不断创新高的贵州茅台，吸尽了市场资金，也饱赚了投资者的眼球。从美国到中国，大消费概念股都在展现着旺盛的生命力。
除了酒类股之外，A股市场还存在着休闲食品这么一个食品行业细分类别。
在茅台的光环之下，这个高速成长的行业成为了投资者的灯下黑。我查阅了公开的研究报告，如果不是三只松鼠的上市，这个行业简直就是被遗忘的角落。
但事实真的是表面这样吗？
休闲食品行业上市公司已出具规模：恰恰食品、好想你、桂发祥、盐津铺子、来伊份、三只松鼠，以及等待上会的良品铺子。
我整理了已经公布中报的三家公司：$洽洽食品(SZ002557)$、$桂发祥(SZ002820)$、$盐津铺子(SZ002847)$，进行横向比较，试图选择最优的公司。
一、
三家公司中，主营坚果瓜子的恰恰食品是毫无疑问的老大，甩开了另外两家公司好几条街。
主营糕点的桂发祥，扣非利润占利润比例最大。
二、
产品线丰富的盐津铺子具有比较好的稳定性和成长性，上市以后对其营收增长率贡献较大。
三、
糕点类产品区域特征明显，南北差异巨大。虽然深耕于天津市场，但是区域市场显然已接近饱和，桂发祥的营业利润率开始逐步下滑。募集资金用于营销网络建设，加快电商布局，打破空间上的地理局限倒是正道。只是，略显保守的经营习惯拥抱快速变化的电商环境，并不是一朝一夕的事。
不断上升的坚果产品营收占比，补充了恰恰食品的产品线，也逐步提升了其利润率水平。而且，看来，坚果产品的毛利还未坚定还有提升空间。
四、
盐津铺子经营最为豪放，今年以来最为明显。这可能与它的的“店中岛”计划：2019-2021年间每年投放5000家以上的店中岛，助力其营业利润见底回升。但与此同时应收账款近来大额攀升。
如果这个计划得以持续实施，盐津铺子的财务状况恐怕要持续紧张。
比照其负债率，2017年以来逐步攀升，公司采取了比较激进的财务手段争夺市场。
五、
好在，盐津铺子的应收账款周转率比其他两家公司略高，但是优势并不明显。
综合比较而言，恰恰食品经营稳中有进；桂发祥经营保守；盐津铺子激进。
市场给予的估值来看：
恰恰食品PE(TTM)28.4;
桂发祥PE(TTM)29.1；
盐津铺子PE(TTM）37.5
大部分投资者风险偏好还是很强的，愿意给予激进者盐津铺子更高的估值。
但是如果加杠杆就能赢的话，稳步调整产品结构和渠道的恰恰食品岂不是更有竞争力？
对所有成长股的高估值，都是建立在经济维持向好的前提下，如果前提垮了，后面所有的精算都不过是一场空。