医疗小型器械速记
$南微医学(SH688029)$$海泰新光(SH688677)$$普门科技(SH688389)$
澳华内镜
伟思医疗
康基医疗
首选康基
当前运营实际需净资产15亿
40%ROE给4.8PB=72亿
如考虑增速放缓，给3PB=45亿
富裕净资产17.6亿
合计估值60-90亿人民币
主要风险点：
中国外科手术总数量增速年化<7%，是否会导致销量增速断崖式下滑?目前微创外科手术器械及配件国内总额200亿，如果跨品类，康基份额还有上升空间。但康基目前主力产品所在品类的国产化替代已完成70-80%，前十厂商份额合计已超70%整合已完成，康基份额国产第一，所有第四，且是国产第二名份额的2.7倍。康基如想份额10倍增长，可跻身所有厂商数一数二，与国外厂商比肩，但需跨品类。中期增长主要看超声切割止血刀、腹腔镜吻合器
腹腔镜吻合器进口品牌3000元，国产1000元
超声切割止血刀进口3000，国产1000
一次性电凝钳国产100
高分子结扎夹进口50，国产20
可吸收结扎夹进口100，国产80
一次性套管穿刺器进口250，国产67
叠加带量采购，以量换价是否可持续?
投资手术机器人是希望整合进上市公司，还是仅作为投资？
伟思淘汰
当前运营实际需净资产5.5亿
29%ROE给3.5PB=19亿
富裕净资产10亿
合计估值29亿
近年增长主要靠产后康复带动，占比预计超50%
随出生人口下降，脑卒中等老龄化需求能否接上，需观察
设备占85%以上耗材少，商业模式不太好，国际同行上市公司营收<5亿美元，且普遍亏损
上市前三年经销商库存攀高，可持续性待观察
营收与核心部件采购依赖加拿大TT公司10-20%
长远看，手术机器人会部分替代内窥镜，内窥镜需要与AI算法识别结合