投资成功的关键是甄别企业

上一期我讲到——— 投资成功的基石是心如止水 ;这一期我讲下半部分,如何甄别好的企业。我会给你十家傻子都会经营的一旦遇到卓越的管理层能马上起飞公司的名单,收藏一下,觉得自己不会选股就从这十家里面选。

巴菲特曾说:投资成功不可能是神秘公式、电脑程序或股票及市场价格变动引起的闪烁信号的产物。一个投资者如果想成功,必须将两种能力结合在一起,一是判断优秀企业的能力,一是将自己的思维和行为与市场中弥漫的极易传染的情绪隔离开来的能力。

两类极其稀缺的优势企业:

1、为数不多的具有护城河特征的企业。它们可以提高售价但不会是销量减少、或不会是市场份额降低,仅需内生性增量资本即可提高两者。即便管理层平庸,这类具有护城河的企业也能提供资本高回报。其实很容易发现,上市公司中仍在稳健经营的百年老店往往属于这个范畴。

2、高管具有出色的管理能力。他们善于挖掘运营不佳企业的潜力,完成常人难以完成的壮举,运用杰出的才能释放企业的隐藏价值。这类企业往往有一个灵魂人物,就像格力的董明珠、万科王石和郁亮、福耀的曹德旺,与其说投资者投资的是企业还不如说是投资的这个人。

其实股神巴菲特已经帮我们把选择的范畴大幅缩小。要么你就投资百年老店,要么你就投资优秀的管理者。我个人认为,选择百年老店是更为简单、稳健的选择。经历过历史的考验、管理层换了多少代还能运营下来的不就正式巴菲特所说的连傻子都能经营好的好公司吗?!

但也不是所有的百年老店都符合巴菲特的要求。有些百年老店,因为是舶来品,受到外来入侵者危害发展遇到瓶颈,比如张裕;有些百年老店,不断提价但因为不是绝密配方且市场空间有限,发展越来越弱,比如东阿阿胶;有些百年老店因为产品价格受到国际市场影响不能肆意提价影响企业上限,比如老凤祥。而产品涨价还能不影响效率的百年老店(高等级保密配方中药:片仔癀、同仁堂、白云山、云南白药、调味品:海天、恒顺、中炬高新、涪陵榨菜;白酒:汾酒、茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业)如果继续缩减范围,你可以只在十个股票里选择。公众号回复:十大百年老店。自动获取十大百年老店名单。

好企业已经有了,但是不是简单的买入就能赚钱。大家常说买入好的企业最多就是输时间。但我想说,时间比金钱更宝贵。所以好企业也要好价格才能投。

格雷厄姆说:价格是你所付出的,价值是你所得到的。这两样很少完全相等,但绝大多数人很少能区分它们的不同。其实合适买入懂的核心就是如何去给一个企业正确的估值。究竟如何去给企业正确的估值呢?市场普遍的估值法是PE。但是这并不完全适用于所有企业,简单而言每个行业都有更适合自己的估值方法。比如,相较而言房地产更适合用NAV、成长型企业更适合用PEG、连锁经营企业更适合用PS、银行股更适合用PB、钢铁股更适合用PE等等。而大部分百年老店都是消费类的企业,我觉得这类企业更适合的方式是净利润增速与市盈率结合的对比法。

我想举三个例子来说一下:不同行业不同股票的估值是不一样的。

片仔癀是最近几年中药股的标杆,当前的2019年预期市盈率是45倍左右,对于那些习惯了几倍市盈率拿银行、地产的人来说片仔癀肯定是高得离谱的存在。但不妨看一看,他的历史平均市盈率是44倍,最高是5178时的90倍,最低是1664时的20倍,总结历史你就知道,只要增速能稳定,这个股票很难跌倒30倍以下。

还有市场分歧极大的海天味业。他的市盈率一直维持在40倍以上,很多所谓估值派对其嗤之以鼻。都觉得一个卖酱油的凭什么这么贵。这个答案巴菲特肯定能告诉你,因为你一定也很疑惑可口可乐一个卖糖水的凭什么这么贵?!(可口可乐主营连年下滑市盈率仍旧有30倍)。海天只要扣非净利润保持20%的增长,他就能维持40倍以上的市盈率,这就是他的历史平均估值。

最后是白酒行业的贵州茅台。这是目前A股市场最优秀的公司,如果你投资贵州茅台都能亏钱,那么退出股市是对你最好的选择。茅台历史市盈率是25倍,他不仅是白酒股的标杆更是A股价值投资的标杆,所以当他低于历史平均市盈率的时候你不要有任何犹豫。

举了三个例子你肯定想知道,一家股票的平均市盈率知道了,但是除了整体市场环境外,什么时候容易低估什么时候容易高估呢?一家好公司的买卖点怎么挑选呢?往往业绩增速高于历史平均业绩增速时容易高估是卖点,业绩增速低于历史平均业绩增速时容易低估是买点。极值往往出现在业绩拐点,是最好的买卖点。

通读本周的两篇价值如何投资成功的文章,我相信你的起点已经超过了90%的投资者。

本期福利:关注公众号可爱麋鹿;公众号回复:十大百年老店。自动获取十大百年老店名单。

@今日话题 @雪球达人秀 $山西汾酒(SH600809)$ $恒顺醋业(SH600305)$ $片仔癀(SH600436)$

iPhone转发:10回复:24喜欢:133

精彩评论

全部评论

大波动06-25 11:14

还是要看有没有庄家。

可爱麋鹿06-05 11:01

差不多,基本是2015年12月底买的

williamquan06-05 11:00

不算利息的话,33左右吧

随意闲聊06-05 10:56

安邦成本大概多少

可爱麋鹿06-02 20:16

所以才要甄别。