首先来看一下行业简单的对比：
备注：生活用纸行业前四名市场占有率
截至2020年底，国内生活用纸行业CR4恒安集团、维达国际、金红叶、中顺洁柔合计占有中国生活用纸零售市场28.1%的份额。但头部四家市场份额继续分化趋势加剧，中顺洁柔份额提升趋势，从2015年的3.6%上升至2020年5.8%，维达国际从2015年的8.4%提升至8.8%；而恒安国际、金红叶的市场份额有所缩减，分别从2015年10.8%和11.1%下降至8.5%和5.0%。
备注：生活用纸市场规模
据Euromonitor的统计数据显示，2019年，我国生活用纸市场规模约1337亿元，至2020年市场规模将扩大至近1416亿元。人均角度来看，2020年中国人均家外消费纸巾金额仅为3.1美元，而美国人均商销纸巾消费额为25.8美元，国内商销渠道对比美国依然有6倍以上的增长空间。
备注：中顺洁柔2021年上半年与2020年上半年数据对比
从上表可以看出：
1、相比营业收入17.46%的增长，营业总成本增长22.25%，增长超过营业收入的增幅4.79%，增幅较大。
2、营业总成本中，其中营业成本增加了6.3亿元，同比增长32.66%，远远超过营业收入的增长，超过15.2%，增长金额较大且增长幅度很高。
3、财务费用下降76.43%，下降幅度较大，但金额不大，仅仅78.11万元，主要系本报告期银行利息收入增加所致，对整体营业利润的影响不大，可以忽略不计。
4、其他收益+信用减值损失+资产减值损失+资产处置损失同比去年减少345.34万元，变化不大，对营业利润的影响也可以忽略。
5、营业外收入、营业外支出变动幅度较大，但是由于金额并不是特别大（同比去年减少了1104万元），对净利润的影响也有限。
6、所得税费用因为利润总额的下降，也有所下降，但不影响净利润。
7、营业总成本中，销售费用、研发费用增长幅度并不大，管理费用甚至出现了下降，再次说明营业总成本中营业成本占据了主要的增加值，而且数额很大。
8、营业成本占营业收入的60.32%，营业总成本占营业收入的88.7%。营业成本占比过高。
综合以上数据，按照正常值，营业收入同比增长17.46%，今年上半年的营业成本同样增长17.46%，则营业成本为22.68亿元，实际值为25.62亿元，差额2.94亿元。纸浆等原材料价格的上涨是导致营业成本增加的重要的也是最主要的因素，这一点恒安国际在半年报中也专门提及，说明压力不小。
中顺洁柔上半年毛利率39.68%，净利润9.59%。去年同期毛利率为46.59%，净利润率为12.53%。
恒安国际纸巾毛利率29.2%，比去年同期的35%，下滑5.8个百分点，纸巾业务分部利润率为8.2%，同比下滑6.3个百分点。。
维达国际纸巾毛利率37.4%，比去年同期39.4%，下滑2个百分点，纸巾业务分部利润率为10.8%（维达的为预估算）。
中顺洁柔毛利率高出恒安10.48%，但是净利润率仅仅高出1.39%，考虑到洁柔上半年营业收入增长了17.47%，也是实属不易，中间比恒安国际多了9.09%的运营费用可以理解，但是比例太大，也从另一个侧面说明公司在运营层面还有很大的改善空间，如果提高销售期间的运营效率，净利润还可以在正常的基础上进行不小幅度的提高。
顺便多说两点：
第一点：
5月9日，公司董事、实际控制人邓颖忠向全社会公开承诺，在5月10日-5月31日期间买入中顺洁柔的股票，持有到2022年5月30日并在职的员工，赚了算员工的，亏了本人全额补贴，补偿金额也不存在最高金额限制。
第二点：
5月21日，公司将2021年1月份制定的审议通过的《关于公司回购股份的议案》进行修改，其中回购股份的价格上限由不超过31.515 元/股（含）调整为不超过45元/股（含），将回购金额区间由18,000万元-36,000万元调整为33,000万元66,000万元。 2021年1月27日-6月30日期间，公司通过回购专用证券账户累计回购股份数量合计18,535,177股，约 占公司当时总股本的1.4128%，最高成交价为34.50元/股，最低成交价为23.27元/股，成交总金额 532,605,631.96元（不含交易费用）。
先说第二点：若按照45元/股的价格进行计算，公司总股本13.12亿股，市值将达到590.4亿元。按照快消品行业的估值水平，结合纸品行业整体成长速度以及市场竞争情况，给与30倍的估值绝对是高估的情形。中顺洁柔的净利润需要达到19.68亿元。2020年净利润9.059亿元。差额10亿元。若按照中顺洁柔10%左右的净利润计算，其销售额要达到196.8亿元。2015年销售25.59亿元，2020年销售78.24亿元，年复合增长率为：25.05%，按照这个速度，2014年年底销售191.32亿元。预计2025年上半年基本就能实现这个目标。但是按照2007-2020年的复合增长率为15.25%计算,预计2027年才能实现这个目标。考虑到纸品集中度低的行业特性，个人认为15%左右的增速还是合理的，但是能否保持7年哪怕5年以上的15.25%年复合增长率，个人不是很看好。毕竟老大哥恒安国际已经率先进入瓶颈期，多年未走出困境。洁柔基数相比恒安在前几年小得多，增速快是可以做到的，但是未来不确定性大大增加。
另外，回购价格由31.515提高到45元，13.12亿的股本，中间可是增加了176.9亿元的市值。回购几个亿的股票，撬动近177亿的额外增加市值，确实是一个好买卖。当然，也有可能是大股东有远大的理想，不达到销售及利润目标绝不减持股份。
再说第一点：
不拐弯抹角了，公司高管、实控人号召行为，纯粹是哗众取宠，吸引投资者注意力，这一点可以说洁柔高管们在道德层面远不及恒安国际、维达国际。这种承诺兑现不兑现并不重要，重要的是市场行为，在目前的市场环境下，任何一家公司你有信心可以回购，大幅增持都没有问题，员工就是小百姓，就不要拖家带口的忽悠了，更何况中国的股市散户居多，辨别能力差，一听还是天大的好事呢，背后的逻辑，机构投资者明白的很。公司实际控制人邓冠彪、邓颖忠、邓冠杰承诺2021年5月10日-2022年5月30日期间，不减持股票。这个时间段就是号召员工买入股票的承诺时间，过后呢？大幅减持吗？紧接着，2021年6月29日，董事、高管刘金峰坚持60.12万股，成交价27.38元。接下来就是董秘周启超离职，其它高管接连离职。
中顺洁柔在纸品行业中的超高毛利率堪称纸中茅台，但是远没有达到消费者对茅台酒的痴迷的程度，争相收藏，馈赠好友。作为没有太多技术含量的实业型企业，做好实业，狠抓管理，给投资者带来实实在在的企业利润的持续增长才是正道，承诺的东西不一定实现。即使实现了好像也没有太大的好处。企业的利润实现了几何级的增长，股价还需要你的承诺吗？
洁柔，好的品牌，好的产品，如果管理层再正派一些，再务实一些，也许会发展的更快、更强、更好。
中顺洁柔，是不是A股的核心资产，不是现在，取决于未来。