2021年投资总结：网页链接
2022年第一季度收益率-11.36%（以人民币计算），同期沪深300指数-13.44%，恒生指数-5.80%。
一、第一季度操作总结
在通胀的影响下，第一季度全球主要市场呈现股债双杀的走势，受益的资产主要是上游资源品。这对于我这种基于股债比价做资产配置的投资者几乎是最差的情况——两头挨揍。虽然我在港股持仓配置了煤炭石油等抗通胀品种，但仓位过低，对冲效果十分有限。
行业风格用两个字概括——逆袭。既是上游资源品对下游制造业的逆袭，也是旧经济对新经济的逆袭。机构重仓“长坡厚雪”的电子、国防军工和汽车惨不忍睹，机构低配“傻大黑粗”的煤炭、房地产和银行相对坚挺；“自下而上”选股的顶流基金经理们继续吃瘪，重视低估值、高股息的个人投资者收获颇丰。
当我意识到去年底的预测过于乐观之后，我卖出了中欧可转债债券，换成了易方达瑞弘混合，并按照中证全指最大下跌20%的幅度制定了补仓计划。春节后，市场进一步下跌，好在A股并未像港股一样跌破历史极值，我按之前的计划，分批卖出易基岁丰、易方达稳健收益债券B，对手头多只股票型基金进行了补仓，并将中广核电力换成了稳增长属性的海螺水泥。
市场下跌的时候，对自己宽容一些，跑赢指数就行，这样比较容易有良好的心态。毕竟傅鹏博、谢治宇这样的老江湖今年也亏损超过20%不是？
二、第一季度末持仓
1、股基：60.90%
兴全合宜 10.14%
中欧时代先锋股票A 8.85%
易方达瑞程混合A 8.03%
兴全趋势投资混合(LOF) 7.12%
东证睿丰 6.23%
国富中小盘股票 5.49%
兴全绿色 4.40%
安信价值 4.30%
银华鑫盛LOF 3.28%
兴全合润混合 3.05%
2、港股：5.54%
中国神华 2.23%
中国海洋石油 1.89%
海螺水泥 1.42%
3、债基：28.18%
博时信用债券A/B 12.20%
易方达瑞弘混合A 10.62%
易方达稳健收益债券B 5.37%
4、现金：5.38%
港币 0.75%
货币基金 4.63%
三、2022年第二季度展望
1、权益类
目前万德全A的股权风险溢价处于近十年从低到高63.57%的位置，权益类偏低估，但结构分化严重——机构抱团的茅指数、宁组合依旧高估，但地产链、建筑装饰等“稳增长”行业明显低估。从1至2月的工业企业利润看，利润仍在向上游聚集，3月PMI大幅下滑说明有必要加大稳增长力度，“家里有矿”且受益于稳增长的行业现阶段仍是最佳选择，我将剩下不多的现金仓位预留给大盘价值风格的基金。另一方面，需要警惕过度博弈的基金，最典型的行为是重仓航空板块押注逆境反转，就拿南方航空来说，市净率已回到2019年疫情前的水平，即使不考虑疫情，油价总该考虑吧？2019年原油50美元，目前100美元，南航的估值怎能匹配如此孱弱的基本面？巴菲特都没在航空股赚什么钱，凭什么A股的基金能赚到？没有韭菜，镰刀互砍，最后比谁溜得快，身材臃肿的基金永远溜得最慢。
2、固收类
利多因素方面，国内疫情扩散、PMI二次探底，可能为债券收益率带来下行机会；但利空更显著，不要低估稳增长政策的决心，宽货币转向宽信用只是时间问题，债券下半年大概率受到经济复苏的压制，我将继续低配债券和可转债基金。
四、2022年第二季度计划
下跌加仓，上涨不减仓。