2019年10月11日晚，牧原食品股份有限公司（证券简称：牧原股份，证券代码：002714.SZ）发布2019年三季度报，第三季度实现营收45.73亿元，同比增长24.67%，归属净利润为15.43亿元，同比增长259.71%。而此前，牧原股份曾因下调出栏量区间、并预计前三季度实现超10亿元净利润而收到深交所下发的关注函。
公开资料显示，牧原股份是一家以生猪的养殖与销售为主营业务的上市公司，主要产品为商品猪、仔猪和种猪。
据牧原股份半年报显示，2019年上半年，牧原股份实现营业收入71.60亿元，同比增加29.87%；归属净利润为-1.56亿元，同比大跌97.95%；扣非归属净利润为-2.02亿元，同比大跌98.32%。
而根据牧原股份三季报显示，前三季度公司实现营业收入117.33亿元，同比增加27.79%；归属净利润为13.87亿元，同比大增296.04%；扣非归属净利润为13.49亿元，同比大涨324.17%。
牧原股份业绩扭亏为盈主要归功于其第三季度的惊人表现，据三季报显示，第三季度，牧原股份实现营业收入45.73亿元，同比增长24.67%；归属净利润为15.43亿元，同比增长259.71%；扣非归属净利润为15.52亿元，同比增长269.38%。
前三季预盈超10亿引深交所关注，公司称被猪价吹动
9月26日，牧原股份发布《关于公司近期生产经营情况的自愿披露公告》，公告称2019年预计生猪出栏量区间为1000万头-1100万头，相比2018年年报中披露的1300万头-1500万头的出栏量区间有所下调。同时，根据前三季度的生猪销售量及销售均价，预计2019年1-3季度公司实现净利润超过10亿元。
9月27日，牧原股份报收68.00元/股，涨幅8.56%。当日收盘后，深交所对牧原股份下发关注函，要求牧原股份说明在预计生猪出栏量下调及非洲猪瘟影响情况下，预计2019年前三季度净利润超过10亿元的依据与合理性。
同时，根据《中小企业板信息披露业务备忘录第1号：业绩预告、业绩快报及其修正（2019年3月修订）》规定，中小板上市公司如预计“净利润与上年同期相比上升或者下降 50％以上”的，应及时披露业绩预告。按照前三季度实现净利润10亿元计算，牧原股份2019年前三季度净利润较2018年同期的4.29亿元增长133.10%，因此，深交所要求牧原股份按照规定披露业绩预告，并质疑牧原股份是否存在炒作股价的情形。
10月8日晚，牧原股份补充发布前三季度业绩预告，并在公告中称业绩变动的主要原因为“受非洲猪瘟的持续影响，公司在2019年一季度生猪销售价格较低。从2019年第二季度，生猪价格开始上涨，公司开始步入盈利期”。
10月9日晚，牧原股份回复深交所关注函，称下调生猪出栏量区间的原因是为2020年的扩产大量留种，不过，为增加市场供应，公司将在合理范围内适当提升商品猪出栏体重。虽然非洲猪瘟疫情对公司生产造成一定影响，但2019年以来，牧原股份净化生产，目前已经能够有效防控非洲猪瘟。
同时，牧原股份披露了前三季度预计净利润超10亿元的依据。2019年一季度，牧原股份销售生猪307.69万头，实现销售收入30.31亿元，净利润为-5.57亿元，商品猪的销售均价为10.81元/公斤；二季度，牧原股份销售生猪273.81万头，实现销售收入38.26亿元，净利润为4.07亿元，商品猪的销售均价为14.19元/公斤，较一季度均价上涨31.88%；7、8月份，牧原股份销售生猪139.13万头，实现销售收入24.97亿元，净利润为5.63亿元，商品猪的销售均价为18元/公斤，较二季度均价上涨26.85%。2019年9月，牧原股份销售生猪72.52万头，实现销售收入19.22亿元，其中，商品猪的销售均价为26.17元/公斤。根据9月份实际售价和预计成本预测，9月份单月的净利润区间为8.87亿元～10.87亿元。
10月11日晚，牧原股份发布2019年第三季度报告，报告显示，前三季度公司实现营业收入117.33亿元，同比增加27.79%，主要源于本期销售量和价格同比增加。前三季度，牧原股份共销售生猪793.15万头，价格同比上涨18.69%。
据牧原股份此前披露的生猪销售简报显示，2018年前三季度，牧原股份共销售生猪764.60万头，比今年前三季度的销量少28.55万头。但和去年同期相比，牧原股份在第三季度的生猪出栏量明显减少。2019年7-9月，公司的生猪销量分别为68.04万头、71.09万头和72.52万头，而去年同期的生猪销量分别为100.20万头、112.60万头和77.40万头，7-9月的生猪销量分别同比减少32.10%、36.87%和6.30%。
同时，今年商品猪价格较去年同期大幅上涨，2019年7-9月，牧原股份销售的商品猪平均价格分别为16.01元/公斤、20.27元/公斤和26.17元/公斤，而去年同期的商品猪价格分别为12.27元/公斤、13.21元/公斤和12.53元/公斤，今年9月份的商品猪平均价格达到去年同期的2.09倍。
中期亏损有古怪，牧原股份或是“扮猪吃老虎”
据生猪销售简报显示，2019年7-9月，牧原股份的生猪销售收入分别为11.30亿元、13.67亿元和19.22亿元，合计为44.19亿元。而2018年7-9月的生猪销售收入分别为12.11亿元、14.10亿元和10.01亿元，合计36.22亿元。
据2019年三季度报显示，第三季度实现营收45.73亿元，归属净利润为15.43亿元，那么牧原股份第三季度实现的归属净利润率为33.74%。
而牧原股份2018年的营业收入为133.88亿元，归属净利润为5.20亿元，即2018年实现的归属净利润率仅为3.89%。事实上，牧原股份自2014年上市以来，仅2016年实现的归属净利润率超出上述估算的33.74%。
在申万三级行业中，牧原股份属于“农林牧渔-畜禽养殖-畜禽养殖”行业，在此分类下，目前共有7家公司公布三季度业绩预告，其中仅天山生物（300313.SZ）业绩预亏。
除了牧原股份和天山生物以外，益生股份（002458.SZ）预计前三季度将实现归属净利润14.65亿元～14.70亿元，同比增长993.41%～997.14%；仙坛股份（002746.SZ）预计前三季度将实现归属净利润6.20亿元～6.70亿元，同比增长182.19%～204.94%；圣农发展（002299.SZ）预计前三季度将实现归属净利润27.00亿元～27.10亿元，同比增长235.67%～236.91%；立华股份（300761.SZ）预计前三季度将实现归属净利润12.40亿元～12.80亿元，同比增长26.99%～31.08%；温氏股份（300498.SZ）预计前三季度将实现归属净利润59.50亿元～61.50亿元，同比增长105.18%～112.08%。
而益生股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份和温氏股份在2019年上半年实现的归属净利润分别为9.04亿元、4.03亿元、16.53亿元、4.31亿元和13.83亿元，均未出现中期净利润亏损现象。
值得注意的是，与牧原股份同为中国生猪养殖龙头企业的温氏股份在2019年上半年实现了304.35亿元的营业收入和13.83亿元的归属净利润，其中肉猪类养殖产品贡献营收184.46亿元，同比增加24.42%；该产品毛利率为6.70%，同比增加3.52个百分点。
而同期，牧原股份的生猪产品贡献营收68.05亿元，同比增加24.18%；生猪产品毛利率为4.34%，同比减少1.98个百分点。
因此，牧原股份在2019年上半年的盈利表现与部分同行业上市公司相比并不一致。事实上，牧原股份也是“农林牧渔-畜禽养殖-畜禽养殖”行业中除了“面值退市股”雏鹰退（002477.SZ）以外中期净利润亏损最多的企业。
至于为什么牧原股份上半年净利润巨亏，又在第三季度以少见的高净利润率实现“绝地反击”，这还需要上市公司来亲自作答。
牧原股份或在刻意“攒猪”，未来每月净利润可达10亿？
不过，根据公司公告中所披露的信息，公司前期可能是刻意在“攒猪”，用于后续的扩大产能。
据半年报披露，截至2019年6月30日，牧原股份的生产型生物资产账面价值为17.68亿元，较期初增加21.00%，主要系本期种猪存栏增加所致。在三季度报中，生产型生物资产账面价值进一步增加到28.37亿元，较中期又增加了60.46%。
根据牧原股份9月27日公布的投资者关系活动记录显示，近几个月内牧原股份每个月新增的种猪量在10万-15万。同时，根据10月9日晚牧原股份发布的公告，生猪出栏量下调的原因就是为2020年的扩产大量留种。可见，牧原股份调低生猪预计出栏量或许打的是将生猪培育成种猪的算盘。如果明年猪价能持续上涨，牧原股份或许能实现更高的收益。但是，如果明年猪价不及预期，牧原股份或许将得不偿失。
目前，牧原股份对未来业绩貌似信心十足。根据其投资者关系活动记录显示，牧原股份认为明年仔猪数量可以达到3000万头以上，如果生猪价格可以维持在现有水平，公司每个月的净利润可以达到10亿水平。