时间：20210423 14:00-16:00
地点：浙江新昌·生命健康产业园
出席：董秘徐总
核心观点：B、C端需求逐渐平稳切换，C端需求持续性较好，全年收入端24个亿的目标（中金机械预测）实现概率较大，但是多重外部性因素冲击（关税、人民币升值、原材料、运费）等影响，公司利润率短期承压，我们根据四季度和一季度利润率对2021全年业绩进行了下调，目前给了全年4.8亿元的盈利预测，当然还要观察它二季度利润率恢复情况。我们判断短期利润率承压给公司股价带来的波动，将提供公司第5次买点，建议投资者重点关注，是风险，更是机会。
公司介绍：过去3年收入端保持复合30%的增长我们做到了，我们觉得未来2年实现30%的收入复合增长问题也不大。
线驱的应用，去年在桌子领域的出货量我们是全球最大的，今年还会维持30%的增长，新的业务，比如光伏、智能家居，走从0到1的过程。
1、桌子：B、C端需求边际上的变化？
海外：1季度主要以C端需求的为主，昨天销售反馈C端一个客户又给下了1个亿的订单，C端需求还是有持续性的，产品有2-3个月的交货周期。C端需求是消费者自己掏钱买，产品比B端稍微便宜一些，我们的客户还是以双电机为主，产品高端一些。
C端下单是从网上下单，客户备货的模式。目前看，B端1-2个客户已经开始恢复了，预计下半年美国接种完疫苗之后，B端的需求会逐渐恢复到疫情之前的水平，同时C端需求将比疫情前水平要高。
国内：目前没有太大的势头，去年国内1个亿左右，也出现了一些升降办公桌新势力，办公这块儿做线驱的公司也有增加。
去年11个亿出口到美国，在100万套左右，今年预计美国做到15个亿收入，同比超过30%。
AMQ：B端客户，B端对定制化比较高，去年C端对定制化要求没那么高。
2、欧洲市场？
欧洲去年有2个新增客户，主要以B端为主，2019年9000万，去年2个亿，今年目标实现3个亿。
欧洲客户零散一些，我们去抢力纳克的份额，欧洲人本来就比较保守，理论上不太愿意换，价格和服务的优势慢慢抢过来，我们为欧洲客户开了专门的流水线，欧洲的要求更高，为他们开发了新产品，这些客户对价格的容忍度是很高的。欧洲去年C端也多一些，去年欧洲线上也增长蛮多的，我们的客户线上有自己的网站，也有线下的门店。
欧洲的利润率，价格比美国要更高一些，利润率跟美国差不多，费用上多一些。
欧洲售后服务：我们在德国有一个销售网点，有20多个人。
3、医疗：去年有一个客户，今年下半年要过来验厂。另外两个今年晚一点或明年，也可能过来验厂。我们对医疗领域的判断，包括了这一个新客户，提供的是电动病床成套产品，成套出，利润率要高一些，接近40%。这个客户的终端产品是去向医院和养老院都会有。我们之前的医疗客户都是国内，不是成套，利润率低一些。
4、光伏？
市场规模现在不到5个亿，理论上，1GW对应1个亿线驱系统收入，未来就是普及率的问题。
我们目标今年是做到5000万收入，去年大概有1000万收入。
跟旋转电机的方案相比：线驱成本更低（10%-20%），使用起来更稳定；效率方面，线驱的效率更高一些，理论上是标配，但是刚开始，原来的解决方案比较容易出问题，使用条件比较恶劣，我们的客户在新建站希望增加这套方案。
5、智能家居：大单品思维，一个是电动床，产能还没铺好，如果订单来了，我们都不敢接；第二个是窗帘，国外电动遮阳的客户，他们一年收入百亿级。去年因为疫情，没有出去推销。未来考虑华为或小米去绑定。
窗帘：开合帘和卷帘。产品结构比较成熟，国内也有比较大的厂，宁波有一家跟小米合作做电动窗帘的公司，宁波杜亚（跟华为绑定），一年有10几个亿的销售，已经被国外收购，他做的比较中低端市场，国外母公司是做中高端。成品比较成熟，对噪音控制要求比较高。质量稳定性要好。小米找了另外一家杭州的。这个电动窗帘领域，国内2-4个亿收入的公司，国内有4-5家。单套几百块钱。
6、海外工厂产能进展？
计划是至少覆盖1半出口到美国的关税，对利润率有缓冲，但是不能完全对冲。
马来工厂月产能爬满到7月初，今年上半年出几千万的货。
那边还是以装配、焊接为主，原材料的加工国内运过去。马来工厂还有第二期，但是还没有开始，我们不止考虑关税的因素，也要考虑总体产能和需求的匹配。
7、研发：早期客户需求为主，现在自主研发，我们在杭州有个研究院，主导行业标准。我们建了个检测实验室，全行业只有我们一家。快速升降桌，我们是行业第一家，欧洲现在都在推这种快速升降桌。永远在研发上领先竞争对手一步。
8、斯泰必鲁斯：电动尾门一年几十亿收入。
9、利润率：1Q21利润率是比较真实的，4Q20有会计政策上的影响，是失真的。
10、外部因素：原材料和汇率处在比较稳定的状态，运费还是高位。去年运费2000多万，影响了半年，今年如果全年都影响，也挺大。
