#一起来死磕银行#第2季 经济下行，坏账爆发、互联网金融冲击、同业和资管强金融监管、利率市场化最后一枪，银行的冬天还有多久？中巴圈继去年研究二度死磕银行，一起来建立银行能力圈！
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在博鳌亚洲论坛2018年年会分论坛上，人民银行行长易纲在问答：“中国目前是否有上调基准利率的考虑？”这个提问时，易行长是这样回答的，他说：“中国正继续推进利率市场化改革。目前中国仍存在一些利率“双轨制”，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制，也就是说商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮，根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。其实我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是我们要做的市场改革。“
易行长提到的利率“双轨制”，形象点来说就是批发和零售两个市场价格差距非常大，其中的一轨是银行和非银金融机构形成的同业市场，这是批发市场，利率是完全由市场决定的，另一轨是银行与普通百姓的存款市场，这是零售市场，存款利率目前是受到约束的，这个约束不是央行给的，还是银行间同盟约定的。目前这两个市场上利率的差距很大，利率是货币是价格，那即然同样都是货币，凭什么价格差这么多，长期这种人为的扭曲会带来一系列问题，影响整个金融系统的稳定性。
比如理论上，央行的货币市场操作利率（比如再贷款、MLF、SLF、逆回购等），会影响货币市场的利率（比如SHIBOR），然后进而影响存款利率。其传导机制是：因为银行从存款市场和货币市场都可以借到钱，那么再不考虑其他监管指标等因素的情况下，两个市场的真实成本会大致持平，否则存在套利机会。现在这种存款利率被人为限制了，央行的货币政策就不能顺利传导到存款市场上。
所以这次易行长提出这次金融市场改革，要双轨变单轨，使存贷款利率和货币市场利率趋同。
当然金融市场改革不是一蹴而就的，是一个渐进的过程，我们先来回顾下利率市场化的几大进程：
● 2004年，对贷款利率实行下限管理，对存款利率实行上限管理；
● 2005年，央行放开同业存款利率；
● 2013年7月，取消贷款利率的下限管制，利率全部放开，由银行与借款人自由议价；相比于贷款利率的放开，存款利率则依然有上限管制；
● 2015年10月，央行放开存款利率管制上限。
从央行的改革进程上看，早在2015年就完全放开了存款利率管制，利率市场化已经完成，然而实际情况是，由于2013年市场利率定价自律机制的设立，即便存款利率上限放开后，各银行之间形成“利率同盟”，对存款利率的上浮幅度进行行业自律约束。目前银行普遍的存款利率上限是基准上浮40%－50%左右，正是因为由此存款上限的行业自律约定，存款利率没有最终自由浮动，影响了利率市场化效果，实际上利率市场化并未完成。
而这次央行下定决心进行改革，就是完成利率市场化改革进程的“最后一步”。打破存款上限的行业自律限制，双轨变单轨，使存贷款利率和货币市场利率趋同。
可以看下上面两张图，以SHIBOR 一年期利率为例，利率一直在4.3%〜4.8%的区间内，而各大银行的一年期存款利率在1.9％〜2.25%，利率差了两倍多，要知道对于庞大的资金而言，利率差1个百分点，就意味着要付出巨大的资金成本。
理论上，这次放开行业自律管制，存款利率会上升，同业利率会下降，达到一个平衡状态，存款是需要提取准备金的，设法定准备金率R，货币市场利率是r1，存款利率是r2，那么，存款的实际成本是r2/(1-R)，这里简单起先，先忽略两个市场的磨擦成本，当市场达到均衡状态时r2/(1-R)＝r1。放开自律管制后，两者不相等时，银行可以选择从存款吸收资金，在货币市场放出去，或者反过来操作，通过各方博奕使两者近似相等。
那么这个中间的调整过程肯定会对银行负债成本的冲击，特别是对定期存款占比高的银行冲击会比较大，下面我们就来具体分析下利率市场化对各大银行可能造成的影响。银行的负债主要有客户存款、同业存放，央行借款、应付债券、卖出回购等，其中大头主要在客户存款和同业存放两类上，而这次利率市场化改革，大概率会导致定期存款利率上行，同业利率下行，那么对于同业存放占比较大的银行来说，会降低资金成本，而对于定期存款占比较多的银行而言，资金成本会增加。我们来看下下面这张图
这张图中横轴表示个人活期存款占总负债的比重，越靠右活期占比越大，纵轴表示同业负债占总负债的比重，越往上表示同业占比越大。说明一下，这里活期率是个人活期存款占比，因为我们认为存款利率放开管制主要对个人（零售）存款影响比较大。
从图中可以看出，活期率最高的是农业银行，农行在四大行中一向最不受待见的，而因其负债结构中较大比例的活期存款，而在这次的利率市场化改革中，可能对其资金成本的冲击会比其他行要小。
另外，同业化率高的民生、兴业、浦发，去年在金融监管政策的严厉调控下，可以说是非常惨淡的，今年总算可以松口气了，这次的利率市场化改革，同业利率的方向大概率是下行的，可能会降低整体的资金成本，说不定是正面影响，至少比其他以存款立行的银行受到冲击会小的多。
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