表人李磊以办理股权转让双方核对有关工商过户文件等相关事宜为由前往公司，在核对工商过户文件的过程中自行撕毁双方已经签字盖章的《协议》，并递交了一份终止出让厨邦公司20%股权的函。而中炬高新原总经理陈超强、副总经理张晓虹、现任副总经理张卫华在未经公司授权的情况下与李磊签署了《会谈纪要》，内容包括要求终止合同、另行洽谈等。
12月4日晚间，中炬高新“火速”追责，免去张卫华的副总经理职务。中炬高新称，在公司全资子公司美味鲜公司收购厨邦公司20%股权过程中，副总经理张卫华存在严重失职行为，董事会决定免去张卫华副总经理职务，该决定自本次董事会审议通过起生效。
张卫华系美味鲜工作主持人，中炬高新副总经理和美味鲜法定代表人。
美味鲜系中炬高新利润源
2019 年上半年度，公司实现营业总收入23.92 亿元，增幅10.03%；净利润4.06 亿元，增幅为8.26%，其中归属于母公司所有者的净利润3.66 亿元，增幅为7.99%。
这其中，子公司美味鲜公司实现营业收入22.62 亿元，增幅15.26%；净利润3.99 亿元，归属母公司净利润3.62 亿元，同比增长20.05%。
悲观形态下的估值
2019 年上半年，子公司美味鲜归属母公司净利润3.62 亿元，简单推算，全年利润7.24亿元，对应EPS0.91元。
历史估值洼地为30倍，对应价位27.3元，对应市值217.5亿元。
根据天风证券估算，中炬高新地产部分估值60亿元。我将其打8折计（悲观预计房产跌价），即48亿元。
两者均悲观预期下价格为33.3元，距离昨天收盘价15.2%。
估值的前提是，坚信中炬高新酱油业务的可持续性：酱油这个东西，不会因为股票下跌了，管理层之间有矛盾，就不吃了。
况且，姚振华老板入驻之后，释放了民企的活力，给中炬高新中高层管理人员进行股权激励，戴上了“金手铐”。
所以我的判断是，张卫华离任后的空缺会被马上填上。姚老板引而不发，到现在快刀斩乱麻，展现了过人的手段，达到废黜“费厂长”、“水书记”，重用提拔“宋运辉”实现管理层升级换代目的。
大白马遭遇黑天鹅，就是贪婪的时刻。