大放水来了?新一轮全球流动性盛宴隐现 一类牛股或掀股市巨浪

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从当前国际环境看,全球各央行的货币政策已显露宽松迹象。早在今年3月的欧洲央行议息会议上,欧央行就意外宣布将推出新一轮的定向长期再融资操作;而澳大利亚央行也分别在6月初和7月初连续两次降息;日本央行更是继续实行宽松政策以支撑日本经济。

而美联储在6月议息会议上虽然没有实质降息,但却释放出宽松预期。其10年期通胀指数国债已接近2017年9月的低位水平。有机构预测,美国今年年底前降息概率较大,可能性超95%。

从全球央行整体表现来看,当前全球主要央行货币政策风格基本偏鸽派。如果宽松局面在全球得以展开,大宗商品将迎来涨价。做为大金属,金属铜应用领域广泛,具备有较好的商品属性,且对经济活动较为敏感,结合近年来供需平衡趋紧,铜价有望得到回升。A股中相关个股机会值得关注。

从金属铜供给端看,今年以来由于多数铜冶炼企业进入检修阶段,对铜的总体供应形成一定影响,导致全球铜显性库存持续下降。伦敦、芝加哥和上海等主要交易所库存目前已处于近十年来较低位置。

而产量方面,由于受气候和运作问题,全球最大的铜矿供应国智利一季度总产量下降5.1%。其中,智利国家铜业公司铜产量同比下降17%;必和必拓旗下Escondida矿场同比下降14.8%;智利北部的Collahasi铜矿第一季度铜产量同比下滑5.4%。

国内方面,由于我国已经开始限制废铜进口,导致国内铜供应进一步趋紧。据中信证券研究测算,受废铜禁令的影响,今年国内铜供给或将减少30万吨。

精铜矿转化为精铜的总费用(TC),也是测算铜供给重要指标,如果费用上升,表明供给增加,相反则表示供给减少。目前我国TC已经下跌至59.5左右,接近中小冶炼厂成本线,转化费用的下降也会抑制铜冶炼新增产能释放。统计看,国内今年5月精炼铜产量71.1万吨,同比下降5.2%,环比下降3.9%。

综合看,国内、国际角度金属铜供给都面临一定收紧趋势。

需求端上,据choice数据统计,2018年全球精通消费量为24,171千吨,而当期全球产量为23,697千吨,供需缺口为474千吨。近5年全球精炼铜平均产量为22,972千吨,消费平均量为23,420千吨,平均供需缺口为448千吨。仅在2016年精炼铜产量略高于消费量16千吨,其余年份供需均为需求大于供给阶段。

考虑到目前全球经济下行预期修复,金属铜供给偏紧,叠加流动性宽松预期加强对铜价格形成支撑,相关A股上市公司可关注:紫金矿业、铜陵有色、云南铜业、江西铜业等个股。

个股简评:

江西铜业(600362)

公司目前拥有铜精矿含铜年产能约 20 万吨,阴极铜产能约 140 万吨,年加工铜产品产能约 100 万吨。城门山铜矿三期、银山铜矿两处扩产完成后,公司矿铜产能预计将达 24万金属吨,领跑行业。同时公司资源自给率达 15%,生产成本位于行业低位。

云南铜业(000878)

2018 年,公司通过收购迪庆有色 50.01%股权,新增资源储量 316.90 万吨,同时开展 18个矿山深边部勘查项目新增资源储量铜金属量 8.6 万吨以上,公司保有 333 以上铜资源量 518.98 万吨,同比增长 153.78%。公司自产铜精矿增加到 10.52 万吨,同比增长 110.42%。2018 年 9 月,东南铜业 40万吨铜冶炼基地项目试产成功,公司阴极铜产能达到 103 万吨/年,同比增长63.53%,冶炼产能规模跃升至国内第三,仅次于铜陵有色和江西铜业。

风险提示:下游消费不及预期,产能超预期释放。

来源:巨丰投顾

作者:张旭 执业证书:A0680617100004

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