跟着基金年报学投资

在基金年报季报里,最有价值的应该是“管理人对市场和行业走势的展望”这部分,这部分投射出基金经理投资思维、理念和方法,也是我们散户最值得品读的地方。更重要的是基金经理是正规军,可以从中学到正规军是怎么看待和思考市场的。本文大纲如下:

一、投资方法论的进化

二、投资收益的来源

三、投资策略

四、选股方法(投资战术)

五、不值得投资的基金系列

一、投资方法论的进化

兴全董理:投资方法论的进化是每一个专业投资者的必修课,但进化的并非信仰,而是投资上的短板。

解读:此话竟然出自保守派的董理,实属难得。直指很多投资者最大弊病。我们很多个人投资者进化的确实是信仰,比如东博老股民、云蒙等大V。

易方达张坤:基金经理的职业与医生或许有些方面相似,都是理论和实战缺一不可的,都是需要不断积累、 同时知识复用性很高的职业,需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系, 提升自己决策的准确性。

解读:张坤董理关于投资进步很明确指出我们投资者要吸收新的知识,而不是以“能力圈”固步自封。然而我们看到很多大V及自己都沉迷在狭小的投资能力圈中,为自己阿Q式的执著感动的不行。

二、投资收益的来源

易方达张坤:基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的, 拉长来看应大致相当于企业的 ROE(净资产收益率)水平。从全球来看,能够长期维持较高 ROE 的公司是非常少见且优秀的。


解读1:投资者收益的源泉来源于企业的ROE,而优秀的公司ROE能维持20%就不错了。不论世界顶级投资者巴菲特还是国内长跑基金经理,年化收益达到20%就非常不错。

解读2:ROE因此是价值投资选股的核心指标。所以我们应该在ROE高的行业和个股中选股,而一些垃圾行业如航空、证券、钢铁等ROE只有个位数的行业个股则应当尽量规避。

三、投资策略

兴全绿色投资2021年中报邹欣:“我的选股框架是去研究产业规律,看哪些企业在其中能够乘势而上,这是科学的、可以复制的方法。”首先有两个类似数学公理的假设:

1. 自下而上先研究实体经济的产业规律比先研究股市的规律更容易。

2. 关乎产业和企业未来成长的投资对我们而言有更多的研究空间,在成熟行业建立超越前人的深度认知难度更大一些。

基于上述公理,本基金经理选择了以探寻产业规律为本的成长投资方法。

嘉实智能汽车姚志鹏:我们的方法论是以产业投资视角,看景气度上行产业中具备先锋优势的上市公司。资本市场作为资源配置工具,存在的意义是服务实体经济,让优秀的企业脱 颖而出。我们认为,具备非线性思维会显得尤为重要, 也是我们做中观行业比较的重要出发点。产业发展周期如果能和时代的背景相结合,往往会酝酿出大级别的机会,上一个 5 年的茅指 数,和再往前推一个 5 年的互联网资产,都是时代趋势之下的微观缩影和体现。

解读:资本市场是为了服务实体经济,顺应产业规律是投资者要重视的策略,然而我们散户很多时候是沉迷于线性思维。很多公司股价高位后,散户蜂拥抄底买入。这也是第一点很多投资者进化的是信仰,东博老股民云蒙无视银行业生态的巨变,线性思维的认为银行还是2007年的银行。以及最近的中概互联网、地产、三一、恒瑞等大V。

四、选股方法(投资战术)

嘉实智能汽车姚志鹏:具体操作层面,我们会结合 ROE 周期、产业趋势、DCF 工具三个分析维度,分别起到 找品种、看空间和定方向的作用。在具体的 操作之中,我们将围绕中观景气层面选择景气度上行的资产,然后通过对估值的比较和竞争格局 的分析明确核心配置的行业赛道,通过 6~7 个核心赛道的配置实现组合可持续领先收益。

新华优选周应波:在投资方法上,我们坚持以 ROIC 为锚,精选高质量的优秀公司,长期持有,靠投资优秀的公 司给基金持有人赚钱。

解读1:从投资策略和选股方法,我们可以看出来优秀的基金经理如张坤、朱少醒、刘彦春等构建投资组合的思路:以高ROE品种茅五泸伊利中免为底仓,配以符合产业规律的成长股如医疗新能源科技股。几乎不会买证券、煤炭钢铁农林渔。

解读2:一个失败的基金经理。老牌基金富国天益价值混合成立于2004年,李晓铭在2014任职后押宝互联网石基信息新湖中宝等,2014-2015投资收益不错,但信仰式的投资坚守石基信息至2019年离开富国,公开信息没搜索到这哥们去哪里高就了。新经理上任后以“白酒大消费+医疗+新能源半导体”构建组合,立马获得3年181%的收益,规模上涨至100多亿。

五、不值得投资的基金

前段时间我写了一些受众面广的,被很多大V和文章推荐的基金,我认为这类基金不值得投资,其逻辑也是出于主流基金经理投资理念:ROE不高、不符合产业规律趋势。这类基金其实还有很多,比如银行ETF、化工ETF、钢铁ETF、地产ETF等。

为啥券商ETF不值得投资?

为啥恒生ETF不值得投资

为啥沪深300和红利基金不值得投资

为啥中概互联网不值得投资?


$中信证券(SH600030)$      

$中概互联网ETF(SH513050)$      

$恒瑞医药(SH600276)$      

@今日话题      

#基金年报中有哪些投资机会?#      

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精彩评论

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慢及是快05-27 17:58

人弃我取12303-26 16:57

低位低价低市盈率低市净率,每年股息率都超过5%的女装龙头~地素时尚,大家看看这个公司怎么样?国金证券认为它未来有望成为中国版的香奈儿!

亿帆博腾03-25 15:16

还有,你拿在牛市的收益率来说有什么本事,要比就比谁在熊市赚的钱多!那才是真的水平。炒股是一种艺术,我们你们读那么多书,但我的技术是在百战中打出来的,明白没。

亿帆博腾03-25 15:13

首先,我已经不是年轻人(你连这个都判断错说明你的分析力很一般)。第二,我是1992年开始炒股的资深职业股民。当年我在深圳拿新股认购表的时候估计现在大多数的基金经理还在读初中,民间藏龙卧虎你以为在学校读个文凭就能在我这个圈子里混,真的还没这个资格呢!