半吊子,就别瞎分析了~
其中最核心的业务是机械设备制造与销售,占比54.72%,其次是水泥生产线土建与安装,占比43.11%。
到2019年,公司的各项业务名称和2015年相比,已经做了不少调整,具体如下:
公司从2017年起的业务,都是按照2019年的分类法,我们来看下这三年来四项主要业务的经营数据:
近三年来,工程建设和生产运营管理两项业务处于加速增长阶段,环保业务则大幅降速到负增长,装备制造则是先降速又提速。
公司现金收入比下降
(其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值,下同)
公司近四年营收复合增速为2%,属于低速增长,但2018年和2019年增速上升到两位数,出现加速成长的趋势。
公司的现金收入比偏弱,五年均值为102%(参考值117%)。
公司净现比惨不忍睹
公司的净利润增速相当不错,近四年复合增速达25%,其中2017年、2018年都是迅猛增长,到2019年降为中速增长。
但公司的现金流量净额从2017年开始惨不忍睹,其中2017年主要是购买商品、接受劳务支付的现金比2016年多花了40亿元,同比增27.25%,此外多了一笔受限货币资金8.5亿元。
2018年主要是在销售商品、提供劳务收到的现金上比2018年少了8亿元。
总而言之净利润的现金含量是一团糟。
2019年公司的核心利润已经下滑
2019年,公司的净利润增长了14%,但核心利润已经出现下滑。净利润中那些来自核心业务之外的收益包括信用减值损失、投资收益、资产处置收益和其他收益。
公司的应收、预付、应付、预收等数据很神奇
公司近四年应收票据及应收账款的复合增速为-2%,低于营收增速,但基数相当大,到2019年还有38.32亿元。
公司近四年预付款项复合增速远超营收增速,并且2019年绝对值高达45.1亿元,与此同时,公司近四年应付票据及应付账款没有增长,但2019年绝对值高达69.73亿元。
公司的存货数据最亮眼,四年复合增速为-20%,但到2019年绝对值依然高达23.35亿元。
公司的预收款项略有下滑,但到2019年绝对值依然高达88.53亿元。从中材国际的角度来看,感觉这个行业上下游互相巨额占款都上瘾了。
公司近五年资本开支额度都很小,但由于现金流差劲,因此自由现金流已经连续三年为负。尽管如此,公司还是在逐年提高现金分红额。
公司毛利率下滑
公司的毛利率和净利率都比较低,净资产收益率还算强劲。2019年毛利率出现下滑,净利率和净资产收益率暂时稳住。
小结:
中材国际多项财务指标都在刷新西米衣谷的认知,还有更狠的,公司资产负债比高达67.65%,但2019年财务费用为-9291.55万元。公司的利息支出为2.77亿元,而利息收入为3.88亿元。也就是说,公司通过把动辄几十亿近百亿的应付账款、预收账款等留在账上,2019年还赚了近4亿元利息。
西米衣谷公众号2019年报系列文章:
《中煤能源2019年年报体检:表面上它在挖煤,实际上是在印钞》
《海螺水泥2019年年报体检:现金收入比罕见!景气周期是否到头?》
《中材科技2019年年报体检:净现比极高,核心利润增幅低于净利润》
详解现金收入比、净现比、核心利润: