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价格围绕价值波动。股价是狗，价值是人。有时候走在人前，有时候走在人后。而新股的价格，大多数时候走在人前，有时候还会变成疯狗带着人狂飙。港股打新市场风格变化非常快，要求参与者一起进化。
没跟上队伍的就是陪跑，流哈喇子眼馋别人吃肉。港股打新从无脑盲打到价值打新，再到策略打新的思考，希望可以跑得更快。
新股的4层收益
1.企业基本面收益
港美股相较于A股更加成熟，市场更加有效。除了暴涨暴跌的垃圾小票以外，以机构为主的投资群体对于新股的定价相对客观。
同时投资者会更加倾向于确定性的追求，一方面体现在财报之后，价值变动带来的上涨是一步到位。另一方面体现于给予优秀基本面企业更多的溢价。同行业内，以合理估值发行的新股，基本面优秀的公司上市后会炙手可热，而基本面一般的公司可能会无人问津。所以好公司是参与打新获取收益的基石。
2.估值溢价
新股招股价格通常是区间定价，最终确定的发行价是保荐人、国配机构和公司三方博弈之后的最终价格。通常不会将价格定的太多离谱高估，甚至部分良心公司会将发行价特意调低，与股民共享上市红利。
新股首日涨幅与市场整体大环境息息相关，若市场整体孱弱，资金首先是避险，不利于新股首日炒作。典型代表是诺诚健华上市前夕正值美股大跌，还一度出现抽飞，暗盘和首日涨幅寥寥无几。
市场火爆的时候，估值溢价是新股涨幅飞天的推进器。资金活跃、风险偏高提升，而新股上市老股东处于禁售期，实际流动股份少抛压小。与其去接其他盘互割，不如炒新股。资金成本相近，处于同一起跑线，一起做大蛋糕。
3.行业溢价
19-20年是物业+医药行业新股大爆发的时段。19年的主旋律是物业股，受益于前两年内房股的价值重估，物业股逐步得到资金的重视，龙头物业股更是获得大幅溢价。
近年物业类新股涨幅
受益于李小加主席的改革，未盈利的医药类企业可以上市融资。带B上市的医药股逐渐被资金认可，今年成为资金追捧的对象，几只医药类新股融资数据全部飙升。不负众望，今年的大肉多半出自医药股。此外，飞鹤奶粉、九毛九等广为熟知的消费企业均有表现。
近年医药类新股涨幅
4.流动性溢价
流动性溢价在今年体现的淋漓尽致，随着3、4月份美国股市的一轮见证历史的大跌。美国狂印美元，把美联储的资产负债表猛增50%，一时间可谓洪水滔天。
新印的天文数字美元像洪水一样，先是把美股拉回到了暴跌之前的点位。随后洪水从美国溢出并淹没全世界，我观察到5、6月港股出现6次美元兑换港币触发强方兑换。由于港币美元联系汇率机制，锚定7.8港币兑1美元。当有大量美元进入香港兑换港币的时候，香港外管局需要沽出港币，保证港币与美元之间的汇率稳定。
5、6、7月上市的新股首日涨幅一波比一波涨幅大。沛嘉医疗B，5月15日上市，首日上涨68%，一手收益破万，真正意义上全面吃肉的新股。康基医疗， 海吉亚医疗， 6月29日上市，首日上涨98%/40%，康基为打新群体带来更大的惊喜，首日接近翻倍，情绪持续升温。欧康维视生物B，思摩尔国际，7月10日上市，首日上涨150%。日赚几十上百万的收益不绝于耳。情绪燃爆了。
资金如水，会把流动性溢价快速推高。这3波新股将流动性溢价体现的淋漓尽致，大家吃肉吃到满嘴流油。
4层收益示意
新股的2层安全垫
1.卓越投资者背书
企业基本面优秀自然会吸引到卓越投资者认购基石份额，头部外资投行担任保荐人保驾护航。高瓴资本、新加坡政府基金等机构鲜少有败绩，而高瓴资本已经成为一级半市场最强IP，中小型机构都会抄作业。更何况机构的入场成本与你的成本是一致的，大佬带路，小散跟随即可。
高瓴基石参与的新股涨幅
2.绿鞋机制
基本面优秀公司的保荐人除了外资投行以外， 一些像建行国资大保荐人历史护盘记录同样给力。即使暗盘及首日出现10%的跌幅，通常在稳价人入场打光子弹之前至少会出现一次将价格拉回到发行价的走势。足以留给我们跑路出局，不过亏手续费而已，整体风险可控。
打新聚焦于基本面优秀的公司+卓越投资者基石+头部保荐人，获取正期望收益，足已立于不败之地。4层收益中企业基本面收益是阿尔法收益，其余3层为贝塔收益。因此我们既要承担市场风险所带来的收益，顺势而为。起风了，顺势而上站上风口享受收益。如果有一天，风停了，我们也要脚底抹油跑得快。
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