对当下行情的几点看法

最近市场的调整程度应该超过了大部分人的预期,甚至身边很多朋友的回撤比18年还大,过去几年形成的信仰很快崩塌,站在当下这个时点如何看后面的投资呢?这是我的几点看法,不一定对,供大家参考。

1.行业的过度管制必然导致经济的衰退,很不幸的是管制有蔓延的趋势。当然出发点是好的,但是通往地狱的路通常是善意铺出来的,以好的愿望而不是人的自私本身为出发点做决策往往会导致相反的结果。经济不好的微观反应就是消费的各种暴雷,啤酒不行了,火锅不行了,酱油也不行了,哪怕二锅头也不行了,预计白酒也很难独善其身。

2.财富管理的大趋势不会逆转,资本市场还会有各种机会。比较好的一点是我认为指数不会有太大的调整,一方面流动性太充裕了,可以看看张坤今年业绩其实比较一般,但是管理的规模并没有下降,说明他的基金还是净申购的。另外一方面地产的信仰已经开始打破了,房地产的储水池作用逐渐削弱,权益性资产的配置逐渐成为刚需,财富管理的大时代才刚刚拉开序幕。

3.资本一定会涌向少数景气的行业,哪怕估值已经很高,曾经白酒的信仰在这些行业正在演绎。资本是逐利的,因为别无选择,白酒高景气的时候可以讲述一个白酒永续的故事,新能源、军工景气的时候,也可以讲很宏伟的故事,关键是这些行业的公司确实在高速增长,并且很多以前边缘性的行业因为新能源需求的带动改变了周期属性,催生了很多大牛股,因此,在这些行业没有被证伪的时候,不必急于否定,比估值高更可怕的是逻辑坍塌。

4.消费、医药,包括早已被抛弃的三傻很难再有板块性的机会,一方面短期经济很难有大的起色,因为管制一旦加上很难移除而且只会越来越多。另外从出生率的下降看,普通消费品的长期逻辑开始很难讲通,而20年开始的老龄化加速推动的需求则正好相反,但是前提是不受管制,相应的标的也挺少。而对于消费的明珠-白酒,观点之前也写过:

五粮液,老窖的价格上不去,次高端的好日子不会太久了,一方面价格提不上去,二是量也会受限,消费者的品牌接受度不是一朝一夕之功,渠道铺货太快是双刃剑,会正反馈也会负反馈,徒增股价波动,验证时间是明年春节后。极少数差异化明显、品牌积淀深厚的公司可能也需要时间来消化。

另外茅台选择了控价控量的路线,短期不提价,高端白酒慢下来,但行稳致远。

再加上最近行业协会的一些座谈,白酒景气周期可能提前结束。

5.消费行业里可以看一看的是体育服饰板块,新疆棉以及河南捐款带来的国潮不是偶然事件,而是大国崛起背后民族自信带来的必然现象。

6.至于免税龙头,相比白酒行业,不存在社会库存,并且高端消费通常受经济影响较小,另外免税本身是节省开支的,现在日上线上的口子放的更大了,加上疫情逐步控制,以及很快切换到22年估值,我认为很有吸引力,长期逻辑没有变化。

7.不要对一些传统制造或者周期行业有偏见,虽然很多只是阶段性的参与机会,但是在这种高租值要被共同富裕的时代背景下,好生意已经很难躺赢了。当然对于长期逻辑没有变化的好生意,调到这个位置也没必要再担忧,个人投资者相对基金来说,没有短期业绩以及回撤的压力,如果有一些压力也是投资过程中必须承受的。

8.碳达峰、碳中和导致的供给侧优化带来的投资机会需要重视。

9.对于一些明显受政策管制的行业,不要再抱有侥幸心理,管制会增加权利,谁也不会愿意主动放弃到手的权利。

10.如果有现金储备,不要急于接好生意飞刀,尤其是业绩确实被证伪的公司。信仰一旦崩塌,短期很难再建立。

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精彩评论

海啸_Jo08-21 12:20

五老师,喜欢您的文章很久了,但这次感觉你变了,甚至有点感觉到你有点乱了。
尤其白酒这部分,真的不再香了吗?
五年内不喝白酒的人能少多少?
每年都要对白酒限价,限住了吗?
国家想通过消费推动GDP的思路有转变吗?
所以,我觉得,白酒就是涨高了回调,如果给二三十倍的估值,对应百分之二三十的增长,那绝对还是优质公司,也是你上半年时提到的最好的商业模式。
当然,白酒现在可能也还没有回调到位,也并不是想去接飞刀,但是不用过分悲观看待白酒行业。

集中与分散08-21 12:23

通往地狱的路通常是善意铺出来的,以好的愿望而不是人的自私本身为出发点做决策往往会导致相反的结果。

女不围08-21 14:22

很难认可你的消费医药很难有机会,纵观美股这些年的发展消费医药也是在走慢牛,对于白酒这些年翻了多少倍有一个调整这很正常,我觉得投资和迎合市场时两个概念如果迎合市场那确实不应该在目前点位接,如果价投好公司大方下跌就是好机会

MR3108-21 12:57

五迷买上中免就开始乱了。

前程远大08-21 12:48

你的心乱了

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牛仔7zx11-14 11:55

中免一直跌

啥时不惑09-06 08:35

本来就已经是人口基数见顶,人口老龄化开始,消费增速整体维持在通胀水平就是常态。被所谓的核心资产论洗脑的人以50倍以上的PE买入那些早已处于红海的企业,明明自己是投机者还以价投来麻痹自己!

晗辙李-兔狗他爸09-03 22:43

嘴真恶毒

一个猫09-03 22:31

那是你买了白酒的想象出来的复兴,中国最需要的是科技创新

一个猫09-03 22:30

过度管理和经济衰退有个屁关系,特殊情况的管理就是为了减少风险。等美国那样金融危机后再管理才对吗,真正厉害的管理是预防而不是补救。其他的同意。