经典重读 －巴菲特致股东的信（1981年）：童话故事－从青蛙王子到绦虫
经典重读 - 巴菲特致股东的信（1981年）
童话故事：从青蛙王子到绦虫
1981年在世界上算是科技突破的一年。这一年，法国TGV列车以380.4公里每小时的速度，打破世界记录，成为当时世界上速度最快轮轨客运的列车。同年4月，美国发射了第一架可重复使用的航天飞机“哥伦比亚号”。IBM 第一台个...
ZengYu_II
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他的全部讨论
海面之下的冰山 － 伯克希尔真实的盈利能力
1980年，中国进入改革开放的第三年。这一年，中国宣布在广东省的深圳、珠海、汕头和福建省的厦门设置经济特区。1980年的国民经济和社会发展统计公报显示，“国民收入为3630亿元，比上年增长6.9%。存在的主要问题是：国家财政继续出现较大的赤字，货...
——价值投资者欢迎熊市！
1978年 在中国近现代历史上是浓墨重彩的一年。改革开放在这一年拉开了序幕。
这一年初，日本和美国结束长达5个月的贸易战，在东京举行协商会议，并达成日本开放市场，减少贸易顺差，增加美国工业和农业产品进口的协议（上一篇我们提到，日本在1957年成为最大纺织...
“一个我们不停地吸取的教训是：在一个’顺风’而非’逆风’的行业里经营，是多么的重要！“
“巴菲特致股东的信”始于1965年。那一年，35岁的巴菲特成为伯克希尔的董事长。1965年到1976年这12年，巴菲特写给股东的信主要内容集中在对伯克希尔纺织厂业务经营结果上统计性的概述。而在1977年的...
7月3日，上证指数收盘3153点，从近期的低点（3月23日2657点）上升了18.6%。沪深两市交易量上升到1.17万亿，融资融券余额也延续五月来的上升势态，超过1.175万亿。过去一周，北向资金（沪股通＋深股通）流入达到288亿。
进入7月，市场资金追捧的对象也从之前的医疗，消费和科技股，转向低估的传...
$中国建材(03323)$ 不懂企业价值（Enterprise Value) 概念的，才会直接拿中国建材市值去和海螺比较。
如何把巴菲特股东大会变成价值百万的课堂？ －2020 伯克希尔股东大会解读
这个假期最热门的话题莫过于巴菲特股东大会。
巴菲特曾说：成为伟大的投资者，不必有惊人的智商。你需要的是正确的「气质」，你要有能力让自己不受他人看法左右。
巴菲特称之为「正确的气质」到底是什么呢？我们如何像他一样思考和行动？
高鸣家办苏州合伙人/梵海资本总经理曾宇通...
1. 为什么巴菲特不认同GAAP 把股票未实现的盈亏计入伯克希尔的利润？
从2018年开始，GAAP （通用会计准则）要求持有上市公司股票的企业把由于股票价格变化产生的“未实现盈亏” 计入企业会计利润。这个规则导致伯克希尔会计利润出现比较大的波动。2018年，由于股市下跌，伯克希尔的会计利润只...
我刚刚调整了雪球组合 $A股组合(ZH1095189)$ 的仓位。
本周六，巴菲特正式发布今年他致股东的信。
从1957年开始，巴菲特开始每年一篇给股东的信。63年笔耕不辍，巴菲特致股东的信浓缩他多年企业经营和投资的智慧，成为全世界投资者学习的范本。
根据今年的信，我们整理出以下九个思考问题，供大家在阅读信件的时候参考。
1. 为什么巴菲特...
我刚刚关注了股票$瀚蓝环境(SH600323)$，当前价 ¥13.98。
雪球上一个叫“追高路上越走越远”的股民问：XX啤酒股，亏了20个点割了，账户亏50个点了，还能回本吗？
看到这个问题，让我想起要不要“止损”这个问题。股灾之后，很多人面对绿油油的账户，估计也会问同样的问题：要不要止损。大部分人是厌恶“损失”的，也是不愿意面对自己的错误的，看到账...
其实不喜欢”股灾“这个词，市场下跌实质上无非就是很多人不计代价地卖出，干嘛非要跟”灾“联系在一起。不过这种耸人听闻的名词和概念（包括“血流成河”，“重挫”等等），券商喜欢，媒体喜欢，爱凑热闹的老百姓也喜欢。好吧，我不喜欢“股灾”，但是喜欢“股灾”带来的低价格。
有人问，要...
1. 为什么巴菲特每年要公布公司每股净资产的增长，并把它和标普指数的变化比较？
因为他相信公司的净资产（价值）增长，能更好的反映伯克希尔的表现（价值创造）。相比股价的增长，净资产的增张更加稳定（只有2001年和2008年出现了负增长)。长期来看，公司股价（价格）的年化增长（20.9%）基本...
1. 这次美股的下跌并非全无征兆：1）一月份我们解读Jeremy Graham的一篇备忘录的时候提到：美股真正下跌的时候可能是涨到让现在看空的人都转看多的时候。（传奇投资人Jeremy Graham由空转多）； 2）2017年11月底的关于“信贷周期和市场周期”的讨论：“美国过去处于明显的信贷扩张周期。结合经济增...
1. 关于“趋势跟随者”还是“逆向投资者”？
趋势跟随者的几个典型思维模式：
1）股票涨了，可能还会涨得更多；股票跌了，可能还会跌得更多。
2）新能源汽车，人工智能，互联网是未来的方向，在这些行业投资没错。
3）公司出现困难，等业绩出现反转再来介入不迟。
趋势跟随者...
这个时间投资燕京啤酒应该算是逆向投资：股价的低点，企业利润的低点。逆向投资始于对市场共识的质疑：啤酒行业有这么差么？燕京啤酒有这么差么？而质疑的基础之一则是对行业，企业基本面的深入了解。这次讨论，选取从”现金流“的角度去看燕京啤酒。这只是角度之一，不足以构成投资推荐。
为...