核心观点
持仓情况概要：2022Q4建材行业延续低配，但配置比例有所提升。2022Q4基金重仓建材行业的市值规模为299.7亿元，环比2022Q3提高22.9%，占基金重仓A股市值规模的1.43%，较2022Q3的1.14%环比提高0.29pp，相较于2022Q4建材行业标准配置比例1.54%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），延续低配状态。
持仓情况分析：持仓集中度有所下降，地产链优质头部企业获得明显增持。从持仓个股来看，2022Q4基金前10大重仓建材个股市值合计为226.3亿元，环比2022Q3提高19.9%，占同期基金重仓建材行业市值规模的75.5%%，环比下降1.92pp，显示机构对建材行业的配置集中度有所下降
从公募基金持仓情况看，地产链相关标的关注度提升，主要细分板块优质头部企业获得明显增持。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块受基本面持续走弱影响，整体关注度依然有限；2）玻璃板块依旧延续分化趋势，其中建筑玻璃受保交楼政策推动、竣工预期修复影响，获得机构关注和布局，光伏玻璃受景气下行影响则减仓明显；3）玻纤板块周期筑底，受下游风电、电子等领域回暖预期影响，机构持仓回升；4）受地产政策边际改善影响，产业链相关标的关注度明显提升，细分子板块优质头部企业获得明显增持，其他新材料领域则呈现一定分化。
陆股通：从陆股通持股占流通A股环比变动来看，2022Q4增持排名前5的标的分别为东方雨虹、北新建材、中国巨石、蒙娜丽莎、光威复材；减持排名前5的标的分别为科顺股份、苏博特、海螺水泥、公元股份、亚士创能。从陆股通持股市值环比变动来看，2022Q4持仓市值增加排名前5标的分别为东方雨虹、三棵树、北新建材、中国巨石、伟星新材；持仓市值减少排名前5的标的分别为海螺水泥、公元股份、福莱特、苏博特、金圆股份。整体来看，北上资金对建材板块优质龙头企业持仓稳定性总体较强，整体配置仓位有所提升，从持仓结构看更多聚焦于地产链相关其他建材标的，但细分领域无明显偏好。
风险提示：地产基建运行不及预期；供给增加超预期；原燃料价格上涨超预期
投资建议：政策效果有望逐步显现，当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点。四季度以来地产利好政策持续出台，随着政策加速落地与执行，效果有望逐步显现，同时“稳增长”背景下，基建端有望继续提供支撑。短期来看，三季度企业经营已显露积极信号，目前虽仍处于行业淡季，随着后续开春后淡旺季逐步切换，行业基本面有望持续改善，同时随着地产基本面拐点临近，板块有望迎来进一步修复；中长期来看，本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此当前时间地产链头部企业依旧是板块配置重点，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、光威复材、海洋王等其他优质品种。关注巨丰投顾（jfinfo）/好股票应用，超级龙头标的分析研报等你get！
（来源：国信证券）