理财!|| 对“固收”的执着 VS “权益类”资产的选择

这是一个较大的题目,源于最近社区里的一些讨论和对基金经理的一些走访反馈。因为权益类近一年被重锤,从管理人到投资者,心态都有点懵懵的。我不讲资产配置。


我尽量用最简单直白的话,描述题目中的这对“比较”。


我先把他拆分:用尽量少的字描述“理财”;用不超过五段话解读“固收”;最后说说“权益”资产的光荣和梦想。

一、理财

理财:资产的保值增值,跑赢通胀,赚点零花钱,投个小机开心开心,通过“资本利得”获得足以支撑奢靡的花销开支,“复利效应”,定投积少成多,等等。关于理财的各种声音。


最最关键的,是理财的目标!这个很多投资者想不清楚,可能投资的时候,就会充满盲目性。甚至投了就后悔。正因为如此。固定收益=目标。这个逻辑就成立了!


因为投资者无法辨别理财的目标,所以更愿意将目标定位在只赚钱不亏钱上。这是一个无论在长期还是短期都很有效很好的目标,所以固收永远正确。至少在之前十几年!


如果投资者有清晰的目标,那做决策会容易很多。这个目标可以是时间,可以是总量,可以是触发事件。


好了,理财讲完了。来看一张图。通常称为工具。理财是手段,终点是目标,我们来看看工具。


二、固收

五段话来粗浅的描述一下固收。

1、获取固定收益,是理财端非常完美的目标,在曾经的中国市场,固定收益非常可观,非常容易获得,因为那时候信用很容易变成收益。但现在越来越难拿到有竞争力的固定收益-收益率,这是金融市场发展的结果。

2、曾经沉迷于债券(加杠杆)、信托(房地产)、非标(金交平台)甚至P2P的投资者,他们被证明正确过,目前仍在寻找类似的投资之路,但其实很难找。

3、为了满足他们的需求,市场中充斥了类固收产品(或者不这么叫),从形式上和结果上期望达到较高固定收益的效果。最著名的就是“雪球结构”产品(再次强调,这个和雪球网,雪球社区,雪球私募,雪球基金没有任何关系!),还有量化中性产品也同样以固收为设计模板。

4、这里不点评雪球结构产品和量化中性产品是否能达到固收的效果,但是在债券端无风险收益率大幅下滑,非标资产集体不稳的状态下。资产提供方设计各种方案满足投资者的需求,这个是重要且值得鼓励的。

5、所以,净值化的银行理财也会下跌,可以说几乎没有能控住波动的纯固收产品。也正是如此,固收产品设计向有波动的方向发展。这里波动率,夏普卡玛都是重要的参数,就不展开了。


三、权益类资产的选择

上面那个图。这里才要说。是之前十几年的数据。

如果年化收益率大于年化波动率(或者接近)。那么这显然是一个短期(年为单位)就见效的低回撤稳收益投资标的。比如美国股票(数据如此,之前十几年是这样)、中国房产(这天经地义)、中国债券和日本债券。

但是这些资产未来未必仍旧如此有效。

再看中国股票。以30%多的年化波动率提供不到10%的年化收益率。这也就是直观的看市场大幅波动,所谓牛短熊长的原因。这里有多种因素,同美股对比,定价不稳是重要因素,但都不是决定性的。个人观点,中国股市的高波动目前看也将持续。价值的泡沫和低估会在短期(年内)屡屡出现,这就需要慧眼识别,也是基金经理吃饭的本领。


所以,权益类资产选不选?

即便投资者有固收的执着,但是长期看,权益类资产显然年化收益更高(现在私募也能买美股也玩的很赚),但是会承担非常夸张的波动(这就显然是近一年很多私募公募回撤30%-40%的原因)。那么回到起点。你的理财,目标是什么?目标是短期中期长期都不亏钱?还是中长期要赚钱?赚到超越市场的钱,所谓超额收益?你如何拿到超额收益,靠自己还是靠专业人士?权益类资产之前很赚钱,之后仍旧很赚钱,但他需要时间沉,浮。


最后,做个总结。

结论:

1、正经的理财货架上,不会再有低回撤低波动而收益较高的固收产品了,投资这块从上到下,放弃幻想!现在,市场的无风险收益率在3-4%。每获取一点更高收益,就要承担一些更高的波动和回撤。银行理财亦是如此,投资慎重选择靠谱平台,如@雪球私募      

2、会有功能上和结果上拟合固收产品的新型产品出现,很多确实是不错的选择,譬如:市场中性产品$衍合量化市场中性1号(P001126)$混合策略FOF(中性策略偏多):$斯诺波瑞雪均衡FOF1号私募基金A(P001150)$ ;稳健类型FOF:$华软新动力稳进对冲FOF1号(P000778)$     ,等等,仅做举例。

3、A股高波动的特征,是量化策略赚钱的核心原理。量化仍旧是非常好的投资赛道;同时,选择权益类资产,恰是时候。最近又有不少公募大咖转私募,高波动市场的下沿,真是扬名立万的大好机遇。所以,执着于固收的投资者,在他们转型之前,先做布局,静待市场反馈,可能是当下权益类投资者的权益。


这是一个巨大的变革!@不明真相的群众 @梁宏@雪球资管@今日话题    

市场的变革,归根结底是投资者的变革。

你是否有“固收”的执着呢?

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全部评论

雪球资管04-07 15:49

感谢关注,期待能为球友做的更多

保尔保尔03-31 13:55

知道自己理财的目标,才能真正选出自己适合的产品。里面这个$斯诺波瑞雪均衡FOF1号私募基金A(P001150)$ 不错,适合追求稳稳幸福的人

雪球资管03-31 13:48

相信低波的方式,才能长守权益资产的价值。

小轶洞见03-31 12:58

$斯诺波瑞雪均衡FOF1号私募基金A(P001150)$ 收益使用波动换来的,alpha是beta伴生的产物。