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券商系列2：为什么券商板块还有翻倍行情
来自 陈宪123的雪球原创专栏
当牛市到来的时候，一定要买券商。因为券商的业绩直接和牛市形成共振，当牛一牛二阶段你不知道该如何下手的时候，券商就是你不二的选择。
券商同质化竞争比较激烈主要经营范围大体相同：主要包括股票佣金收入（融资融券），股票质押收入，证券承销业务和证券自营业务。
先来说一下2018上证2400点左右，券商这四块业务的情况，再比较2019年券商这四块业务的情况，有对比就会有伤害。大家自然会得出结论：
一、股票佣金收入（融资融券）：
1、2018年：沪深二市成交量不断走低到2000-3000亿，同时因为券商行业的竞争，佣金下降到万2.5左右。融资业务也从万亿以上规模下降到5000亿左右，不断有人割肉出局。
2、2019年：沪深二市成交量不断走高创下进三年新高，成交金额过万亿成为常态，虽然佣金下降到万2.5万，但是交易量创历史新高。四个月不到的时间新开户超过600万左右，同时激活休眠账户1000万，散户跑步入场，交易量进一步活跃。融资业务也从5000亿恢复到9500左右，而且还有加速的迹象。券商的佣金收入（融资融券），肯定是成几何级增长。
二、股票质押收入
1、2018年：股票质押收入是券商新发展起来一个增长速度比较快的收入体系，尤其是14-15那波创业板行情之后，得到快速的发展。但是因为跃进式的发展，同时也带了来垃圾股，民营股质押过多，再加上18年的熊市，很多股票都在平仓线、爆他或者己经爆仓还不能强平的阶段，同时也有太多的质押价格过高，引发后继一系列纠纷，同时对券商业绩形成比较大的冲击，多券商计提损失过亿。
2、2019年：股市回暖，垃圾股和亏损股成为本次行情热点，上百只垃圾股有翻倍行情，同时各地地方政府也拿出7000亿左右的资来进行股权质押解救。如果2018年计提亏损，那么今年的行情，质押股票的券商就是母鸡变凤凰，盈利会有很大超预期可能。（寻找券商龙头的其中一点：质押业务亏损计提的较多的券商）
三、证券承销业务
1、2018年：2018年IPO共103家，IPO募集资金共1362.02亿元，首发企业审核通过率显著低于往年，相较于2017年IPO共438家的数据，猛降三百家左右，相对IPO高峰下降了75%。从每周三只到每周一只。上半年最大的热点是推出战略板，CDR回归。A股走熊被暂停。IPO减少，股权承销保荐收入大规模减少。
2、2019年：常规按照每周2-4家的审核节奏，2019年IPO上会企业数量大约在140家左右。叠加牛市证券市场融资变得更有吸引力，更多公司会选择发行股票，也会有更多人购买股票，新股发行速度会加快。推出科创板，我预估今年IPO数量应该在250-300只。同时科创板还有券商跟投2-5%的机制。IPO翻二倍，同时跟投也会获利不菲，券商的股权承销保荐收入自然随着增长。
四、券商自营业务：就是券商用自有资金投资股票
1、2018年：上证综指报2493.90点，全年下跌24.59%;深证成指报7239.79点，全年下跌34.42%;创业板指报1250.53点，全年下跌28.65%。参考指数券商的自营股票，只能说除一些特别牛逼的券商，绝大多数券商自营业务都是血亏的。
2、2019年4月9号：上证综指报3239.66点，上涨29.99%，深成指报10436.62点，上涨44%。参考指数券商自营平均算盈利也应该35%左右，券商目前自营业务规模应该是过万亿，所以自营收益应该是几千亿上下。同时自营业务正在超过佣金收入成为券商最重要的收入。（寻找自营规模比较大，盈利比较多的也是寻找龙头的标准。）
第一轮券商上涨：逻辑是源自于对券商业绩提升的预期，券商股价领涨第一轮行情。那么在第一轮上涨完成之后，券商的估值己经涨到高位，像是东方财富己经100PE。
第二轮券商上涨：逻辑是源自2019券商一季报的陆续发布，券商估值将重新回到较低的估值空间，重新获得大众的认可。券商大涨带动大盘上涨，大盘上涨吸引更多投资者，更多投资者加入股市，又增厚券商的收入。这是一套不断正向反馈的系统。券商在牛市跑赢大盘肯定没问题。
以上的数据主要是通过百度获取，没有进行逐一核实，如果错误麻烦指正，我第一时间修改谢谢。
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