发布于: 雪球转发:6回复:1喜欢:14

(备注:这是发表在Outlook PROFIT上的一篇电话专访文章,在由过度杠杆导致的次贷危机愈演愈烈的时候,让厌恶杠杆的施洛斯谈谈自己,这确实非常有意义。在接近2小时的专访中,施洛斯不下20次提高自己厌恶借贷。)

1、不使用杠杆是施洛斯的一个重要原则,也是对自己投资对象属于那种存在一定问题公司所进行的一种保护措施。没有贷款,就没有固定的利息支出,这对于困境中的公司非常重要。其它重要原则包括多元化投资、投资困境中的低生产成本企业、分批慢慢买入等很多措施,都是应对困难企业的一种保护措施。

2、施洛斯的投资成绩非常突出,但是他在投资界的名声并不为很多人所知。这与施洛斯刻意保持低调分不开。施洛斯的投资方法比较简单,很容易模仿,所以他不愿意接受媒体的采访。刻意的低调让施洛斯的知名度与其杰出的投资成绩对比,非常不匹配。这也是非常正常的一种现象,如果自己可以依靠投资获得比较好的收益,那么,通过出名获得额外的收益就显得非常没有必要。

3、施洛斯的方法非常简单,依靠净资产判断公司是否便宜,买便宜货,买大家都不喜欢的公司。没有人喜欢一个盈利能力不断下降的公司,或遇到经营困难的公司,所以当大家都逃离的时候,低估股票就产生了,施洛斯就成了那个捡便宜货的人。另外,净资产为基础的判断,可以提供非常好的保护,净资产在那里总会值些钱的。同时,很多困难都不是致命的,企业经营会恢复正常,这也是施洛斯投资的一个重要依据。一般情况下,企业的经营者也原意将企业经营好,特别是那些持有大量股份的经营者,更希望企业能有利润。所以,企业经营的短暂低谷为投资该公司获得未来收益提供了非常好的基础。

4、在谈到如何选股的时候,施洛斯说:首选看资产负债表,他喜欢资本结构健康的股票;小施洛斯还会看K线,看看价格是不是合理;喜欢生产具体产品的公司,如生产鞋子的公司,不喜欢服务和食品类公司。平衡表不用多说,施洛斯一直强调破净和低债务。有具体产品和产量这一条比较好判断公司是不是做假账。K线图可以告诉你现价在历史上处于一个什么样的位置。不喜欢食品类公司是因为一旦发生食品安全问题,公司就会受到致命打击。特别是在那些食品安全一直成问题的地方,食品类公司,甚至产品以各种方式进入人体的公司,都应该慎重。

5、谈到卖出,施洛斯一直认为卖出决定是最困难的决定。施洛斯除了看收益率以外,还会考虑:1)公司的盈利能力是不是达到了历史合理水平;2)行业内公司股票价格是不是出现了大幅度普涨;3)是不是有更好的投资目标。特别是第三点,在施洛斯早期的采访中,施洛斯明确表示不调仓换股,该买的就买,该卖的就卖,不会因为买入而卖出。这一次说有时候会将上涨有一定幅度的股票卖掉,换那些便宜还没有上涨的股票。但同时,他承认由于税收的原因,股票的持有时间一般会超过1年。施洛斯卖出的时候,股票价格会比较合理,他不追求过高的卖出价格,因为卖出价格要对买家具有一定的吸引力,你才能找到买家。谁都想将自己的股票以一个大幅度的溢价卖出,但是要实现收益,你首先是要将手里的“货”卖出去。

6、当被问道买入股票后,股价进一步下跌怎么办的时候,施洛斯说:自己会慢慢买入。开始时,如果自己认为价格非常便宜,他会一次买入设计仓位的50%;特别好的情况下,会一次买入70%;如果觉着不是那么便宜,还想买入一些作为关注对象,他会买入设计仓位的10%。我个人现在主要是按总仓位的1%分批买入,截止仓位一般是10%。这种买入方法与施洛斯有一些差别,主要原因在于自己觉着自己不如施洛斯的投资经验丰富,开始就小仓位会比较好摊薄成本,但这样也存在一些问题,例如,在价格非常好的时候,买入量不够。最近建仓的中海油服和中国铝业估计都很难建成满意的仓位。

全部讨论