洪灝:放水符

周五讨论市场时,一位基金经理好友说:“央行将放水托底经济。但是流动性进不了实体,最后都将去股市。”大家纷纷点赞。

但反刍一下,好像有哪里不对:

1)如市场和央行都知道对实体无效,那么就不会“放水”(降准仍有很大空间,但不等同“放水”。之前我的研究报告有详细讨论,这里不再赘述);

2)如果央行“放水”同时流动性的确进入实体,那么市场并没有太多额外的“水”;

3)如果央行“放水”的确进入市场,但实体干涸,那么市场最终也只是无源之水;

4)如果央行“放水”托底实体,并且市场提前反应这个可能性,那么从节后的市场暴跌到现在的完全修复,应该已经计入了这种情景。毕竟这次新冠疫情不可能对经济没有造成一点损失。

当然,建立在有瑕疵的逻辑上的交易也不是没有可能获利的。花街上称之为“因错而对”。但是,仔细想来,这个“放水”的逻辑可能并不反映我好友的真实逻辑,而是他的真实仓位。毕竟,现在基金经理的仓位都很满,新基金认购火爆,散户群情汹涌。

美国股市的情绪也类似高涨。美国盘前的看涨期权净开仓的情况基本回到了2007.10/11的水平;标普500的市销率、美国科技股的超额收益比2000年还高;市场回报的集中度向2007.08左右看齐。

现在全球的情况是:

- 中国停摆;

- 日本衰退,GDP增长速度80年代以来最差;

- 德国衰退;

- 新冠蔓延;

- 纳指、标普在历史最高附近;中国抹平新冠跌幅。

喝咖啡,随手写写。物升謂之化,物極謂之變。

洪灝,CFA

交銀國際

随笔。原文2020.02.23 13:34发于我的实名认证微博“洪灝”。

P.S. - The spring has almost spent itself, only the varying aspects of the sky and the rising scent from the soil still reminisce about the turn of the season. The bug has killed all colors, and vetoed joy.

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全部评论

luni870802-27 11:52

对对,宁德时代定增,钱没进上市公司

日坐河畔观日落02-27 01:12

请问那次放水流进来实体?

元气少女郭德钢02-26 21:22

进到市场的钱就等同于进到实体了。股权质押了解一下。

听风阁02-26 16:47

放水之后,市场上总体利率就进一步下降了,钱更多了。

A博赛东欧尚02-24 17:01

洪总,