下图中显示的是美银美林银行的美国垃圾债“期权调整后债券价差”指数(OAS)走势，该指数是用于衡量美国高收益垃圾债券与国债息差的指标。
目前走势来看，美国高收益垃圾债市场有迹象表明，美国实体经济正在亮起红灯。垃圾债与国债息差的扩大意味着投资者对持有美国高收益垃圾债要求更高的风险溢价，这表明投资者担忧美国企业的运营前景况与财务状况，借助于美联储超低利率政策，美国企业发行了巨额的企业债券，现在投资者对这些企业能否偿还债务的担忧日益增长。
美联储自2008年起推出的三轮QE，导致利率一直接近于零，借助于美联储超低利率政策，美国企业发行了巨额的企业债券。前几年美国高收益垃圾债与美国国债息差的收窄意味着，即使投资风险较大的企业垃圾债，也不会获得比国债（安全性更高）更高的回报，当市场情绪比较乐观的时候，债券市场的收益率大幅走低，急需获得收益的投资者在此期间不会放过垃圾债，垃圾债券价格水涨船高的同时，高风险债券收益率也同样下降。当时投资者认为，企业借贷成本极低，在经济复苏的乐观预期下，担心企业无法偿债的风险也减少很多。
在2014年7月份，息差创下了2007年10月以来的新低。高收益垃圾债价格已经处于极度高估的状态。一旦美国垃圾债破灭，美国企业债市场将面临严重的抛压。在全球增长乏力，没有QE的支持，还有紧缩货币政策的预期，垃圾债的未来并不乐观。再加上美元大幅升值导致企业出口趋弱，投资者越来越小心，他们开始担忧企业债会不会出现违约风险。作为美国QE的最大受益者的美国企业垃圾债市场现在面临着泡沫破灭风险。
此外，原油价格走势与OAS走势的正相关性较强，与美元走势的负相关性增强。2014年至2015年美元的升值和原油价格的大跌都对高收益债券（垃圾债）的走势造成较大影响。另外，高收益债券市场中，能源类企业占到了15%，金属和矿业也占到了15%。由于贸易战和货币战加剧，全球经济出现疲软态势，大宗商品市场仍未摆脱2014年到2015年的暴跌走势，令相关企业债务艰难。
从上面两张图中可以清晰看出OAS与美元、与油价的相关性，这是描述性统计的技巧。
现在简单回顾一下OAS的历史走势，从1998年至2007年期间发生的三次金融危机中息差都出现了大幅上涨的走势，在金融危机爆发后，出于恐慌心理，投资者大举抛售垃圾债，并将资金投入到美国国债中进行风险规避，这样就导致垃圾债与国债的息差出现飙升走势，股市的与OAS走势呈现较强的反相关性，不过OAS走势会提前发出信号。
当下OAS走势再次上涨，目前要关注的是高收益债券市场能否出现风险，进而传递到整个美国金融体系中，最终引发市场的恐慌情绪。一旦爆发企业债危机，对于前景不乐观的美国经济和全球经济而言，不啻于爆发新一轮的金融海啸。