作者：郭一鸣 编辑：李俞慧
观点：2020年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行下，尤其是三大指数本年主升之后，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。此外，牛年更需关注货币政策的转向，其对市场整体方向影响较大。
昨日，A股迎来了近期少见的大涨，但我们也说过，也只能称之为大涨，不能完全称之为普涨。而今日，外围市场下跌的情绪刺激下，两市双双低开，开盘后震荡走低，盘中再次迎来大跌。盘面上看，贵州茅台等抱团股盘中继续大跌，继续拖累指数下行，而多数板块走低下，仅有钢铁等周期类品种表现尚可。
值得注意的是，最近三日，沪指先是大跌，随后迎来大涨，今日再度大跌，这种巨幅震荡已经引发市场机构的混乱，短期进入了无序的状态。为什么最近会出现这种现象呢？
首先，牛市格局未变下的调整阶段。实际上这两年以来的牛市格局并未改变，毕竟基本面的支撑较强，流动性整体保持稳定。但众所周知，即便是牛市，调整也是比较正常的，更何况很多核心资产经过连续的大涨之后，目前处于高位以及高估值的低位，无论是市场还是资金，其实都是有担忧的。所以近期的调整，其实也是流动性担忧前提下的自然调整，更是牛市过程中的阶段性自发整理；
其次，流动性边际收紧以及海外利率上行的影响；当然我们说过，市场的调整除了自发的之外，也是以后一定的催化剂和导火索的。这其中，一个就是流动性边际收紧的担忧，当然这个已经是趋势，而且还会迎来实质性的收紧，但并不是说收紧就一定影响市场。另一个，海外美债收益率上行，这个全球资产的锚，对全球市场都产生了一定的短期影响，并波及国内市场；“读研报抓牛股”浓缩研报精华，为您节约时间，带您读价值投资信息。关注巨丰投顾公众号（ID：jfinfo）/下载好股票APP，紧急订阅“读研报抓牛股”专栏，享受专属优惠！
第三，市场情绪的摇摆。其实阶段性的大涨大跌，主要还是市场情绪的引导。尤其是在市场流动性并不十分充裕之际，加之调整的开始，市场一旦有风吹草动，都会对投资者的情绪产生较大影响，这其中也有消息面的刺激，尤其是不利的消息，这个时候也可能快速的放大等。
所以，近期市场的大涨大跌，也就不足为奇。但是，这个整理也好，调整也罢，并不能表明市场的行情就此结束了。上面我们也说过，目前没有太多迹象表明牛市行情结束。反而，在全球经济复苏以及宽松下，国内经济加速复苏，流动性虽有收缩担忧，但整体表现稳定，距离政策转向也仍有一段时期，而且企业业绩回升之下，基本面的驱动也是强支撑和提振。所以，牛市格局依旧存在，阶段性的调整，仅是牛市过程中的一个插曲，这时候仅需要适当的进行策略调整以及配置的转化。
当前，指数高位已经率先调整，但整体看还不够充分，所以仍有继续整理的大概率。重点还需看政策的具体变动以及情绪回归的时间。在抱团股整体调整以及指数连续下跌之后，随着下方支撑的增强，预计指数会迎来区间震荡，不排除还以后新低的可能，但空间已经不大。重要会议之后，市场或将逐步进行新的方向选择，可重点跟踪和留意。
来源：好股票
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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