微信公众号：创金启富理财易站
摘要：
立秋-处暑节气期间，市场继续震荡下跌，宏观上，中国7月份经济数据不及预期，美元指数升值，双向影响下人民币兑美元汇率承压，北向资金流出。同时，多政策出台呵护市场，央行超预期下调MLF利率15个基点，逆回购利率下降10个基点，证监会发文提出一揽子政策措施。整体来看，当前市场成交已明显缩量，对利空信息的反应也比较充分，市场需要等待的是悲观情绪的逐渐稳定以及对现实数据和措施落地的观察，现阶段宜耐心等待政策效果的发挥和行情的逐步筑底。市场结构方面，从分析师一致预期变化的角度来看，医药赛道业绩预期提升。结合一致程度的强势行业筛选，本期可以关注中证国防、中证军工、800能源指数。
一、权益市场回顾
1、主要指数表现
立秋-处暑节气期间（8月9日至8月23日，共11个交易日，下同）市场继续震荡下跌，宏观上，中国7月份经济数据不及预期，美元指数升值，双向影响下人民币兑美元汇率承压，北上资金流出。同时，多政策出台呵护市场，央行超预期下调MLF利率15个基点，逆回购利率下降10个基点，证监会发文提出一揽子政策措施。整体来看，当前市场成交已明显缩量，对利空信息的反应也比较充分，市场需要等待的是悲观情绪的逐渐稳定以及对现实数据和措施落地的观察，现阶段宜耐心等待政策效果的发挥和行情的逐步筑底。
数据来源：Wind，创金启富整理
2、行业指数表现
行业方面，立秋-处暑节气期间，行业指数普遍下跌，其中煤炭、电力及公用事业、国防军工、纺织服装等行业相对抗跌，北向资金逆势流入非银金融板块。
数据来源：Wind，创金启富整理
3、市场整体估值与行业估值分化水平
截至8月23日，万得全A(除金融、石油石化)的PB（MRQ）加权为4.07倍的低位水平，行业估值分化程度也有所下降。
数据来源：Wind，创金启富整理
注：用PB（MRQ）加权来作为指数的市净率，用过去5年30个中信一级行业市净率分位数的标准差作为每个时点的估值分化程度指标
PB近5年分位数大于60%的行业有：商贸零售、汽车、交通运输、电力及公用事业。
数据来源：Wind，创金启富整理
注：指数的估值采用PB（MRQ）加权
4、六大赛道权重股分析师一致预期变化
选取六大赛道中2025年EPS预测家数（一致预测）在5家以上的，市值最大的200家公司作为赛道权重股样本，统计样本股2025年EPS预测平均值和标准差都增加的个股数量。具体来看，立秋-处暑节气期间，共有32只个股的2025年EPS预测平均值和标准差上升，其中周期板块5只、制造板块10只、医药板块2只、消费板块8只、科技板块5只、金融板块2只。从分析师一致预期变化的角度来看，节气期间及近1个月，医药板块的盈利预期综合表现较好。
数据来源：Wind，创金启富整理
注：分析师一致预期的数据选用的是2025年盈利预期数据，用板块内市值最大的前200只股票，通过市值加权的方式估算板块的EPS预期变化幅度
二、主动权益基金表现回顾
主动权益基金的定义：在Wind二级分类下，选择普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金，要求基金在最近4个季度报告期仓位均超过60%，最新季报规模大于1亿元。根据上述统计口径，截至2023年2季度末，全市场主动权益基金数量为2,724只，规模合计4.19万亿元。后文的分析，都是针对主动权益基金样本展开。
1、主动权益基金业绩TOP20
从立秋-处暑节气期间业绩最好的前20名主动权益基金来看，万家精选A（519185.OF）、招商优质成长（161706.OF）、融通内需驱动AB（161611.OF）、长盛量化红利策略（080005.OF）等基金节期期间及今年以来表现都相对居前。
数据来源：Wind，创金启富整理
2、不同规模基金业绩表现
从规模差异角度来看，立秋-处暑节气期间不同规模的基金均普遍下跌，业绩差异性不大。
数据来源：Wind，创金启富整理
三、强势行业筛选
1、结合一致程度的强势行业筛选方法
同时关注动量与走势一致程度两个维度，选择历史涨幅好，并且行业内股票一致程度提升较多(或下降较少)的行业。如果行业历史涨幅较高，但走势一致程度上升幅度排名靠后，那么认为它的上涨趋势可能结束。当多个行业的历史涨幅相似时，选择其中一致程度上升更多的行业，相信这类行业的走势有更大概率持续下去。
2、走势一致程度的定义
走势一致程度表示的是市场中各行业、各板块、各股票的走势是趋于一致还是趋于分化。当市场中多个证券同涨同跌，在涨跌方向上有很高一致性的时候，往往意味着走势将进一步强化，市场当前趋势有较大可能延续；当各证券走势体现出较大差异性，涨跌幅度或方向分化明显的时候，意味着市场状态可能改变。
回测精选的行业指数过去x日指数涨幅、过去z日一致程度涨幅对未来指数涨幅排序的IC值，确定历史上表现较为优异的参数。回测效果见下图，热力图的颜色代表不同参数的IC值，一般来讲，认为数值越大，预测效果越好。
注：方法参考华西证券金融工程研究报告《结合一致程度选择强势行业》
从目前回测的最优参数组合来看，截至8月23日结合一致程度的强势行业建议关注：中证国防（399973.SZ）、中证军工（399967.SZ）、800能源指数（000928.SH）指数。
四、创金基金研究报告近期精选
