医疗小型器械速记

$南微医学(SH688029)$$海泰新光(SH688677)$$普门科技(SH688389)$
澳华内镜
伟思医疗
康基医疗

首选康基
当前运营实际需净资产15亿
40%ROE给4.8PB=72亿
如考虑增速放缓,给3PB=45亿
富裕净资产17.6亿
合计估值60-90亿人民币
主要风险点:
中国外科手术总数量增速年化<7%,是否会导致销量增速断崖式下滑?目前微创外科手术器械及配件国内总额200亿,如果跨品类,康基份额还有上升空间。但康基目前主力产品所在品类的国产化替代已完成70-80%,前十厂商份额合计已超70%整合已完成,康基份额国产第一,所有第四,且是国产第二名份额的2.7倍。康基如想份额10倍增长,可跻身所有厂商数一数二,与国外厂商比肩,但需跨品类。中期增长主要看超声切割止血刀、腹腔镜吻合器
腹腔镜吻合器进口品牌3000元,国产1000元
超声切割止血刀进口3000,国产1000
一次性电凝钳国产100
高分子结扎夹进口50,国产20
可吸收结扎夹进口100,国产80
一次性套管穿刺器进口250,国产67
叠加带量采购,以量换价是否可持续?
投资手术机器人是希望整合进上市公司,还是仅作为投资?


伟思淘汰
当前运营实际需净资产5.5亿
29%ROE给3.5PB=19亿
富裕净资产10亿
合计估值29亿

近年增长主要靠产后康复带动,占比预计超50%

随出生人口下降,脑卒中等老龄化需求能否接上,需观察

设备占85%以上耗材少,商业模式不太好,国际同行上市公司营收<5亿美元,且普遍亏损

上市前三年经销商库存攀高,可持续性待观察

营收与核心部件采购依赖加拿大TT公司10-20%

长远看,手术机器人会部分替代内窥镜,内窥镜需要与AI算法识别结合 

Android转发:0回复:4喜欢:1

全部评论

Aquasset06-12 13:52

第一业务:止血闭合,医疗内窥镜,体外诊断,内窥镜设备,磁刺激,一次性套管穿刺器
第二业务:EMR/ESD,光学,康复,内窥镜耗材,电刺激,高分子结扎夹
第三业务:活检,无,无,内窥镜维修,电生理,一次性电凝钳及超声切割止血刀
第一业务营收占比:46,66,77,87,39,55
第一业务营收增速:53,12,53,32,68,40
第一业务市占率:
第二业务营收占比:11,34,23,11,30,27
第二业务营收增速:66,13,14,32,-18,14
第三业务营收占比:10,无,无,2,14,13
第三业务营收增速:33,无,无,76,20,90
境内占比:60,20,66,72,100,93
经销占比:79,0,99,81,99,85

Aquasset06-12 13:51

研发投入亿元:1.5,0.4,1.5,0.5,0.6,0.36
研发/营收:8,13,20,14,15,5
研发资本化:0,0,0,0,0,0
人员占比:17,15,34,19,28,13
研发硕博:20,37,38,20,25,待查
研发薪酬:19,22,19,25,24,待查
发明专利:52,25,27,26,18,17
新增发明:6,4,1,7,8,1

Aquasset06-12 13:51

一号位 岁:63,57,53,66,54,46
一号位出身:管理,工程师,科班,生产管理,管理,贸易
持股约 %:24,20,30,13,42,夫妻51
控制约 %:24,20,48,29,48,夫妻51
二号位 岁:59,48,53,38,44,42
二号位出身:管理,工程师,营销,一号位儿子,销售,一号位妻子+贸易/会计
持股约 %:1,13,个位数,16,个位数,夫妻51

非团队主要股东%:
中科招商22及Huakang15,无,无,3个投资机构22,胡平16,TPG17

团队平均 岁:5/4,5/4,5/4,4/3,4/3,4
团队持股:个位数,小数点,个位数,个位数,个位数,小数点
团队出身:外本,本土,本土,本外,本土,外本

Aquasset06-12 13:35

南微,海泰,普门,澳华,伟思,康基

ROE:21,27,13,8,29,40
ROA:15,21,11,6,19,27
净利率:20,30,24,15,34,44
毛利率:64,68,60,68,74,82
营收增速:32,14,33,28,31,25
应收天数:46,49,10,67,15,46
应付天数:129,67,80,87,45,7
存货周转:2,2,3,1,3,2
固定资产周转:6.6,2.3,8,2.5,3.8,5.5
在手现金可撑几年:
营收翻几倍可持平:
人均营收:66,50,56,58,75,95
人均薪酬:15,12,17,17,17,13
营收/薪酬:4,4,3.3,3.5,4,7
长期资产投入/经营净现金%
48,58,83,122,32,7
长期资产投入/营收