散户永远分不到真正的利润,利润总是在去做滚动、追加、新建项目投资
和第一篇中分析的火电公司相比,水电公司的毛利率简直高得不像话。火电公司中毛利率最高的深圳能源五年平均才28%,放到水电公司中只能排第14名。水电行业中的毛利之王长江电力五年平均毛利率高达61.83%,并且每年的毛利率都相当稳定。
和大多数火电公司五年来毛利率逐年走低不同的是,大多数水电公司的毛利率都很稳定。
我们再来看看水电公司的成长性:
水电公司中,过去五年营收年复合增长率最快的是毛利率排名倒数第一的桂东电力,该公司营收爆发式增长主要出现在2015年到2017年,2018年增速下降到16%。
长江电力五年营收复合增速为17.47%,这主要由于2016年公司顺利完成金沙江电力资产重组,成功收购金沙江溪洛渡、向家坝水电站,营业收入追溯调整到2015年,出现大幅上涨。随后从2016年到2018年,公司的营业收入都只是微幅增长。
再来看资产运营能力:
从上表中可以看出,22家水电公司中有5家过去五年的扣非净资产收益率算数平均值超过15%,分别是川投能源、涪陵电力、国投电力、桂冠电力和长江电力,且除了川投能源和国投电力,其它三家五年来扣非净资产收益率都保持得比较稳定。
我们将五年毛利排名、五年营收复合增速排名、五年扣非净资产收益率排名、五年自由现金流之和排名视为权重,求其均值,则综合排名如下:
如上榜单所示,综合实力三强依次是长江电力、国投电力、桂冠电力。
下一篇,我们将继续看新能源发电公司的情况。
西米衣谷公众号电力行业系列文章:
《冷门公司系列:6家火电公司近五年自由现金流之和超百亿》
《国投电力近五年自由现金流之和排水电公司第三名》
《中国广核和中国核电:近五年自由现金流垫底的新能源发电公司》
$长江电力(SH600900)$ $国投电力(SH600886)$ $桂冠电力(SH600236)$
这种对比对国投电力不公平。众所周知,国投前三年受火电经营环境恶化盈利大幅下降影响,盈利下降,拖累业绩。而2019年开始国投火电盈利大增,新能源与参股公司盈利也大增,而统计数据没有2019年的数据。不否认这种统计计算的方法与结论的合理性,只是对国投不公平。
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这种对比对国投电力不公平。众所周知,国投前三年受火电经营环境恶化盈利大幅下降影响,盈利下降,拖累业绩。而2019年开始国投火电盈利大增,新能源与参股公司盈利也大增,而统计数据没有2019年的数据。不否认这种统计计算的方法与结论的合理性,只是对国投不公平。
长僵神教,法力无边。
我的研究里面只看净利润率,毛利率我现在都不怎么看了,以后大家会懂得
毛利率40%也好拿出来说事。三线白酒毛利率都是60%以上。
这种评估方法评估快消品公司比较适合,评估水电站公司毫无意义,某水电站公司前两年增速很快,可能是新投产了几个大水电站,和以后増不增没关系。
很棒
转
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