文章首发在公众号：财富不自由先生 ，欢迎您来交流。
本周四，$分众传媒(SZ002027)$ 通过公告，发布了其2019年获得政府补助的情况。今天，我们分析一下，并尝试对分众传媒全年业绩情况做一下预测。
首先，我们通过查询公告，得知分众2019年政府补助合计6.85亿元。我们比较了2016年以来分众传媒政府补助的情况。
整体看，我们有两个结论：
一是分众的政府补助有着明显的大小年特点；
二是今年的政府补助是今年来最少的一年，同比2018年下滑了20%。
仔细看，按照公告中公布的地区，将政府补助分地区列出来看看。为了方便对比，我们把上海市静安区、长宁区、浦东区等合并计入上海市补助。
可以清晰的看出，上海、宁波、广州三地政府补助是分众传媒获得政府补助的主要来源。
和分众传媒三季度报告中公布的子公司数量对比，我们也可以看到，分众在上海市的分公司数量最多，广东省和宁波市分列其后
我们根据分众2019年政府补助情况，首先预测一下其2019年所得税的总额。
为什么根据政府补助可以推测所得税额呢?那是因为分众的政府补助，多是因为其享受税收优惠政策而得到的所得税税收返还。
比如：
由于税率一致，所以分众得到的政府补助与其缴纳的所得税，存在几乎同比例增长或者减少的关系。
分众2019年前三季度获得政府补助为5.68亿元，那么四季度单季为6.85-5.68=1.17亿元，全年较前三季度增长20.6%。
按照同比例增长，预测2019年分众传媒所得税将实现4.36亿元。
与2016-2018年对比，我们可以看出，今年的分众传媒在政府补助和所得税上均出现了大幅度的下滑。这与今年分众净利润下滑是相互验证的。
我们查找了2016-2018年四年的政府补助与利润总额、净利润之间的关系，如下：
可以看出，虽然净利润和利润总额波动较大，但是与所得税的倍数关系却波动幅度并不大。这一原因是因为所得税的计税依据，大体可以理解为利润总额（当然其中略有差异，但差值占比不大）。
所以，我们基于这一较为稳定的波动情况，参考近三年的平均波动情况，对于2019年全年的分众传媒倍数进行预测，得出：2019年利润总额与所得税的倍数为4.9倍，净利润与所得税的倍数为5.9倍。
再回头计算，我们就得到了：2019年分众传媒的利润总额预计为25.72亿元、净利润总额为21.36亿元。
与分众2019年三季度公告的预计情况对比看，我们的预计数略超公司预计，相差0.86亿元，所以我们认为相互之间得到印证。
根据近期很多投资大V的草根调研情况看，分众在12月份的刊挂率有所提升 。
所以我们结合预测数据，得出如下结论：
1、从利润总额与所得税倍数、净利润总额与所得税倍数两者推断得出的2019年净利润，可参考性较强，具备一定的指引作用，可以作为对分众全年业绩的参考；
2、分众全年业绩实现情况较好，预计实际业绩接近预测值上限20.5亿元为大概率事件。