我目前的医药投资策略2

这几天医药大涨,看到大家都说要反转了,我认为目前只是杀逻辑阶段的反弹行情,而不是反转行情,当一个行业中的优秀公司遇到杀逻辑腰斩是非常正常的市场行情。一个股票腰斩跌50%是需要涨100%才回到原来位置的,那么在快速超跌腰斩杀逻辑阶段抢个20%到30%的反弹涨幅是相对安全性的(快速腰斩杀逻辑阶段,该逻辑阶段是未被证伪的,所以该阶段作为反转行情分析依然是不正确的),杀逻辑后进入证伪阶段有三种结果:1.符合杀逻辑预期,股价接着持续还会暴跌新低;2.不符合杀逻辑预期,股价才开始反转;3.与杀逻辑预期完全相背离,股价新高; 第一种情况符合杀逻辑预期的,在杀逻辑阶段未被证伪之前是最容易让普通投资者陷入陷阱的,一是觉得优秀的公司突然跌了这么多,抄底是个好价,当股价慢阴跌或盘整许久,杀逻辑阶段符合预期被证实,普通投资者才会恍然大悟怪不得股价一直跌的原因找到了。

第二种情况不符合杀逻辑预期,公司并没有因为行业逻辑崩了坏而让公司陷入困境危机,行业发展依然健康,公司经营稳健发展,那么股价才会开始反转。需要注意的是该反转不是估值红利反转,而是业绩稳定和行业逻辑缓和向好的发展,因为估值红利期过去了,它能反转是从商业化阶段开始的,后面我会简单分享我的见解。

第三种情况与杀逻辑预期完全相背离,最重要的一点就是行业政治逻辑清晰,比如说集采方面宽松了,药价降幅小了,医保报销比例大了对冲了之前的大降价幅度去支持行业快速发展。那么行业的估值红利期就会再次回来加上公司的业绩超预期,股价就会持续新高。
如何判断一个行业的估值红利期结束了:以前的生物药每研发到一个阶段,股价都会上涨,数据好,股价大涨,海外授权出去超预期,股价爆涨。举个例子,之前的信达生物从200到700亿就是估值红利期最好的阶段,新的药物临床股价都能持续上涨,pd1授权出去股价大涨。包括荣昌的ADC,百济神州的PD1……而估值红利期过去之后的结果就是荣昌的核心产品泰它西普授权出去股价高开低走,百济神州的tigit授权出去,股价平开平走,基石的产品授权恒瑞,股价高开低走,其实在行家分析中早就预期荣倉的泰它西普和百济的TIGIT授权会是非常好的结果,在罗氏的国际会议研发日中给出的最好的下一个重磅靶点就是TIGIT,而百济作为目前数据最好的,授权超预期在行业分析中属于完全符合预期,荣倉皆然……目前的生物医药公司可以说完全找不到有超目前荣昌和百济神州的授权出去预期了。那么股价新高的分析逻辑几乎是没有的。

而行业的估值红利期过后就到了商业化阶段,商业化阶段目前分析依然是模糊的,具体情况就是上篇提到的PD1和其他前沿靶点依然会面临如今pd1的竞争结果。那么商业化阶段也是模糊的,所以我从目前两种分析来看医药只是反弹而不是反转行情。

如何判断一个行业是否还在估值红利期:最典型的就是新能车了,慰来掉队造车新势力榜首,股价并没有大跌,三季度交付如此惨淡,股价下跌又快速回升,只要其它新势力公司依然上涨,慰来的股价依然坚定,而如果估值红利期过了,到了商业化阶段的话,慰来的股价是分化快速杀逻辑,杀完逻辑再杀业绩的。不管是特斯拉还是理想、小鹏,只要交付量符合预期,股价都是上涨趋势,超预期股价就会暴涨。再比如海外的皮卡RIVN,运营首席离职,股价下跌,但是特斯拉和LCID是上涨的趋势,那么RIVN的暴跌就是送钱,因为行业的估值红利期在此,行业整体的估值都是上移的而不会因为短期的高管离职和新车交付量去影响整个板块的估值红利期的,如果有影响,那么就可以判断行业估值红利期结束了……

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精彩评论

metalslime01-12 20:35

写的不错的。很少有cxo创新药赚钱的现在没劝人抄底的。

胡萝卜皮01-12 20:48

恭总应该是雪球医药投资逻辑最清晰的。当初我还在格局复星医药的时候,问了一下恭总,有幸得到了恭总的回复,从而才能更理性审视复星医药,也意识到投资医药需要的难度和专业性从而放弃了

投资圈里说心学01-12 20:48

错误,越是反面越要反思是否有风险,宏观和市场瞬息万变,终局思维很多时候就是骗人的鬼话

恭賀新禧01-13 11:09

杀逻辑,市场寄予厚望的是通策走出地缘属性企业而不是局性的地区永续企业,地区永续是无法持续估值扩张的;爱尔眼科并不是担心其商业模式甚至集采啥的,你需要衡量最大的风险点是药物的革命性去颠覆爱尔的医疗服务商业价值。
什么是杀估值呢?比如新能源就是杀估值,典型案例比如阳光电源,业绩增长是低于所有卖方研报预期的,但是估值红利期依然在,就是股价暴跌之后快速反弹,市场的新能源增量(光伏➕储能)空间是看得到的增长点,甚至是确定性的,那么估值高了杀杀估值就更健康了。
杀逻辑比如说半导体龙头中心国际这种,其实跟什么实体清单并不是重点瑕疵逻辑,而是公司在行业最景气度的时候两个科技指标是向下走的(研发人才➕研发投入),在行业最景气度的时候狼性文化的公司都是快速跑马圈地,而不是仅仅的业绩增长,比如宁德和药名,甚至新能车企业的研发人才和研发投入是绝对性往上增长的。

海阔天空WU12301-13 12:42

眼科、口腔我担心的是政策风险,你说的风险点倒不担心,毕竟这二个行业市场渗透率极低,患者人又极高,是一个增量市场,随着老龄化到来,可以说老年人百分之八十的人眼睛、口腔都会有问题,是一个人生命周期中从小学到老人陪你一直会治。还有医疗技术的升级一直会促进消费需求,可以说医疗行业是没有终局的。但是你说的新能源是有终局的,也是容易被新技术代替的。

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食野之蒿03-01 14:27

判断一个行业是否还在估值红利期

豆子889802-15 23:16

清晰的成长股投资逻辑

只如初见ngr02-14 09:43

恭大,药明生物怎么看,现在的估值低估吗?

patrickW9302-07 13:34

我也对和铂感兴趣,想听听恭大的看法!和铂的管线和平台感觉非常好,很有差异性也是国际上相对前沿的靶点,不知道它这个几个平台的优势?从投资上来看赔率如何?@恭賀新禧