目前科技50的pe接近50倍
数据区间:2019年6月30日-2020年5月22日;数据来源:wind
第二阶段:3月初,海外疫情扩散,海外经济快速回落、需求也呈现快速坍塌,作为全球产业链的科技股受到外需回落的影响比较大,于是出现了明显的回撤、并跑输沪深300指数。
而跷跷板另一端的消费则是另一种景象:在全球经济下行压力比较大的时候,各个国家都采取了各种各样的措施,比如:降息降准、无限量QE、财政政策等等,国内也不例外。在出口压力比较大的时候,消费刺激政策就成为国内复工复产、稳定经济的重要手段之一。于是投资者开始从科技股逐渐转向了消费股。在这个过程中,不少消费股持续攀升、甚至创了历史新高。
而当下处于第三阶段:近期海外冠状肺炎确诊人数趋于平稳,欧美等国开始重启经济,虽然不同国家重启力度呈现一定的差异化,但是重启经济的方向基本没什么分歧。压制科技股的阻力在逐渐缓解,所以科技股开始出现反弹迹象。
但在这个时候,我们又看到一些科技贸易摩擦的迹象,这对于刚要启动反弹的科技股形成了一定的压制。2020年是美国的大选之年,不少投资者担心科技贸易摩擦可能会反复。这个担忧的确有可能,但是科技行业作为中国经济转型的重要方向,大家基本上没什么分歧,无论是新基建投资,还是国内AI发展规划、集成电路产业大基金的投资,以及企业在产品国产化替代方面比例的提升,都充分体现了这一点。
所以我认为,当下科技板块的核心逻辑是:
短期科技摩擦带来的不确定性风险与长期趋势向好之间的取舍
实际上,对于做投资来说,这反而提供了不错的投资机会:每一轮外部科技贸易摩擦的发酵,都给我们布局科技行业提供了不错的机会。可以设想一下,如果没有这些不确定性影响的话,相关板块可能早已“飞起”。
科技板块的安全边际在哪儿?
在科技贸易摩擦环境之下,我们就需要关心科技龙头公司的安全边际在哪?这决定了潜在的回撤风险有多少、以及我们能否“拿得住”。我们通过梳理科技50指数的成分股权重、价格、盈利等寻找到一些端倪。
我们知道2018年~2019年初,市场面临股权质押爆仓、流动性压力较大、中美贸易摩擦以及商誉减值担忧等风险,A股市场持续下跌,上证综指创了2441点的低点。我们以当时科技50指数的估值作为安全界限,然后根据科技50指数成分股的盈利能力(EPS)来计算科技50指数的安全边际。
如果考虑到整个行业景气度的提升、利率下行对科技股估值的推动作用,科技50指数的空间可能更高一些。
根据科技50指数的盈亏分析来看,科技龙头公司具有较好的配置价值,而科技贸易摩擦给我们提供了一个不错的布局机会。
从投资角度来看,基于贸易摩擦的反复性,耐心、逐步的布局科技板块,或许是一个不错的投资策略。
科技50ETF(代码:515750)作为一只跟踪科技50指数的场内交易产品,投资者不妨给予关注。
图:科技50指数的成分股加权EPS变化情况
数据来源:Wind资讯 数据截止日期:2020.5.24
备注:需要关注科技龙头公司的盈利下修风险
风险提示:
1、市场有风险,投资需谨慎。
2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者投资指数基金,请关注指数基金投资风险,包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。
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