亮点与不足并存,2020年是关键(上篇) --透景生命2019年半年报解读

#半年报解读#

前言:本文完整版首发于同名微信公众号“穿越财报迷雾”,了解更多上市公司财报深度解读,欢迎关注。

【总体印象】

公司的业务目标是在肿瘤、心血管、感染、自身免疫及优生优育五个领域开展产品(试剂)研发,开发具有国际先进水平的产品。从上半年看,继续巩固肿瘤标志物大本营,这是公司业务的基本盘;自身免疫领域取得实质性进展,有望后续带来新的增长点;其他领域尚没有得到有效突破。
【主要业务表现】
1.渠道建设方面,截至半年末,公司产品覆盖国内31个省市,终端客户770余家,其中三级医院465 家,占医院客户的82.59%。公司累计与约350家经销商进行了合作,建成了一个覆盖全国31个省市的经销商网络。
在2018年年末,公司对于渠道建设的表述是,覆盖全国31个省市700余家终端用户,其中三级医院445 家,占医院客户的83.65%。合作经销商为300余家。
从数据对比可以看出,公司新拓展的终端客户主要为二级医院(增加70家,其中三级20家),说明公司在三级医院的开拓遇到了瓶颈,开始渠道下沉。实际上,以公司产品的技术特点,渠道下沉是业务增长的有效方案,毕竟三级医院是外资们的大本营。公司在半年报也坦言,随着医保控费、分级诊疗的持续推进,公司主要的客户群体—三级医院的整体增速放缓,公司加大了市场推广力度、放宽了仪器装机条件,并逐步开拓二级医院市场。
2. 上半年,共完成199台/套仪器的装机,其中流式荧光检测仪76台/套、化学发光检测仪3台;同时公司还签订了3条流水线设备的订购/安装合同,预计今年可完成装机运行。
从数据看,2018年全年装机108台(228→336),其中流式荧光检测仪65台(85→150)。流式荧光检测仪主要用于肿瘤标志物的检查,系外购路明克斯的仪器。整个上半年的仪器投放明显提速,这与公司渠道建设的扩展有直接关系,仪器是公司试剂收入的先行指标,同时也会增加公司的折旧费用。对此,公司在半年报中表示,将根据研发项目的进展适当地调整研发投入,同时加快已装机仪器的试剂产出,提高公司营业收入水平,实现公司净利润的同步增长。
通过和公司的沟通,也可以感受到公司对于仪器投放持比较谨慎的态度,力争控制整个投放的节奏,既要保证营收增长的来源,也要化解短期带来的折旧压力,总体风格相对稳健。
3.公司继续推进肺癌甲基化检测产品“人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)”的物价申报和市场推广工作。公司已取得广东、海南、湖南三省的物价,并累计完成了6个省份的物价申报工作。截止报告期末,肺癌甲基化产品已被包括广东呼吸疾病研究所、中山大学附属第一医院等在内的约 30家三甲医院作为新项目正式引入开展检测。
甲基化产品是公司的创新产品,代表着公司的创新能力。甲基化产品线被公司视为两大重要战略产品之一,并成立独立的事业部进行运作,个人理解,有点类似大单品或者说爆款的意思,其发展情况值得保持高度动态关注。
4.公司的又一个流式荧光技术得到成功应用的产品——十五项自身抗体谱检测试剂盒(流式荧光发光法)取得了医疗器械注册证书(沪械注准20192400125)并完成了生产许可,可以正式进入市场销售。该产品是公司自身免疫检测领域的首个产品,可实现一次检测15个指标,具有通量高、速度快、全自动、可定量等特点。
自身免疫产品线是公司的另一个重要战略产品,同样成立独立事业部进行运作,同样值得保持高度动态关注。
5.报告期内,公司委托开发的全自动流式荧光发光免疫分析仪(Tesmi F4000)已取得医疗器械注册证书,标志着该仪器即将投入生产并正式进入市场。此外,为加快化学发光检测产品的销售,公司除在原有的适用机型的基础上新增了一个国产化学发光检测仪,化学发光类产品的销售收入有望取得较大增长。
(未完待续,敬请期待)
【特别声明】
本文提及的上市公司,仅作为公司分析之用途,不作为投资建议,亦不作为股票买卖指导。

穿越投资之3+1组合$汤臣倍健(SZ300146)$$透景生命(SZ300642)$ $欧普康视(SZ300595)$ +西麦食品

@今日话题 @雪球达人秀 @雪球征文

雪球转发:2回复:5喜欢:2

全部评论

格雷厄姆的表弟10-06 22:53

国内的IVD企业目前也仅有安图生物和透景生命发布了自己的大型TLA流水线,这个不能忽略。。。

耍宝091610-04 09:38

装机仪器带动试剂差不多在一年左右

价值投资波段操作10-03 14:49

是的,营收增速还是比较稳定,净利润看下半年是否会出现拐点。机器投放量较上市前已经增长一倍了,客户数也有百分之八十的增长,总的来说,估值还是不贵。如果净利润能恢复到百分之二十以上的增长,应该就是股价起飞的时候,看三季报有没有惊喜!

穿越财报迷雾10-03 11:21

现在的关键就是投放的仪器能否有效带来收入?按道理,上半年的投入,下半年应该有所体现,最晚在明年的一季报都要体现出来。如果没有的话,就说明说这些投入效果是要大大打折的。

价值投资波段操作10-03 10:38

分析得很好,之前发的几篇文章也都看了。但2018年流式荧光仪的装机数据可能与其他资料的数据有些出入,看他半年报的经营数据装各类机器155台,流式荧光仪就有69台,18年全年各类仪器336,流式荧光仪150台。根据历史业绩和其他资料看,最近几年流式荧光仪的数量是高度相关的,以前一台流式荧光仪的产出是70万左右。公司16年底流式荧光仪大概是300多台,基本是一家三级医院一台,对应公司收入2.3亿,17年装机85台,流式荧光仪总数400台左右,对应17年收入3亿。现在流式荧光仪总数应该在600多台,但由于三级医院开发的下降,使得营收增速下滑。看其他仪器的投入和新产品的增加能否把二级医院和三级医院的差额补上。