（补发）段永平谈“经营、投资与公益”（57）
11、对投资的理解二
A. 理解有个过程
01. 博文：《2010年2月2日》
段：不知咋的，《第一财经日报》的秦朔同学怎么就突然想起我来了，呵呵。今天上网查了查他老兄写我的东西，居然发现我还写过几篇博客，还有好多留言。不好意思啊，从来没回过，以后也不打算回，主要是怕回来回去的搞得自己睡不好觉。反正我写的就是我的一点想法或经验或体会，没有任何和别人比高低的意思。这世界本来就是条条道路通罗马，无所谓哪条最好。
这些年在美国生活，确实有好多不同于以前的生活体验，对投资的理解也有些进步，以后还是应该偶尔上来写几句，和有缘的人分享下。各位不要太苛求，我这中学起就没上过语文课的人，能写完整句子就不错了。
02. 网友Y：，问题：1.（略）
2. 在10年投资中都犯过哪些错误？补了哪些弱项？感到最难的是什么？
3.（略）；4.（略）；5.（略）；6.（略）（2010-03-08）
网友X：我看出来了，您打算写一本《段永平解答投资疑问》吧？
段：回复 网友Y：这些年犯得错误就那几个：做了自己其实不懂的东西，借过钱，做过空。所有的错误都和这些有关。以后不会再做空和借钱，但可能还会有机会做以为自己懂了其实还是没搞懂的东西。所以犯错率大幅度下降了。
最难的就是什么都不做。当手里有很多现金的时候就很容易理解为什么这么说。Buffett说他最容易犯错的时候就是手里有很多现金的时候，me2.
段：回复 网友X：我主要是想写给自己看。尤其是若干年以后看。
大家有的问题往往也是我有或有过的问题，我愿意分享我的理解过程。如果能对人有帮助的话，也算我对社会有贡献了。当然，也有可能因此被人骂。呵呵，被人骂也是对社会和谐做贡献吧？
在讨论中可以很好地反省自己的想法，并用语言提炼出来。原来觉得回复是个负担，后来想通了，呵呵。（博文：《海啸》2010-02-28）
03. 博文：《关于我的博客》（2010-03-27）
这个博客是我和对我有些了解的价值投资者或叫长期价值投资者聊投资的一个平台。最早开这个博客是想试试网易的博客怎么样。
现在开始经常上是因为平时总有些朋友一起聊天，说觉得我的一些看法对他们有帮助，而且和他们聊天我自己也常常觉得对我自己也很有帮助。突然有天想起这个博客可以起到一个聊天平台的作用，可以在这和认识的以及不认识的朋友随时聊聊，希望对大家（包括我自己）都有帮助。
我不会在这里发长篇大论的东西，因为我写不了，或者说根本就不会写。想看这类东西的博友可以到网易的名博（当然也包括其他网站里的名博）里找，有很多东西都很值得看。
我只能在这里聊聊我这些年的一些理解和体会，就算是盲人摸象摸到的一部分吧。条条道路通罗马，我只能说说我在走的这一条，不代表别的路没有或不好。
我不忌讳大家提的任何问题，但我不是所有问题的专家，我只是对投资或者经营企业有些切身体会而已。我不愿意对任何短期的走势提出看法，因为确实不会。对A股的个股我也无法评价。
我会聊一些我过去做过的一些投资。说说我当时的想法和理解，对我自己而言也算是个反省和总结。我也许偶尔会提到我过去经营中的一些案例，但只说一些时过境迁且有借鉴意义的。
我也可能会提到我现在正在投或已经投进去的东西，很愿意有人来质疑，也算是我自己思考的一个办法，希望大家一定不要把这些东西作为推荐。我不希望太多涉及投资以外的东西，虽有些悲哀但请大家谅解。我会保留删除一切广告及我不接受的评论的权利，希望大家理解。
我我我我的我了半天，好像很自我的样子。没办法，“我”的博客只能定些我的规矩，希望不再有人拿高音喇叭来我的博客干扰大家。
04. 博文：《关于加博友的想法》（2010-04-13）
突然改成要加博友才能发言，让大家不方便了。（以前不知道有这个功能，朋友刚刚告诉我。）本博客以讨论价值投资为主，博文重要性很低，有兴趣的慢慢看讨论。我希望这里是个平台，能让对价值投资有所悟的人们通过这个平台对价值投资有更深的理解。
我不希望不理解或不相信价值投资的人来这里挑战价值投资。我说过，条条道路通罗马，我们只关注我们在走的这条。喜欢别的路的人自有别的选择，我不想做任何评价，当然也不希望我们的园地被干扰。希望加博友的朋友至少写点啥来说明你是对价值投资有所理解并有兴趣进一步加入讨论。
有啥话在评论里说，大家可以共享和讨论，私下发消息的就不回了，请谅。这个办法也能有效限制各种短线广告对大家的干扰。同时希望博友发表见解时不要打击别人，尤其不要使用任何骂人的字眼。但很愿意见到博友帮我回答问题。我觉得很多时博友回答的都比我好。
本人依然会尽量回复（只回复大家都能看见的，希望理解），但希望提问的博友最好先看看老巴的东西。我每看一次老巴的东西都会看到一些自己的不足。很高兴的是，开博以来，我觉得自己对价值投资的理解又有了些进步，谢谢各位。
05. 网友：我是巴菲特的粉丝，我的领悟是巴老的胜算很高的；巴菲特说的和做的是不一样的，他只说他想说的和想让你听到的。（2012-10-09）
段：不懂不做，老巴一直如此。但懂有时候要有个过程，老巴也不例外，也会碰到以为懂了但后来发现其实不完全懂得东西。另外，老巴公司还有其他人管投资，老巴是放权给他们做的，但他们的理解有时候和老巴会不完全一样，所以大家看到的老巴的持股未必一定就是老巴的风格。其实BYD就不是老巴的风格，GM也不是。在石油公司上老巴也认为自己犯了一个几十亿美金的错误（把中石油上赚的钱亏进去很多）。（博文：《2012年10月7日 》）
06. 博文：《苹果CEO库克高盛大会实录》（2013-02-13）
段：说一点我特别喜欢苹果的地方：苹果是非常难见到的能够长期focus在“做对的事情”的企业。
多数人在投资时很习惯去看有没有“把事情做对”这点，从而会很容易掉进短期表现当中。即使是伟大的企业在“做对的事情”的过程当中也是可能会犯错的，因为“把事情做对”往往需要一个过程。所谓“长期投资”从某种角度上说，就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做对”。
07. 网友N：长期来看苹果盈利股价绝对木有问题，短期还需要慢慢等待，股价也需要催化剂，如耳目一新的产品或应用，如果苹果创新木有问题，也需要一些东东来证明，强大的文化势必体现到产品和业绩上。先扛到2015在说吧，不要着急哈。（2013-02-25）
网友B：十年也罢，永远也罢，是一种考虑问题的思路，如果还要考虑短期，就会把思路搞乱。（2013-02-26）
段：就是“不打算拿10年的股票就不应该拿10天的意思”。
其实大多数人买股票都是希望拿10天就赚大钱的那种，所以只有很少人能在股市上赚大钱。
段：回复 网友N：打算拿10年和真的拿了10年是不完全一样的概念，逻辑不同。举个例子：如果我认为某个公司按自己的理解未来日子会很难过，那我就不会碰，比如航空公司（这个理解也是在碰过航空公司后，在老巴的提醒下悟出来的）。
网友B：还是段总说的清楚些，我给N同学的第一个回复生硬了些，以后注意。（2013-02-27）
段：那是老巴说的。
网友B：当然。只是人们常常忽视“打算拥有十年”的“打算”二字，我理解认知是一个过程，对企业的认知也是这样，所以拥有之后，还要有一个不断修正的过程，当然这和频繁换股是两个概念。这样理解对吗？（2013-03-01）
段：对，和买了希望马上大涨是完全两个概念。（博文：《说说苹果》2013-02-24）
08. 博文：《引用【转载】段永平投资思想---雪球小摘》（2014-08-22）
55："持有是否等于买入"这是个非常普遍但又非常有意义的问题，我相信几乎所有投资的人都被这个问题或长或短地困扰过，而且绝大多数人在投资生涯里大概都解决不了这个问题。个人认为其实这个问题最终不会困扰真正的“价值投资者”，也就是说想不通这个问题的都还不算“价值投资者”，不管他们看过多少投资的书或做过多少年的投资。
“持有是否等于买入”其实在每个时点都是对的，时间越短对的概率越大。这也正是困扰很多人的地方。老巴在讲when to sell a business的时候其实讲得蛮清楚了，大家不要希望看一遍就能真的看明白的哈，老巴自己也说他花了好多年才大致明白的，我自己现在大概也是在大致明白的阶段。
09. 网友D：请教段总，假如巴菲特一开始（小资金时）就买入优秀的企业而不是捡了不少烟蒂，现在会更富有还是可能不如现在？段总是否可以分享一下您的看法（2015-01-18）
段：啥都有个过程，老巴也是慢慢进步的。
网友J：不是太理解小资金为何更适合格雷厄姆的投资方式，自己觉得无论资金太小，寻找优秀的企业是第一位的，其中的逻辑就是成长股是时间的好朋友，退一步说，即使买贵了，将来总会回来的，而平庸的企业却不是时间的好朋友。望段大哥能解惑（2015-01-18）
段：我理解的大概意思是，小资金的人对企业的理解一般也容易弱些，不容易看懂伟大、优秀、以及普通企业的区别，所以多数人都是容易从烟蒂开始的。只有很少的人最后会真正悟到投资的道理，并同时具备看懂伟大企业的能力。（博文：《引用巴菲特：格雷厄姆的投资理念非常量化更适合小规模投资》2015-01-18）
B. 基本理解一
01. 博文：《投资中什么最重要》（2010-02-07）
段：我个人的理解是缺什么什么重要。投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）。我对所谓赚钱的定义是：回报比长期无风险债券高。一个人是否了解一个公司能否赚钱，和他的学历并没有必然的关系。虽然学历高的人一般学习的能力会强些，但学校并不教如何投资，因为真正懂投资的都很难在学校任教，不然投资大师就该是些教授了。不过在学校里可以学到很多最基本的东西，比如如何做财务分析等等，这些对了解投资目标会很有帮助。
无论学历高低，一个人总会懂些什么，而你懂的东西可能有一天会让你发现机会。我自己抓住的机会也好像和学历没什么必然的联系。
比如我们能在网易上赚到100多倍是因为我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解，这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不出来。我也曾试图告诉别人我的理解，结果发现好难。又比如我当时敢重手买GE，是因为作为企业经营者，我们跟踪GE的企业文化很多年，我从心底认为GE是家伟大的公司。
我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。
顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？
02. 博文：《我对投资的基本理解》（2010-03-25）
记得以前翻过一本书叫《穷爸爸和富爸爸》，初学投资的人如果觉得巴菲特的东西一时不好懂，可以看看这本书。
我对投资的基本理解好像和这本书差不多。
假设我有10000块闲钱，也就是一时半会用不着的钱，应该怎么办呢？我可能有以下的一些选择：
1. 在床底下挖个洞埋起来。----20年后还是10000.
2. 存在银行或买国债。假设平均利息是6%---20年后是大概是32000多。
3. 投资在S&P500。近100年的平均年回报大约是9%---20年后是56000左右。
所以只要能找到任何年回报大于等于9%的投资我就可以考虑投。
问题是，拿利息绝对无风险，而投资则有可能血本无归。
所以风险是决定是否投资的第一考量。
在自己懂的东西上投资最重要的就是能看到风险在哪。
不同的人由于懂的东西不一样而投资在不同的投资标的上是很正常的，没有孰优孰劣之分，但短期甚至长期回报有可能会不一样。
如果对企业和投资都不了解的人，当S&P500低的时候买指数也是个很好的投资办法。A股情况我不了解。
其他如房地产的投资的道理也一样。房地产价格是否贵可以看看《穷爸爸和富爸爸》，我记得里面说的挺好。
无论如何，我觉得人生最重要的投资是投资在教育上。父母的教育，小时候的经历和苦难，小学，中学，大学，研究生学到的东西对我经营企业和现在的投资都起到了很大的作用。
下次我会举一两个我成功的例子，也说说现在在投的一些东西的想法。
03. 网友：段总你好：请问—价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。那这个折现率应如何来估算呢？谢谢（2010-03-23）
段：我的理解应该和长期利息相关。
我对投资的理解就是比较无风险利息和企业利润回报，寻找较好且自己认为足够安全的。（博文：《财经会客厅视频》2010-03-22）
04. 博文：《THE SUPERINVESTORS OF》（2010-04-02）
段：如果有谁还不太理解什么叫价值投资，看看巴菲特1984年写的这篇东西或许会很有帮助。哈哈，刚刚发现有人给翻译过来了，真是非常谢谢啊。
网页链接
网友D：赞叹段老师和其他的价值投资者的先行者,赞叹本博中段师的粉丝的悟性,惭愧自己的悟性很差,愿能透过段老师贴的这篇文章,能明白点什么叫价值投资。不要拉后脚,要是拉远了,兴趣就会减的,愿各位多帮助!（2010-04-03）
段：这篇文章讲的实际上是个概率事件，工科出身的人可能容易懂。
我理解的大意就是，长期来看价值投资者赚到钱其实不是运气！
网友Y：以买下一单生意的想法去买股票，可以从整个公司余下生命周期所能创造的价值、所能产生的盈利来衡量现价购买值不值，相比于只盯着近年的市盈率、利润总额、利润增长幅度等指标的思维模式，来得更全面、更准确。这是我读后第一点体会。以后读指标可能没那么机械理解了，会有一个清晰的目标和教全面的视野，尽管很多东西是无法看清楚的，但是，起码减少了读指标的盲目性和机械性。
感觉到文章其实涉及到价值投资的好几个方面，虽然有些只是三言两语提及。下来自己再慢慢学习和体会。自己还没入门，接下来还要好好学习。
第二个感悟是，价值投资并没有固定的模式和规定的做法，每个人都可以用自己独有的方式做价值投资。谢谢博主的一片诚意。（2010-04-02）
段： 其实我的理解也就是如此。
我当年从巴菲特那儿学到的东西就是这些，而且我觉得就够了。剩下的必须自己去学，比如怎么了解一个企业等等，好像没有一个一句话能教会的办法。（博文：《THE SUPERINVESTORS OF》（2010-04-02）
05. 博文：《巴菲特给MBA的讲话》（2010-04-13）
…………
所以，我要找的生意就是简单，容易理解，经济上行得通，诚实，能干的管理层。这样，我就能看清这个企业10年的大方向。如果我做不到这一点，我是不会买的。基本上来讲，我只会买那些，即使纽约证交所从明天起关门五年，我也很乐于拥有的股票。如果我买个农场，即使五年内我不知道它的价格，但只要农场运转正常，我就高兴。如果我买个公寓群，只要它们能租出去，带来预计的回报，我也一样高兴。
问题：就如你刚才所说，你已经讲了事情的一半，那就是去寻找企业，试着去理解商业模式，作为一个拥有如此大量资金的投资者，你的积累足以让你过功成身退。回到购买企业的成本，你如何决定一个合适的价格来购买企业？
巴菲特：那是一个很难作出的决定。对一个我不确信（理解）的东西，我是不会买的。如果我对一个东西非常确信，通常它带给我的回报不会是很可观的。为什么对那些你只有一丝感觉会有40％回报的企业来试手气呢？我们的回报不是惊人的高，但是一般来讲，我们也不会有损失。
06. 网友：老巴以前说过即使格林斯潘告诉他金融政策会如何变化，他也不会改变它的投资策略；今年在股东大会上，老巴又说未来10年出现大规模通胀的可能性会很大，所以持有股票是有利的。这与我之前理解的只看公司有矛盾吗？还是现在到了持有现金是最危险的时刻了？以前看过一篇文章叫作“人民币奔向碎纸机”。（2010-05-23）
段：我的理解是：长期而言，持有现金是最危险的。（博文：《I have nothing more to add》2010-05-23）
07. 网友：新年第一本书，是向“中国股神学炒股”-段永平的80条炒股妙招
网页链接
开始还不错，后面好像就是乱拼凑出来，比较失望（2011-01-03）
段：前面讲过了，这本书和我无关。
这本书连作者的名字都是山寨的，书名也是山寨的，来这个博客的人确实不应该上当，你应该从一开始就比较失望才对，不然就轮到别人比较失望了。我没写过书（主要是因为不会写），也没有授权过任何人写(和我有关的）书（大概以后也不会的）。
我倒是可以给价值投资者初学者推荐一本书《巴菲特忠告中国股民》，作者严行方。（我在ipad上买了个“巴菲特全集”，上面的资料如此）这书的书名起的不好（my 2cents）,咋看像是大部分赚股民钱的书，但无意中看了之后我发现这其实是一本可以帮有些股民赚钱的书。
我认为这本书的作者对巴菲特的理解非常好，解释的也很通俗易懂，确实花了功夫，值得一看。（博文：《转自朋友的Email》2011-01-03）
08. 网友：终于看完了段总推荐的《巴菲特忠告中国股民》，感觉很好！有想看的也来看看吧。全书PDF版的地址是：
网页链接（2011-02-14）
段：这本书作者对巴菲特的基本理解挺好，在说明上也下了很大功夫，值得一看或多看。（博文：《Service》2011-02-13）
09. 博文：【转载】段永平投资思想---雪球小摘（2013-02-01）
7：已经“理解”的生意就没有“估”值的问题了吧？应该是个机会成本的问题，所以对每个人不一样。比如一个人有100万，同时的选择是放银行、买国库券、或投入到自己了解的生意中，你觉得这个人该怎么估值他了解的生意呢，如果他真的了解的话？
C. 基本理解二
01. 博文：《再说对价值投资的一些基本理解》（2010-05-25）
段：我想再简单地把我目前对投资的基本理解写一下：
1. 买股票就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给出了个退出的方便而已。
2. 公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是40%还是50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。
3. 未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么错。
4. 不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）。
5. “护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。
6. 企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。
“理性”地面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。好像我对投资的理解就是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单实际上非常难。
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在此再次推荐一下《穷查理宝典》，查理对“实际上非常难”的东西很有办法。对刚刚开始了解价值投资的人来说，李路写的序非常值得认真读几遍。希望不要觉得这本书贵，因为值。我是这个月初去LA参加查理的股东大会时买的。110美金一本买了两本（没有查理签名的是60美金一本），我觉得这可能是我一生中最好的一笔投资。（其实我两年前就买过两本原文的，一直没看，所以真的有点贵）
网友Y：请教段总一个很弱的问题：不懂不投是一个价值投资的基本原则之一。企业包含了太多东西，如企业文化/盈利模式/管理经营能力和效率/现金去向/盈利能力/成本/竞争，还有麦肯锡7S理论去考查方法等等。。。我的问题是就最少懂了一个企业的哪些部分才算搞懂了这个企业？谢谢了（2010-05-26）
段：我个人理解：从投资的角度看就是你能对其未来现金流有个大致概念（至少能赚多少钱的意思）的时候。
网友H：在伯克希尔·哈撒韦2009年年度股东大会上，一位来自密苏里州圣路易市的股东问10年期现金流折现模型，我们看巴菲特和芒格是如何回答这个问题的：
巴菲特：所有的投资都是现在付出现金，未来收回得更多。“一鸟在手”这个理
念来自于大约公元前600年的伊索，他懂得很多东西，但他不知道当时自己生活在公元前600年，不可能知道一切(笑声)。问题是林子里有多少只鸟？折现率是多少？你对捕得这些鸟的信心有多大？等等。我们做的事情就是这些，如果你必须通过电脑或者计算器才能解决这些问题，就不应该介入这项投资。这样的投资属于“太难”的类型，我们应该买入那些显而易见的投资，这些投资的吸引力不使用电脑也能清楚地发现。
芒格：我有些最糟糕的商业决策就是因为详细的分析造成的，高深的数学是错误的精确。商学院就是这么做的，因为他们必须做些事情。
巴菲特：祭司必须得让自己看起来比懂得“一鸟在手”更多。错误的精确是疯狂的，1998年的长期资本管理公司危机让市场看到了这一点，这种事情只会发生在那些高智商的人身上。去年9月中旬的市场如此动荡，以至于你不能计算标准差。人们的行为不遵循数学法则，认为不需要理解的高深数学将带领你前进的想法是严重的错误，它可能会让你误入歧途。
这段问答对我们理解未来现金流折现值“不是计算的结果而是一种思维模式”应该很有帮助。（2010-05-26）
段：
网友Q：想问段总一句巴菲特的话.有人问巴菲特怎样评估内在价值.巴话特说了
一句话"我知道你想问什么.但我装着糊涂"段总怎样理解这句话. （
2010-05-26）
段：
网友L：简单但理解和执行不易！
朴实但好用！总结的好、重温下（2010-05-30）
段：如果真理解了，执行并不是问题。（博文：《再说对价值投资的一些基本理解》2010-05-25）
02. Charlie Munger: "Warren talks about these discounted cash flows ... I've never seen him do one." Warren E. Buffett: "It’s true. If it doesn't scream out at you, it's too close." – (Munger/Buffett responding to a shareholder question at the 1996 Berkshire Hathaway Annual Meeting in Omaha, Nebraska)
网友：对于Munger的这句话，有没有可能是Buffett自己在脑海里面已经做了discounted cash flow的计算呢？当然，Buffett买的很多公司都是未来现金流很清晰，而且每年的增长都是稳定的，例如，这家公司今年自由现金流是1块，未来的增长估计和GDP同步（或者高一些），那么Buffett大概一看就知道了。是不是这样呢？嘻嘻（2011-03-08）
段：我的理解是不用计算器就很容易算清楚的那种。（博文：《2011年03月07日》）
03. 网友D：尊者段师吉祥：
了解企业文化还相对容易些，但要知道一个股票的价值，学生我还是不知道怎么样来测量。但在大跌或熊市中，很多股都很便宜，但正常市场中一个股是不是便宜，真看不出来。
愿段师要是有机会，介绍一下，从那些方面，怎么样来计算一个股票的价值的例子。谢谢（2010-03-29）
段：数字计算要容易多了，分析师们天天就干这个，但他们不买股票。企业
文化的了解和理解没有你说的那么容易。比分说GE掉的时候人们就不信。
网友K：押宝企业文化啊，这个太感性了，能不能换算成账面利润？逻辑上企业文化似乎只能折现成无形资产才好评估，价值几何不好测算哈。巴菲特也买了高盛，高盛的企业文化与巴郡相距那个远哈。便宜捡个心头好，段总所以超买。高盛并非巴老心头好，所以便宜也不会超买哈。（2010-03-29）
段：呵呵，不是押宝是理解。我其实是有一定量化的，你也许没注意。我的观点是企业文化能保证他长期实施量化。
我在投资里用定性分析确实比较多，这也是我和华尔街分析家们的区别，不然我怎么有机会啊。
网友C：“GE企业文化”--好企业
"世界500强里有170多个CEO来自于GE"--好管理
“华尔街上很多人都在说GE将会是下一个雷曼”--好价格（2010-03-29）
段：（博文：《我为什么买GE》2010-03-29）
04. 网友：前天无意中发现了您的博客，于是贪婪地把所有文章和评论全部看了一遍，发现你在卖GE买YAHOO，于是这几天一直在关注这件事情，下面是我的一些非常初浅的看法，难免会有幼稚之处，还请见谅。
alibaba香港上市公司的股票高达69倍的PE，792亿HKD的市值，是不是太贵了？（2010-04-02）
段：我晕，刚刚打了半天，不小心就不见了。
前段时间yhoo比ge高的时候，我在一个满仓的账号上换了一些yhoo到ge，现在换回来，好玩而已，不然老没事干。
我买yahoo的原因和买ge的原因其实是一样的，就是觉得他们的企业文化很强大，日后必有所成。只不过在yahoo这看好的是阿里巴巴而已。当然，现在的yahoo我觉得也还行，现在的CEO做事的方法我更能理解一些。（博文：《THE SUPERINVESTORS OF》2010-04-02）
05. 网友：段大哥，小弟问一个问题：关注目标企业的文化，具体如何操作？
是否就是关注它的经营过程、企业管理理念、发展，概括的起来就是检验：它是否一直在做对的事，并把事情做对？（呵呵，又盗用你的话！）（2010-05-16）
段：呵呵，那本来就不是我的话。
看起来你的理解是对的，不知道你的操作是什么？（博文：《好好投资的一个理由--转帖》2010-05-14）
06. 网友：相对于马云来讲，段永平先生更值得大家去学习和效仿，或者说段先生更接近大众，更有地气。只要你坚持底线，坚定去每天进步一点点，大家都有希望成为下一个段先生。如果换一个环境换一个时间段先生我想还能成为段先生，但马云确不一定能成为再成为现在的马云（没有贬低的意思）。
国人更喜欢榜样，马云就是榜样，但实际上最好的榜样是优秀的品质，只要拥有诚实，善良，坚定，耐心，理智等很传统的东西，加上一点好的运气，每个人都能成就一个事业，包括我自己这十年天天无所事事，我认为我都过的还不错。
马云从小就立志成为榜样，现在已经是了，但如果能从更长的时间（比方说百年）来看，那么你会发现最大的榜样是按部就班慢慢来的人，实际上这样的人往往在当时还并不是榜样，段先生就是一个，其实段大哥在我人生中给我最大的启发就是做自己就好，其实这样做下去就会成为榜样，而榜样就应该是自己，是自己的品格，坚毅有耐心，诚实和善良。
几千年我们一直在寻找各种各样的榜样，结果是我们进入了一个又一个陷阱，没有榜样的世界才是最好的世界，我们的榜样是一切优秀的品质，我们的榜样是遵守自然的规律，但绝不应该是一个活生生的人。（2011-10-01）
段：马云是我最欣赏的企业家。或许是我自己觉得我们对企业文化的理解在很多地方高度相似吧，但他的实施和表达在很多方面确实要强很多。
我不知道“榜样”的定义是什么，好像心里也没有个榜样。学习某个人并不是想要成为某个人，因为谁也不可能成为某个别人。我觉得其实也没有谁比谁更值得学习的说法，因为每个人从别人那里学到的应该是能够提高自己的东西。
我其实也有一些比马云强的东西，比如乒乓球或golf，呵呵。所谓学习并不是“去其糟粕取其精华”式的学习，那样的学法只能让自己在自己原来的圈子里打转转，因为人们往往不知道哪些东西是精华。
段：补充一点，如果让马云从头再来一次，他依然有很大的概率再成功，我也差不多。如果你能静下心来好好看看马云，你也许能学到很多东西的。（博文：《2011年10月01日》）
07. 博文：【转载】阿里巴巴：让公益在交易时发生（2013-01-11）
网友S：对马云陡升敬意。（2013-01-12）
段：在中国企业家里，马云是我最佩服的，不是之一。
网友K：想再问下段大哥:能简单的说下是什么原因让您这么看重马云（2013-01-13）
段：我不明白为什么人们不看重马云，不知道大家认真看了没有。
网友K：知道段大哥看重马云，只是不知他有哪几条原因让段大哥在这么多成功的企业家中最佩服他。这也是没经营过企业的人很困惑的。真的想听大哥解释几句。因为我们买股票分析公司管理层常常出错。（2013-01-15）
段：我觉得马云对企业文化的理解和推行在国内是首屈一指的。（博文：【转载】阿里巴巴：让公益在交易时发生2013-01-11）
08. 博文：《新年快乐，马年吉祥！》（2014-02-01）
段：这是《乔布斯传》最后一章“遗产：无比辉煌的创新天堂”中的一段自述，我反复读了很多遍，字里行间跃然纸上的是一个虽有阴暗面却始终闪亮的灵魂。
吉姆.柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。
原文：“遗产：无比辉煌的创新天堂”（省略）
网友：段总，新年好！这段话的意思可不可以理解成，再好的公司如果没有优秀的管理人，迟早会衰落的，就像苹果。可是优秀的管理人员迟早会离开公司，那这个公司是不是就不值得投资了？您是否也有过因为管理人员变更，而抛售之前买的股票？（2014-02-02）
段：苹果衰落了吗？苹果其实从没有像现在这么强大过！这段话的意思是，没有强大的文化，就不会有伟大的公司。乔布斯就是想建立强大的企业文化并且确实做到了！只有强大的企业文化才能不断吸引到好的人才并留住他们。不能理解这点的人们大概就只能炒一辈子股票了。