$冀东水泥(SZ000401)$ 【华泰建材】冀东水泥：Q3量跌价升，提质增效延续

1、公司公告前三季度实现盈利24.3-24.8亿元，同比增长34%-37%，Q3单季盈利9.5-10亿元，同比增长6%-12%，略低于预期，系国庆前区域“2+26”大气污染管控影响施工需求。

2、公司前三季度累计销量7414万吨，同比增长4.6%，Q3单季销量2886万吨，同比下降6.2%，预计受9月以来大气污染管控及国庆前停工影响。前三季度吨归母净利33元，较中报提升0.1-0.8元，Q3单季吨净利33-35元，同比提升3.8-5.5元，显示价格有支撑且重组后费用下降。

3、行业格局持续优化，关注Q4需求。近期中联水泥重组同力水泥进一步优化河南竞争格局，京津冀临省输入受治超等因素影响有望缓解，公司主要销售区域价格有望维持缓升，大兴机场投入运营后有望带动周边配套基建施工加速，关注Q4需求释放。

4、公司近期收购红树林环保100%股权，进一步推进资产重组优化。维持2019-2020年31/35/39亿元归母净利预测，维持“买入”评级。