再聊聊石英

 $石英股份(SH603688)$   

 自从6月初去连云港实地看过企业后就坚定持有,前两天又加了些,看着隔壁老菲迭创新高,心理也是极为苦闷。连续三天闷杀16个点,股是自己选的,不怨别人,硬抗。

在这里重申一下持有理由,里面大多数是个人的选股偏好,谈不上理性,更谈不上科学。

一、半导体石英材料刚刚起步

国际上石英按最终用途,6成以上用在半导体领域,对于石英股份而言这一块才刚刚起步:去年底刚拿到国际三大半导体设备厂商认证的第1个,今年4月份电子石英第1条线刚投产。按前两天投资者互动:2020年预计投产4-5条线。6月初去看时,电子石英的厂房已经建成了,接下来就是设备购置和工艺部署的问题。6月中跟证代聊了下,疫情对该项目最大的影响是国际上一些进口设备到位延迟了。

二、过去5年石英股份的营收增长比菲利华略弱,我想其中有两个原因:

(1)菲利华的赛道更好,半导体+军工。石英传统业务没啥吸引力:特种光源+光伏

菲利华的强项恰恰是石英股份的短板:半导体刚刚起步,军工更是完全没有涉及。6月中跟证代聊她还很不服气,说每个企业定位不一样,不能强求。而石英传统业务,光源+光伏,其中光源部分大体上是走下坡路了,只是在一些特种光源领域还有市场,其他的早换LED了;光伏行业丰一年欠一年,波动性大。

(2)整体而言,石英股份更偏上游(材料)一些,菲利华更偏下游(制品)一些

因此产值的放大倍率不同。石英最大的竞争力是高纯石英砂,下游的制品(半导体行业、光伏行业)主要交给联营企业(凯德石英、强华石英)去做了。以2019年财报为例,石英股份是凯德石英和强华石英第一大原材料供应商,而凯德石英主营业务就是半导体石英制品,而强华股份主营业务是光伏行业的石英坩埚。

三、公司核心竞争力:高纯石英砂,但这方面的能力没有充分发挥

高纯石英砂相较于石英制品,更具有垄断性,老美第一,北欧第二,石英股份是全球第三家。公司在这块应该是领先菲利华的,但竞争力没有充分发挥出来。包括拟建的2万吨/年高纯石英砂新产线,6月初去看时地块刚刚做完三通一平,按照公司的尿性,投产不是一时半会。这就是公司2万吨/年高纯石英砂的用地现状:

石英股份偏向于上游石英材料,这一点可以从他厂区部署来看。刚到厂门口的时候就可以远远看到高耸的石英石料场(之前有些担心这样露天堆放会不会产生酸污染,因为连云港作为中国石英矿重镇,对酸洗污染控制很严;证代的回答是不会),一不留意还以为是一家传统挖矿的企业:

四、一个加分项:凯德石英的科创板预期

6月份跟证代聊的时候问到:为何大基金入股凯德石英,公司反而要减持部分凯德石英股份?(从比例22%+减到12.7%)。证代的回答是为了配合凯德石英的科创板挂牌。凯德石英是比石英股份更纯正的半导体石英制品制造商,2019年净利润就有3200万。

凯德石英2019年最大的客户就是北方华创,第5大客户吉林华微电子也是半导体行业。当然,第一大供应商就是石英股份。在大股权比例+第一大供应商的双重身份下,适当减持部分股权配合科创板挂牌进度,减少关联交易的风险,也是可以理解的。凯德石英的客户和供应商如下:

本人这段时间一直在三板上蹲守凯德石英,无奈价格节节升高,一直没有机会入场。也侧面印证了凯德石英的科创板预期。如果凯德石英顺利挂牌,怎么也可以增厚石英股份1、20个亿的市值吧?

五、一些关键的个人偏好

有几点:

1、大股东股权比例一定要高

不是说大股东持股比例也高、流通盘越少就容易炒作,而是说大股东股权比例越高,精力就会注入得越多。本人所在的上市公司是一家做电力电子的企业,老板持股60%+,整天早八点晚九点,跟那些大股东只有1、20个点股权的公司老板是截然不同的。这是当时选择石英股份的主要理由,相较而言菲利华的股权过于分散了。石英股份,陈老板家族拿了60%以上,这很好。

2、财务上不能有颠覆性风险

资产负债率不能高,商誉不能高。这一点,石英股份和菲利华都不错,菲利华主要是有个把亿的商誉。

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精彩评论

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warrenste08-18 14:04

请问6000 吨电子级石英砂卖给谁呢?凯德石英?现在投产了一条,应该已经开始供货了吧?

穷童童07-30 10:22

石英半导体也稳步推进,就是磨叽,资金还没关注,3月石英是高光,现在菲利华是高光

亦顿Frank07-29 08:57

菲利华还是不贵

超级风控师07-29 08:55

赛道决定价格:菲利华的赛道更好,半导体+军工。石英传统业务没啥吸引力:特种光源+光伏.