$万华化学(SH600309)$ 进入股市，首先要搞明白，你购买股票是来投资企业，还是来做有价证券交易的。投资企业，在研究透基本面的前提下，若无基本面彻底崩坏的风险，长拿即可。如去年疫情，外界环境只是短暂影响万华的产品需求和供给，万华自身并没有出问题，依旧在大量引进人才，专注化学，专注研发，则不算基本面崩盘。从这角度来看，万华在搞清楚了自身战略边界和取得了大量资本积累后，正处于高速发展期，基本面在5-10年内会越来越好。如果是做有价证券的交易，会对短期的消息更加关注，交易次数、更换标的都会很频繁，还需要一定的交易策略。如果具备高超的有价证券交易的能力，则会赚取超额收益。倘若没有那个能力，一般情况下就不要操作，买入不动，以三五年、十年甚至更久来调动仓位。
万华会不会跌破一百？这个问题已经无足轻重。需要搞清楚的是，万华能否有15倍的估值，以后能否维持住200亿的利润？这需要了解大环境，经济趋势，行业发展情况，再细致就是产品的市场需求和供给。
万华可以享受15倍估值吗？这可以看看过去几年万华估值的中枢，从历史中借鉴市场对万华估值的看法。为什么是15倍而不是10倍呢，其内在价值可以支撑吗？我觉得可以，但是还要看市场短期情绪面的影响，愿不愿意给到这个估值。随着价值的提升，估值的中枢也会上移。企业价值的提升基于其核心竞争力，表现出来是人才特别是科研人才的数量、素质，科技创新、研发能力，管理层的综合能力，高壁垒产品种类、产量的多寡等等，这是最主要的。现在来看，万华似乎还不足以让市场放心。万华正在褪去周期性，多种高附加值的产品正赋予万华熨平周期的能力。但是目前来看，这种产品数量还是过少，等尼龙12和柠檬醛等相继投产，这一特点会真正凸显。
周期要结束了吗？作为小散，信息来源，验证、辨别能力太弱，信息又往往滞后，难以准确判断周期是否能够继续延续，还是即将迎来拐点。为什么会结束，是供需反生了变化。需求减少了还是供给增加了，是长期性的，还是短期性的？研究万华，最困难的一点是没有办法得知聚氨酯下游各占比多少，MDI.TDI有多少是自供，多少外卖。其实最关键的问题是，去掉水分（因供需错配导致价格暴涨的部分），万华现在真实的盈利能力几何？因为MDI依旧占据接近50%，一个判断依据是MDI价格在16000-18000左右，万华利润能否达到200亿？化工股为人诟病的地方是高负债重资产，建设投产周期长，建设期无利润增加，甚至只有下跌，利润增长会有长达2-3年的空档期。万华在建项目较多，空档时间大大缩短，但是每一小项增加的又不明显，往往需要2-3年的积累后实现营收的爆发。
价值提升，每股收益提高，每股净资产也在提升，手中股票也会增值。而企业盈利增长后，分红也会提高，这是投资企业真正的收益吧。本来中国企业盈利能力普遍若，有的企业很抠门，还不加大分红，那就比较惨了。股市毕竟也是有价证券的交易场所，必然就有交易能力的博弈，这涉及到性格，认知等。当然也会有交易策略。市场主力，即手握大量有价证券（筹码）一方，无疑起着主导作用，在博弈中更有话语权。敌在暗，我在明，力量又薄弱，如何博弈？唯有顺势而为，跟着主力（市场）走。然而市场瞬息万变，参与人数众多，影响情绪的因素非常多，有偶然，有突发，判断准确何其难！
价格围绕价值波动，价格终究会回归到价值附近。价值提升了，价格也不一定发动上涨，这时候主力还没有建好仓（筹码还没有收集好），或者是需要更多确定性的信息指标。据我所知，大资金建仓至少需要40-50天，甚至更久。价值短期下跌了，价格也不一定跌，因为有价证券还没有交易给接盘的一方。一波下杀后，若价值提高，新的主力建仓也需要时间。对每次下跌的原因也需要分析，是企业基本面崩了，还是大环境变化了（对于化工股更在意的是周期是否结束）？在挤泡沫（哪个没有泡沫呢？此处是指过于大的，价格与价值严重不符，比如2015年的牛市，好多股票毫无价值，纯炒作起来的），还是恐慌性踩踏？亦或是技术性博弈（交易策略），让不明情况的弱势者交出低价（带血）的有价证券？
没有博弈能力和没有看透标的基本面，就不要买入。买入了，如果买在左侧，是运气好，如果追高买在右侧，需要长拿忍受调整的痛苦。然而，如果标的并无实在价值，纯属炒作使得价格大幅高于价值，越拿越惨，恐怕永远回不来，就唯有割肉了。如果是短期炒作价格过高，价值不足，经过一段时间发展后，价值提升，那还有回来的可能，比如万华。所以，越跌越买，绝非忽悠人接盘，只是下跌过程很痛苦，低位盘整也需要大量时间，要有主见和定力，自主决定去留。
本来以为市场会炒作超额利润，而且随着时间推进，项目投产越来越多具备确定性而更有价值，利润的水分更少从而对股价有支撑，但是市场似乎希望确定性更强一些，或者价格低一些从而使上涨的盈利空间更大。基于200亿利润，15倍估值，判断3000亿市值是底部，无意于猜测短期涨跌，做个记录待验证判断是否准确，从而完善自己的认知和交易策略。倘若一路下跌，无疑是到了越跌越买的阶段，万华将有更多的项目投产，技术研发也比较顺利，高附加值项目储备也很丰富，短期的周期波动只会带给忠实的长期投资者更多掘金机会。
归根结底，要有耐心，有学习的意识提升认知，研究透基本面。要搞明白自己到底是在投资企业，还是做有价证券交易的博弈，并依此建立属于自己的交易系统。