AI+5G推动社会变革的十大投资机会(附产业链相关上市公司)

中金公司/中国中投证券 高级投资经理 罗俊华

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AI+5G推动社会变革的十大投资机会(附产业链相关上市公司)

一、AI+5G产业发展路线

AI+5G 是未来中国科技行业发展的主线,参考 4G 投资周期,AI+5G 时代将延续如下发展路线:

1、基础设施:AI 与 5G 芯片、通信和云计算设备;

2、终端:AR/VR、服务机器人、物联网终端,智能手机;

3、平台与算法:公有云、工业互联网平台、AI 算法与数据;

4、应用:无人驾驶、RPA 等企业级软件和 SaaS 服务。


二、4G改变生活,5G推动社会变革

1、4G如何改变生活

过去十年 4G 和智能手机的普及,深刻改变了人们的社交、购物、视频、游戏等方式。


2、AI+5G 打开新的成长空间:和 4G 相比,5G 具有高带宽、低延迟、海量连接等许多优点。

(1)在消费电子领域,5G 解决困扰 AR/VR 行业多年的网络带宽和延迟瓶颈,3D 视觉、语音交 互等AI功能也为游戏带来更好的体验,我们认为云游戏有望进入发展快车道。


(2)在制造领域, 5G 提供的低延迟特性与计算机视觉相结合,能够使机器人从简单加工向人机协作生产(协 作机器人)升级,最终实现工业互联网目标。


(3)在出行领域,利用 4G 和 5G 技术,可实现车 与车、车与路之间的通信,为 AI 算法提供多维数据,将为辅助驾驶、无人驾驶打开一条新 的发展路径。


3、AI+5G的投资机会


5G+AI 周期和 4G 不同的地方是:(1)长周期;(2)进口替代;(3)我国技术领先。 我们认为,5G 时代的建设初期我国运营商 Capex 提升和公司份额稳定将提振公司业 绩。同时 PCB、滤波器等基站配件存在结构性投资机会,我们预计 5G 将带动基站用 PCB 向高频高速化和多层化等方向发展,带动 PCB 市场规模明确提升。


三、AI+5G产业投资分析

1、基站侧


基站滤波器:东山精密、顺络电子、风华高科、大富科技、春兴精工、武汉凡谷;

基站天线:通宇通信、盛路通信、信维通信、立讯精密;

基站PCB/CCL:生益科技、深南电路、沪电股份、华正新材。


(1)5G运营商的资本开支周期:2020-2022投资高峰期

我们认为,运营商资本开支周期一般在 7-10 年,随技术迭代,呈现先增后降的趋势。 2013-2015 年是我国 4G 建设高峰期,运营商资本开支大幅增长,之后年度开始下降。2019 年是 5G 元年,我们认为运营商 5G 侧投资将开始放量。根据三大运营商指引,2019 年资 本开支总和有望反弹。

中国移动认为,2020-2022 年该公司 5G 进入投资高峰期,但资本开支不会大幅增加,我 们认为增速在 10%-20%之间。自 2011 年以来,三大运营商资本开支之和增速均不超过 20%,因此我们认为中国移动的资本开支增速符合预期。结合 5G 发展周期,我们预计国内运营商的资本开支将在 2023 年之后开始下滑,而全球资本开支预计在 2025 年开始下降。


(2)通信设备:华为中兴引领 5G 设备产业链,同时关注 PCB、射频等投资机会


A、PCB:向高频和多层板方向发展

5G 阶段,传统的 FR-4 型材料已无法满足高频传输需求,因此多采用 PTFE 和 HydroCarbon 类的新材料替代。其 PCB 版层数也有相应的提升,目前多为 12 层以上,多采用高频材料 +复合板材+高速材料的混压方式,其单价较传统产品也明显提升。



2、手机侧


手机滤波器:麦捷科技、信维通信;

手机天线:立讯精密、信维通信;

手机电感:顺络电子、麦捷科技;

基站射频前端半导体:歌尔股份;

通信设备FPGA:紫光国微;

手机射频前端:卓胜微;

化合物半导体:三安光电;

系统及先进封装:环旭电子。


(1)消费电子:苹果是 3G/4G 时代最大赢家,5G 时代关注华为突围胜出

与 3G/4G 相比,5G 手机对品牌厂商的综合能力要求更高,包括基带、射频、天线等通讯相关的能力,以及操作系统、编译等软实力,同时还要应对续航、轻薄性、功耗等挑战。华为在通讯方面的能力全球领先,PA 等射频前端也开始自主化,操作系统等能力也迅速提升,尽管面临中美贸易不确定性风险,但我们仍然看好华为有望凭借综合能力在2020年成为全球智能手机龙头,并引领5G手机时代。


(2)半导体:基带周期性,射频结构性增长

射频前端系统(RF-front-end),基带芯片(Baseband)是 5G 手机升级的核心部件,射频 前端系统负责信号放大、筛选及收发,基带芯片负责信号编解码。5G 时代大带宽、高传 输速率、高频化等特性也对上述器件提出更高要求。


A、手机基带:分离式外挂到 SoC,5G SoC 2H19 发布,明年上半年大量面世 ,高通、联科发


B、手机射频前端:5G 时代滤波器、PA、开关用量大幅提升


C、电子元器件:4G 时代声光触显著增长,5G 时代看好天线、电感等




3、AI+5G 催生新硬件与应用:云游戏、AR/VR、云服务机器人等

(1)云游戏及AR/VR产业链


追踪相机:歌尔股份、水晶光电;

传感器(眼球追踪、位置追踪、手势追踪):利亚德;

光源:京东方;

近眼显示:利亚德(棱镜/自由曲面)、歌尔股份、水晶光电(光波导);

芯片平台:全志科技;

系统集成:歌尔股份。



A、云游戏:有望成为 5G 的第一个 ToC 端杀手级应用


B、AR/VR:市场显现复苏迹象,5G 赋能带动新一波增长

我们推荐关注:舜宇光学(传感器、光学镜头、投资灵犀微光等)、 歌尔股份(多年 AR/VR 领先布局,高清光学镜头、索尼、Oculus 代工、Hololens 代工,WaveOptics 合作 AR 光波 导技术)、水晶光电(AR 光机模组,投资 Lumus 6%股权,未覆盖)、 京东方(OLED 显示) 等厂商,建议关注苹果、华为于下半年及 2020 年的硬件相关动作。


(2)服务机器人:AI 和 5G 赋能,不断催生新品类

5G 拓展机器人的活动边界,并为机器人提供更大的算力 和存储空间(云协作机器人)。随着计算机视觉等 AI 技术的运用,我们已经看到扫地、 物流、平衡车等品类开始大规模商业化,涌现出科沃斯、石头、九号、Geek+、快仓、海 康机器人等优秀企业。展望未来,我们看好,AI+5G 技术持续赋能,陪伴、医疗、商业零 售及仿生等新机器人品类不断成熟。


计算机视觉:海康威视;

语音/语义:科大讯飞;

机器人技术:减速器——上海机电、秦川发展、中大力德、巨轮股份;伺服器——汇川技术、新时达、埃斯顿、华中数控;PLC——汇川技术、华中数控、英威腾;

扫地机器人:科沃斯;

物流机器人:海康威视。


4、工业互联网:从推动技术落地到探索商业模式


工业互联网平台:工业富联、三一重工、青岛海尔、美的集团、浪潮信息、用友网络、东方国信;


工业通信:

5G——中兴通讯、烽火通信、光迅科技;

NB-IOT——中兴通讯、高新兴、移远通信、日海通信、广和通、移为通信、美格智能;

IPv6——紫光股份、星网锐捷、浪潮信息、中兴通讯;

标识体系:三五互联、网宿科技、美亚柏科;

工业传感器:歌尔股份、士兰微、汉威科技、华灿光电、通富微电、晶方科技、苏州固锝;


工业软件:

管理——用友网络、浪潮信息、汉得信息;

生产:大豪科技、今天国际、克来机电、睿能科技;

设计:广联达、航天通信、二三四五;

机器视觉:海康威视、大华股份、天准科技、精测电子;


机器人:埃斯顿、机器人、博实股份、拓斯达、天奇股份、亚威股份;

AGV:机器人、博实股份、英蓝装备、海康威视;

减速器:上海机电、秦川发展、中大力德、巨轮股份;

伺服器:汇川技术、新时达、埃斯顿、华中数控;

PLC:汇川技术、华中数控、信捷电气;


机床:沈阳机床、秦川发展、宁波海天。



工业互联网是 5G 和 AI 技术的一个重要应用场景,也是中国制造业升级的发展 路径。我们认为工业互联网的发展路径主要包括数字化、网络化、智能化等三步。


► AI 如何赋能工业互联网:AOI 检测。结合 AI 技术中相对成熟的计算机视觉,AOI 自 动光学检测可实现高效准确的尺寸测量与定位、工序间自动化、检测等,解放人力 并显著提高效率,已被多家 PCB、面板等厂商采用。建议关注海康威视、精测电子 (已覆盖)、天准科技(未覆盖)、腾讯云(未上市)等厂商。

► 5G 如何赋能工业互联网:边缘计算。智能制造对实时性要求极高。我们看到过去一 年,富士康“雾小脑”取得突破,工业服务器配合边缘计算、存储,可实现快速部 署与反馈、边缘加速、高可靠性等。关注工业富联、华为(未上市)等。


5、汽车科技:智能化遇到挫折,C-V2X 推动网联化

智能化、网联化、电动化、共享化是汽车及智能出行行业四大发展趋势


汽车传感器:德赛西威;

车载通讯设备:高新兴、移远通信、移为通信;



产业链投资机会:芯片、模组、终端、系统、地图,路侧设施、运营


毫米波雷达:高频PCB——沪电股份;


信息娱乐系统:德赛西威、华阳集团、均胜电子

地图——四维图新;

仪表盘+中控显示——德赛西威;

显示面板——深天马A;


信息通讯系统:

终端设备——高新兴、德赛西威、千方科技、华阳集团;

通信模组——中兴通讯、移远通信;


动力传动系统:比亚迪、宇通客车;

电机——汇川技术;

电池——宁德时代、比亚迪;新宙邦(电解液/电解质);天齐锂业(正极)。


其他产业研究:

光伏板块上半场喜忧参半,上游环节静待下半场量价齐升

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精彩评论

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金融思学札记09-30 08:54

可以啊

濸彧09-28 00:29

我也可以加你微信讨论吗

小鱼馄饨09-16 12:48

拜读

88q8809-15 13:56

很多股票都在科技ETF515000的成份股里啊,怪不得这个场内基金最近这么火!