本文根据近期的几场在互联网平台的直播整理的文字稿，亦是前期每日收评思考的总结，也同步作为4月份的投资展望。主要分为几个部分：1）国防军工行业再次处于底部区域；2）对当前行业基本面的看法；3）后续几点投资建议。
1. 国防军工行业再次处于底部区域
有两个指标可以简单的衡量当前板块是否处于底部的区域：一个是成交额及占比，一个是板块融资余额。
1）板块成交额及占比
以中证国防指数成交额及沪深两市成交金额占比情况来看，在3月中旬经历了触底的过程，基本是回到了去年9-11月份的底部区域的水平。
在前期快速下跌的过程中，行情主要是卖盘驱动，而成交量萎缩则意味着卖盘的枯竭，也是板块企稳的信号之一。
2）板块融资余额
国防军工行业有大量的短线资金参与，甚至很多的杠杆资金。在下行的行情中，杠杆资金有顺趋势止损的诉求，不管是出于自身仓位管理的考虑，还是风控的约束。
以我们重点跟踪的50只国防军工股票池为例，1月份以来，融资余额经历了显著的下行的趋势，到目前为止也基本面处于底部企稳的态势，也与去年9-11月份底部区域水平相当。
2. 对当前行业基本面的看法
1）年报与订单
年报更多反映2020年的情况，但是有两部分信息与2021年的业绩有关：一个是军工集团下属公司的关联交易以及关联存款，一个是2021年经营情况指引。
目前看，这两部分信息略微有些冲突，关联交易显示的情况，下游主机厂及分系统的景气度较高，但部分公司的2021年经营情况指引则给的相对平淡，从而给市场带来紊乱的信息。
由于军工企业的特殊性，订单无法对外公告。通过对于中上游民营企业的调研，我们能感受到部分战斗机型号的订单呈现爆发式增长。而战斗机龙头公司关联方交易存款的大幅增长似乎也能预示着预收款的增长空间。
综合各方面的情况，我们认为，十四五的订单不存在不确定性，其不确定性主要集中在落地的时间节奏，这方面只能通过拉长时间来换取确定性。
其次，前期我们也谈过，近两年大量的军工企业通过再融资来扩大产能，也预示着行业未来几年相对高的景气度，即长期且稳定的订单。通过军工集团旗下的上市公司密集的推行股权激励，也是对未来企业业绩增长的信心的保证。
2）一季报展望
目前，已有少量的公司披露了一季度的业绩预告，总体上业绩增长情况良好。
总体上，我们对一季报的看法如下：
1）材料、电子元器件及部分信息化标的业绩确定性高；
2）若一季报能够（部分）兑现十四五订单，对航空主机厂形成催化，则行业具备Beta行情；
3）若一季报无法兑现，则是偏Alpha行情，参考去年3季报之后的行情；
3. 后续几点投资建议
正如前面提到的，当前国防军工行业的主要驱动因素在于订单的落地，提前预判订单落地节奏的难度是比较大的，通过拉长期限可以大幅提升订单兑现的确定性。
因此，我们首选的是建议投资以偏中长线的思路来参与国防军工行业。而在当前的底部区域可以采用“底仓配置+定期定投”的方式来逐步参与。
考虑到短期国防军工行业较大的日间波动性（这也是底部区域的显著特征，对信息相对较为敏感），左侧布局的投资者需要有一定的短线波动的风险承受能力，或者适当的控制在国防军工板块上的投资比例，进行适当的分散化投资。
对于目前已经持仓的投资者，不建议在目前底部区域选择退出。而对于套牢的投资者而言，是否需要通过追加投资来摊薄投资成分，需要视个人仓位及风险承受能力来决定。不能简单的为了摊薄成本而追加投资。