用事实和逻辑来看嘉豪的商誉减值

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投资是认知的变现,所以几乎所有的投资大师都公开说过,做投资一定要诚实,因为地球不会绕着你转,不诚实就会自欺欺人,掩耳盗铃,基于错误认知的投资一定会让自己付出重大代价[哭泣](此处想起自己多次巨额亏损)。某些雪球大V如果利用自己的影响力放大自己的错误认知,那就是把自己的粉丝拖下水,让粉丝也为他们付出这个“代价”。粉丝错过好股票最多少赚点钱,但买了不好的股票那损失就大多了(想到某些可怜的银粉)。

回到正题,我先说下结论: $华宝国际(00336)$   

1、嘉豪18年的收购是“好资产买的不便宜”,不是恶意套现

2、疫情对餐饮业冲击很大,减值让人不爽但实事求是

3、hnb让人期待,非调味品业务稳健经营,下跌是买入的机会。

4、调味品耐心等待疫情结束后的反转

以下是分析过程:

中报的减值,是个事实,但造成这个事实的“原因”可能有很多,我们用事实和逻辑分析一下:

1、嘉豪的收购到底是“买垃圾资产套现”还是“好资产收的不便宜”?有天壤之别

嘉豪好不好?嘉豪的公开竞标,吸引了全球群雄逐鹿,包括3G资本(巴菲特合作伙伴)、荷美尔等国际大腕入局争夺,海天都参加了竞标。

收的贵不贵?肯定是不便宜,因为这些国际大佬出来高价抢,当时有一家起板价就直接报价6亿美金,经过激烈竞购,华宝的收购价格不到7亿,也是不得已而为之。

为什么要买?显然是看到了未来的巨大价值(此处省略3000字)。就像海天味业的估值从来没低过,如果想买当下便宜货看不到未来巨大价值的,是永远不可能在海天味业、恒瑞医药特斯拉亚马逊拼多多宁德时代立讯精密等稀缺成长股上赚钱的。。。可能只适合买中信银行这种烟蒂股。

如果说华宝是为了恶意套现,那这简直是个惊天骗局,比乐视康美康得新这种牛多了,因为找来了国际上各路产业和资本顶级巨头来做托,贾布斯当年也没做到啊,那就是“三体人”级别的骗局,简直可以拍好莱坞大片了。[大笑]

2、为啥要减值?疫情导致餐饮业受损,公司计提减值说明风格诚实严谨,反而让人放心

受疫情影响,餐饮上半年很惨是不争的事实, $海底捞(06862)$  和 $呷哺呷哺(00520)$  九毛九 都很惨[哭泣]。。。服务餐饮渠道的嘉豪要是不下滑,倒是奇怪了。 嘉豪是收购进来的,所以有商誉,用逻辑推断,国际四大会计师之一的pwc一定会根据利润下滑情况要求公司计提减值。我相信公司管理层和我们小股东的感受应该是一样的“不爽”!但因为要诚实,所以只能这么做。

这里我问大家一个问题,在这种情况下,如果嘉豪没提减值,你是更开心,还是更担心?如果是我,不计提反而会担心,因为这不符合业务常识。从事实看,优质公司的优质投资者都没那么短视,海底捞业绩大亏也没跌,大家还是看到未来疫情总是要过去的,优质龙头公司反而竞争力会更强。

3、减值后怎么看华宝国际当前hnb是主要投资驱动力,未来期待嘉豪的剧情反转

1)去掉调味品相关的的损失,业绩没有下滑甚至是微增的。说明各条线业务经营都正常[很赞]

2)目前阶段,华宝国际最大的亮点是HNB的巨大潜力疫情这个事对华宝hnb业务的竞争力有影响吗? 如果对hnb竞争力没影响,股价又下跌了,长期看好hnb的投资者应该跑路还是加仓?

4、嘉豪未来反转的可能性探讨

18年华宝国际收购嘉豪公布后,市值不但没涨,立刻跌掉了收购金额45亿,关键是一些想当然的错误言论误导了很多投资者。但这就是大湿们为价值投资者送钱精心打造的黄金坑[赚大了],市场先生的古怪行为,这就是一个鲜活的案例。

如果你曾经好奇,华宝国际这么好的公司,为啥股价便宜的不可思议(目前仍然便宜的不可思议),嘉豪是几大重磅因素之一,而且是最容易被公开信息证伪的“利空”。如果有一天,嘉豪的价值重新被市场认可,或者有大佬背书。。。则剧情将反转,过去的戴维斯双杀(损失现金50亿    X    认为管理层不可靠估值猛打折)将华丽反转为戴维斯双击

。。。耐心等待谜底的揭晓。我认为这不是短期可以期待的事,让我们继续给疫情下坚持奋战在餐饮赛道,努力给大家带来美味生活的嘉豪小伙伴们加油吧[牛],相信你们!看好你们![献花花]

ps关于我对管大佬言论的一点看法:

我非常欣赏管我财“嫉恶如仇”的性格,对于损害中小股东利益的公司深恶痛绝我绝对是站队管大佬。但这次管大佬的问题出在做的功课不够多,发表的观点超出了自己的能力圈。其实之前我在他一个帖子下面留言说了一些“事实和逻辑”,(大概意思是,管大佬说中山的超市里看不到嘉豪的产品,我说嘉豪是做2b餐饮客户的,就像恒瑞的处方药一样在药店是看不到的,不能因此说嘉豪是空壳套现)结果被他拉黑了。。。

诚实的面对自己的无知是很难的事情。。。想到这里我赶紧补一句:我说的可能都是错的![想一下]

当然我跟管大佬也学了一招,碰到不讲事实不讲逻辑,只发表负面情绪和低质量观点的人一律拉黑[大笑]。时间宝贵,何必跟猪摔跤。

 @一流    @阿木古郎    @白圭门徒    @远行者    @渊明窥市   

全部讨论

渊明窥市2020-08-09 16:41

好文,

浪哥3332020-08-09 16:41

是的,我高度看好华宝的HNB业务潜力,最主要的原因是,中烟自主的产品首先不能在口味和价格这两个维度输给IQOS,而做到这两点,华宝一定是在推广前期产业链上绕不开的公司,它有原料有技术有产能。

贝克街221B2020-08-09 16:33

香精香料是第一曲线,hnb和调味品是两条“第二曲线”,华宝国际在hnb烟弹的能力,已经远不止香精,还包括薄片(和香精共同组成芯材)、滤嘴棒(是烟弹核心部件),核心是具备了一颗烟弹的“整体解决方案能力”

浪哥3332020-08-09 16:21

我帮卖方研报提前起了两个未来用的上的报告标题:
1.《香精香料业绩触底反弹拐点已现 HNB+调味品双引擎助力腾飞》
2.《香精大王渗透电子烟和调味品赛道 亟待被市场重构估值》
抄送 天风证券、招商证券、兴业证券、第一上海、东方证券研究小组……
$华宝国际(00336)$ $华宝股份(SZ300741)$ 

请雪球各位民间大佬斧正!

箱体突破战法2020-08-09 15:03

和门徒老师看法一致!

潮起潮落2072020-08-09 14:57

大赛道,先配置,耐调整,等风吹。

贝克街221B2020-08-09 13:45

没有做过充分的调查研究,不管“相信美好”还是“质疑瑕疵”,我认为本质都是“YY”,都不能以此为依据进行投资。
反之,一个很大的“疑似污点”的质疑,反而有可能产生一个巨大的“非共识的正确”。就像13年的茅台,还有早期的特斯拉

捡垃圾的小花苟2020-08-09 13:02

还是要欢迎质疑。头脑可以清醒点。我看看自己犯的错误,基本都是过于相信那些美好的事物,从而电梯一直坐下去。

静待花开-修行投资2020-08-09 11:55

$华宝股份(SZ300741)$ A股的华宝股份怎么样呢?

贝克街221B2020-08-09 11:31

老兄你公正客观。我写文章的目的是把自己知道的一些事实和逻辑分享给“对新型烟草和复合调味品“有兴趣的同仁,希望大家携手共进长期一起跟踪研究这两个十年级别的大赛道,分享伟大企业的成长,不负投资生涯的黄金岁月