收入如果是真实的,明显低估了
经调整EBITDA为2~2.2亿,同比增14%~25%,环比增11%~22%,是赤子城在2020H2并表MICO之后,环比增长最突出的一次。
2021年底,赤子城的现金及现金等价物为7.25亿元,2022年募资3.47亿港元,考虑到支付收购NBT Social Networking的11.5%股权的2.8亿,和其他投资大约几千万开销,目前公司的现金应该有8亿左右,还是很健康的。
归母净利润:
另外一个核心的数据是归母净利润。
归母净利润上半年7500~9500万,同比增长103%~157%,环比增长123%~129%,可以说是上半年业绩里最大的亮点。简单来说一句话:赤子城会赚钱了。
公告里对利润增长的归因是游戏业务亏损的降低。另外应该也有去年增持MICO的因素。
年初业绩会,管理层说过社交业务在调整模型,不过这一大块业务提升利润率,肯定是需要一个过程的。年初开始做,年中开始有成效就不错了,不能指望反映在1-6月的业绩上,要看下半年了。
(3)产品数据:
产品表现是最好的验证,这部分我主要看了海外的社媒和第三方数据平台data.ai。
MICO:
按照官方的说法,MICO上半年重点在做的就是欧美日韩这些发达市场。我在Twitter上找到了MICO日本的官方账号,各类合作的活动确实非常丰富,截图分享一些。
可以看到,MICO在日本建了摄影工作室,和足球队、音乐工作室有各种合作。
这是data.ai上MICO iOS端上半年日本的收入曲线,可以看到MICO在日本的收入也是明显在上升的。
YoHo:
YoHo的情况,在中东稳定保持头部,最大的沙特市场,安卓端的收入已经超越了Yalla。
据说YoHo今年的关键词之一也是“破圈”,说白了就是要走出中东,看了一下欧洲、南亚、东南亚,在一些国家确实势头挺猛,进了畅销榜前10,比如德国、意大利、巴基斯坦。
如果真的能从中东走出去,走到全球,那YoHo无疑还有很大的增长空间。
Yumy:
Yumy之前冲到5000万的下载量之后,可以看到新增下载量在下降,这应该就是管理层年初所说的调整模型、重视利润的结果。
但如果Yumy增长停滞,我认为会是一件比较可怕的事情,因为这款产品一定程度上代表了赤子城做新品的能力。能不能把新品做成爆品?Yumy是个答案,市场也一定会检查这个答案。
Yumy是真的在调整增长的节奏、更有质量地增长,还是增长乏力、难以增长了?要看中报的时候会不会有更详细的数据出来,以及Yumy后续的表现如何。
Mergeland-Animal Adventure:
最后来看一下赤子城投入了很久的游戏到底如何了。可以看到,这款游戏的收入曲线还是很好看的,从3月开始加速上升。官方说过目前的这两款Merge类游戏已经打磨得比较好了,下半年会进入到规划化推广变现,年内达到月度收支平衡。
另一款产品6月才正式上线,目前分析没有太大意义,说一下这个品类的情况吧。
从Sensor Tower发布的《2022年全球合成⼿游市场洞察》,可以看到“合成⼿游”是近年收⼊增⻓最为突出的益智解谜⼿游⼦品类,2022年上半年全球玩家⽀出突破2.7亿美元。
另外一个重点是,这个品类的游戏生命周期都比较长。如上图,在2022年H1的合成类游戏收入榜单上,前10中有7款(图中圈红)在2020年就已经登上了这个榜单,可见产品寿命、收益周期都很长。如果赤子城这两款产品能打磨好,有希望成为公司的长期现金牛。
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