上市以前：改革、重组、上市。注册股份公司，引入60%战略投资者，管理层持股，按照混合所有制的体制进行改造，为后续发展扫除体制障碍，最典型的混合所有制就是潍柴，因为体制变化极大调动了管理层和员工的积极性；成功地开拓了工程机械市场，实现了重卡和工程机械的双龙模式，原来是以重卡为主，后来工程机械已经超过了50%，工程机械保持高的市场占有率；2005年收购了湘火炬，这是潍柴实现转型升级第一个突破口，第一家提出H股+A股，回归大陆，合并后的潍柴打造全球唯一的黄金产业链：发动机+变速箱+车桥，坚持动力总成有优势，陕西重汽的目标是达到10万辆。我们完成了从单一发动机企业向以动力总成为主，整车整机为辅的业务模式。
2. 2008年~今天
原来动力总成和重卡受周期性影响大，区域结构、产品结构、业务结构不合理，带来周期性特别大，企业波动大。为解决此问题，2008提出潍柴动力战略转型，从2009年开始，首先尝试买进法国120年历史的15L排量发动机，原因是潍柴只在道路发动机有实力，但海上发动机几乎是空白的，拓宽了产品范围；收购了世界顶级法拉第集团；战略重组德国凯傲集团，收购林德液压，去年花了21亿美金买了美国最好的现代物流分拣系统公司德马泰克。收购出发点三个：有利于业务升级（收购博特安）、新兴业务开展、有利于国际品牌的提升（收购法拉第）。10年时间，品牌价值从200亿涨到了400亿，升级传统业务，纵向延伸产业链，结构调整到现在基本完成，现在潍柴动力已经成现代化全球公司。
业务结构转型
战略重组凯傲和林德:
在经济危机的时候，抄底了欧洲优质的公司。掌控了高压液压关键技术，中国的高压液压全部依赖进口系统，未来全球液压系统销售额300亿美金。十年后，液压系统就是再造一个潍柴动力发动机业务板块。
凯傲：在法兰克福上市，24欧元的价格进入的凯傲，现在是60欧元。
去年收购德马泰克，我们不能直接收购德马泰克，直接收的话，美国不同意。通过给凯傲增资，凯傲收德马泰克，从物件分拣装备到软件，打造了智能化物流和智能仓储的产业链，此业务全球将有市场，特别是亚太。
收购了纳斯达克上市的公司，这个公司给潍柴搭建了发动机全面进入北美市场的平台。该公司天然气发动机一年销售4万台，它买康明斯的发动机，康明斯不卖。康明斯来抢中国市场，我们现在要去美国抢他们的市场。
产品结构转型:
潍柴现在有2.1L~110L发动机，用了10年完成，发动机每年研发费用10亿，研发投入坚定不移，发动机业务主要打造了15L~110L大功率发动机。德国的MTU和美国的康明斯垄断1000KW~2500KW之间大型发动机的市场，潍柴打破了垄断，在中国打开市场。
非道路第三阶段全面实施，原来的农业装备小、乱、差，在农业装备发动机领域，所有的企业都没准备好，在这个领域潍柴今年预计超过4万台发动机。3~5年潍柴可以达到20万台以上。福田不用潍柴，他们的重卡市占率下降了7%，回头来还得用。我们比康明斯价格高出了8000~10000元。
我们协同发展产生，动力总成带动重卡高速增长。去年是8.2万辆，今年一定超过10万辆，一季度大幅度提升，每月过万。
区域结构转型：预计海外业务占比40%，国内60%。海外毛利率非常高，但海外的费用也高，整合后降低费用，将给公司来带空间，收购的海外公司去年全部盈利；海外公司盈利贡献不断提高，2016年盈利25亿，凯傲占6.5亿左右（凯傲每年增长10%，在欧洲很少见）
3.未来期待：
我们希望让潍柴进入世界财富500强
三大业务：
动力总成做强做优：道路、非道路、工业动力发动机，进入全球市场。
整车整机板块：以陕重汽为代表，拥有自己整车，每年10-15万台的销量，对公司发动机是一个保障，康明斯和伊顿没有这个业务。
现代物流板块，分拣系统在中国做强做大，随着物流高速发展，对分拣技术软硬件要求越来越高，未来分拣市场有500亿，德马泰克现在在中国才有5个亿。
德马泰克协助凯傲叉车进入北美市场，凯傲使用潍柴的发动机，潍柴把凯傲和德马泰克带到亚太市场，做成金字塔上面最高端的产品。
世界上，单一产品业务结构企业无法生存，伊顿两大业务板块，变速箱和电气第一；沃尔沃收购卡特彼勒，有重卡和工程机械；潍柴不能再收购工程机械，我们要走在现在业务的前沿。
Q&A:
Q：海外扩展很强，收购的企业都是，通过什么样的方式达到盈利？前景如何？
A：在海外并购锻炼了团队，每次收购都是和世界资本大亨较量。收购后，最重要的是对海外企业管理团队驾驭。每个季度，他们都过来报告一次工作。海外公司将来都可以在中国落地；海外并购带来产品结构、区域结构和市场结构变化，使得我们更加安全了，受经济波动影响小。
Q：业务具体的分拆？为什么选择德马泰克，将来怎么在中国落地？发动机行业格局未来？
A：潍柴动力未来用几年的时间实现2000亿收入完全有把握。有一些公司可以分拆出来的，火花塞净利润有一个亿，能上市，给几十倍的估值，但我们不会拆。凯傲集团主机业务收入占60%，后市场服务业务收入占40%，利润后市场占60%，主机业务占40%，国际上很多企业都这样。潍柴靠主机业务赚钱，去年后市场才25亿。中国的物流分拣，靠人分拣，容易出现问题，德马泰克在美国几万平方公里，没多少人。现代物流高速发展，未来一定有市场。高端客户与德马泰克在谈，亚马逊70%订单都给了我们。凯傲在欧洲叉车第一，凯傲去收德马泰克，德马泰克卖软件和系统的时候，把叉车带起来；再把整个系统带到中国来，。发动机业务，一定要做强做大，在重型汽车领域做成中国第一，现在和将来都是。因为我有自己的整车，要让整车有竞争力。同时，全力发展非道路和50L以上大型工业动力，利润大高。我们也有新能源公司，中国新能源汽车未来在城市轿车上有作为，城市公交车对新能源有刚性需求，非道路发动机一年有400万台，拖拉机以前是80马力，现在切换到了160马力。
Q: 重卡行业过去发展规律以及未来展望？
A:从长远看，中国重卡每年销量60万台，消费需求在短时间快速增长。最好的时候是100万台，阵痛了3年。去年4季度至现在，重卡卖出了50万辆。我的判断，今年重卡销量70-75万左右，下半年比上半年差一点。各项政策都在变化，环保部要求，京津冀运煤全用火车。这两个月自卸车大幅上升，去年四季度，运煤车和物流车上升。未来3-5年，重卡还是高速增长。
Q:1589法规对行业的影响？
A:1589法规对行业的影响是积极的，全国执行非常严格。去年到现在，重卡持续半年火爆，目前看后续比较稳定。我们的市场占有率大幅提升，从这一轮竞争看，真正体现了产品的水平。
Q:整车整机（陕重汽）业务未来发展？大马力发动机，销售量翻一番，竞争格局？市场份额的提升？跟哪些公司在竞争？
A：这几年加大了对陕重汽管理。16年8.2万台重卡，达到历史最好水平。潍柴、变速箱、车桥都是独立的，零部件如果降价给陕重汽，它的利润就高了。我们对陕重汽严格按照市场价格，在这个情况下，如果陕重汽不亏损而我又实现配套，就是利润点。陕重汽之前有几个投资不好，预计明年盈利有大幅提升，陕重汽每年有5000辆军车，毛利率很高。我们有10L、12L的发动机，后来开发了13L发动机。经过改造调整，实施共线生产，调整好以后就是四季度，后来13L发动机也切入进去了。今年一季度博世公司共轨系统泵供不上货，否则销量更高。
Q:PSIX的核心竞争力在哪里？财务费用率，去年下降的原因？资产减值？
A:我跟踪了PSIX两年，正式谈判了半年。这个公司两个特点：第一它在北美市场分销网络健全，一年卖4万台，但是都是小的，美国发电机组非道路特别发达；它以天然气发动机改造为主，不生产发动机，而是买别人发动机回来，改造为天然气，没有原装发动机的产品，只有渠道。潍柴买这个公司，4万台切换成潍柴的发动机，买过去改造成天然气的；旗下有一个大功率发电机组，把50L-100L的发动机通过它卖到北美去。今年预计4亿美元的销售，预计3-5年实现10亿美元的销售。私人股东拥有55%的股份，我通过定向增发进去，半年内我将成为控股股东，控股40%。18个月内我成为51%的控股股东。如果PSIX运作成功，标志着潍柴在全球布局结束。
资产减值：陕重汽有一些成品车是给俄罗斯的，由于俄罗斯的物流问题，有些积压，提前做了拨备。另外的资产减值，重组林德时，估计上有一些手头订单和开发支出，经过过去一两年把林德重组，我们考虑新做减值。
财务费用：凯傲去年拿到投资级评级，借贷成本减低，提前归还贷款，用更低的成本做新的贷款，做了再融资。德马泰克原来高利率贷款，把10个亿置换成1%利率的贷款，置换成低利率贷款后，今年可以盈利。
Q:分解业绩，凯傲的预期？发动机和重卡的情况？
A:收入：潍柴一向比较谨慎。15%的提升是最保守的数字。今年德马泰克有35亿的并表，大幅提升。一季度有大幅度提升，收入提升标志着利润大幅提升；我们对陕重汽的要求，进入中国重卡的前三名。


$潍柴动力(SZ000338)$