看了一些翻译感觉不靠谱，自己边看原文，边翻译。
17年我们的价值增长来自四方面：独立的收购、自有企业的并购、自有企业收入和利润的增长、我们的投资组合挣的钱。我们首先回顾下我们17年的收购。
我们收购最注重的是，可持续的竞争优势、良好的管理能力、维持生意所需资产的良好回报率、潜在增长以及好的回报率的机会，最后，有一个合理的价格。
实际2017年很多收购没有成行就是因为没有好的价格，但是乐观的购买者一般不会那么在乎价格问题。
为什么并购如此疯狂？因为CEO需要，就像一个成熟的少年需要性一样。
一旦CEO动了心，就不怕找不到并购的理由。下属等着升职加薪，投行想着佣金（永远不要问一个理发师你是否需要剪头发），他们总是憧憬巨大的协同效应，不管事实是不是如此。电子表格不会让大家失望的。
2017年，资金价格处于低位，进一步刺激了并购行为，因为资金价格便宜时，并购活动通常可以提升每股收益。但是伯克希尔通常通过股权收购，我们的负债率很低，因为我们讨厌负债，并且认为为个人的生意借一大把钱通常是错的。另外，在并购时，我们通常不考虑、也没发现有协同效应。
多年来，我们对债务的厌恶拉低了我们的回报率，但是我和查理睡得很好。我们俩都相信用你拥有的和需要的去冒险获得你不需要的的行为是发神经。我们50年前给亲朋好友管钱的时候就这么想了。今天百万之众成为伯克希尔的合伙人，我们还这样认为。
尽管最近我们没怎么收购，但是查理和我都认为未来伯克希尔会有机会进行大量收购。同时我们将坚持我们的简单法则：别人越大胆的时候，我们越谨慎。
我们明智的收购了PFJ 38.6%的权益，PFJ是一家遥遥领先的旅游服务商，年收入约200亿美元。
PFJ由Haslam家族创立，60年前吉姆Haslam怀揣梦想从一个加气站开始。现在他的儿子吉米管理全北美750个地点的27000名员工，我们承诺伯克希尔持有的PFJ的权益在2023年将达到80%，吉米家族持有剩下的20%，伯克希尔很高兴能成为他们的合作伙伴。
当我们驾驶在州际公路时，PFJ提供汽油、柴油、还有食物，如果你要在公路上度过漫长的一天，不要忘记PFJ提供的住宿服务。
我们再来看自有企业的并购。一些小的交易我就不说了，这里是2016到2018年初完成的几项大的交易：
Clayton Homes收购了两家建筑商，使我们的在两年前进入的这个领域规模倍增，我预计18年将达到10亿的规模。
待续....
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