我把学习，分为道跟术。道是理念，术是具体。先有道，才有术。我先说道的层面。
价值投资其实就三个问题。
1为什么认为这个股票便宜，（估值）
2这个股票有什么好，（存续期，空间）
3为什么现在买。（时机）
然后在好行业里，挑选好公司，好的价钱买入。这就是价值投资的系统。
1（估值），
公司的估值（内在价值）
由现有业务（盈利，资产，现金流）和未来成长价值来确定。现有的东西是确定，但未来是不可确定的，所以我们只能把现有的，也就是手里的牌的的胜率最大的时候，出牌。未来的成长，就是个概率事件了。
公司有四种：好的、平庸的、烂的、看不懂的；股票也有四种：被低估的、合理的、被高估的、估不准的。关于估值，便宜就是硬道理，但是光看，pe，pb这些指标是不准的，还要结合历史，同行对比，
2品质（这个股票有什么好？）
（问自己一个问题，就是这公司做的是不是一个好生意）
很多关于价值投资的书和大师都说选公司，要选一个好的管理层，但是好的管理层怎么去判断？我们散户，不可能去跟管理层的人吃个饭吧，就算吃了你也没法判断出管理层的好坏。既然看不出来索性不看了。
公司是马，管理层是骑士，选择不了骑士，我们就选马吧。,普遍的马（小公司），骑士很重要，但好马（好公司），骑士其实就无所谓了。
品质的判断，看是不是一个好的行业？
1，看行业的格局，竞争是否激烈 ，前景是否清晰，是否拥有定价价权
2， 差异化竞争，
差异化的第一个标志是品牌，有没有品牌美誉度
请客送礼给外面人看的东西具有给人看的属性，就具有了定价权。
差异化的第二个标志是，用户粘性高。回头客多
差异化的第三个标志是，单价不要太高，用户是少量多次的购买
第四个，是转换成本高，比如平台，软件。
第五个，服务，网络。比如售后网点多。销售半径，的垄断效应
第六个，先发优势，就是第一个吃螃蟹的人，行业领先
把握公司的核心竞争力，是道，财务分析是术。能悟道最好，术来辅助，悟不了道，就从术入手。然后提升到道的层面。行业的内在特性是道，行业的动态变化是术，不要因术失道 。
行业的底层核心竞争力是什么？一定要搞清楚，行业是得x者得天下？得的x是什么要清楚 比如 高端奢侈品，是得品牌得天下 低端消费品，得渠道得天下 大型制造业，得规模，得天下 常规品，得成本得天下 基金，创艺类，得人才得天下。
好的行业的共性：宁数月亮，不数星星，
一超多强，或3足鼎立，这种有龙头存在的行业，才是好的行业，别人很难跟龙头竞争。
就是选寡头垄断的行业。 不好的公司品质：
技术被淘汰的，（技术变化太快的不是我们看好的行业）
赢家通吃后同类的小牌子（根据之前的理论，等待“秦灭六国后”在去决定投资）
分散的重资产夕阳行业，（就是可被新技术替代，或者人们已经不需要的东西 ） 景气顶点的周期股（根据历史pe决定了我们不会买在贵的时候） 会计欺诈的公司，不诚信的公司，离他远远的。 他们的共同特点是利润不可持续。
高成长股，高利润高回报，意味着，匹夫无罪怀璧其罪，如果没有绝对的护城河（品牌。资源。规模。资质。核心技术。渠道等）。各路人马都会蜂拥而至。进而死的很惨。
成长陷阱（价值投资，虽然要求我们不要特别关注他的成长性，但里面的陷阱我们要了解下）
技术路径踏空（新技术，谁也不知道谁会胜出）
无利润增长（砸钱起家，）（以规模，和高粘性为核心的反而需要这么做，最好赢家通吃）
盲目多元化，（互补多元化另说，但是多元之间必须相关联。） 树大招风
新产品风险（茅台啤酒就是例子，新药，新游戏，）
寄生式增长（苹果的产品供应商。）（单一的依赖大客户的都很危险） 强弩之末，（成长完成的企业，空间已经饱和的企业 共同点就是成长不可持续
投资宁要有门槛的低增长，不要没门槛的高增长
品牌其实很难形成，他需要时间的积累，现在媒体，以及人们的关注碎片化，塑造品牌比以前更难了
3.时机
择时最难，需要悟性，但从历史数据来看，有时候，忽略时机的问题，便宜买入好公司，回报率也是相当惊人的。 说几个历史上见底的信号吧‘’
‘’1‘’市场估值历史新低（比如现在的A股就是估值历史新低）
2历史成交量最低
3 m1见底反弹
4降存准或降息
5大股东，高管大量增持
6机构仓位历史低点
7新股停发，降印花税
8社保汇金入市
总之则时最难，品质把握次子，估值最简单。找一家好的公司，在便宜的价位买入，就是价值投资。@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$