蔚来,老外用幻想支撑的泡沫

$蔚来(NIO)$ 未来一定会载入汽车史册,也很可能载入投资教材。它是个纯靠想象形成的泡沫,。今年3月份以后,外国人就几乎无法访问中国了,蔚来是5月份开始它的十倍之旅。西方投资者渴望了解蔚来和创世人李斌的各种资料。

油管上,一段关于创始人李斌的纪录片被观看了数十万次,点赞一万多次。纪录片中,李斌被描绘成中国的马斯克,白手起家,连续创业者,环保主义者,企业家。所不同的是,李斌的父亲是煤矿工人,起点比马斯克更低,更励志,更传奇。

而关于蔚来的车到底如何,蔚来的服务到底是怎样的,在英文视频当中非常少,关于蔚来的实际体验就更少了,而且内容非常单薄。以至于有些视频,直接说自己就是第一支英文蔚来测评。


有个视频博主,到上海的蔚来体验店,他中文不好,店员的英文不好。他们在车上,尝试用“我饿了”来测试蔚来的智能车机系统。蔚来的车机不能识别英文,老外的中文很不准。店员的英文又沟通不畅,于是演示的效果当然不佳,意外的是,视频的观众并没有发现,因为他们也不懂屏幕出现的中文地址到底是不是和我饿了有关,体验者说,真棒,他们也觉得很棒。车机系统未必不好,是老外的指令中文太差,而最后评论区因为不懂中文一致好评,各种反转,令人错愕。

关于蔚来,油管上几乎没有黑的视频,但是张冠李戴,错漏百出,全靠想象的情况在视频中却非常多。

从我个人角度,一个长期价格平台在2美金左右的公司,在一年之内价格涨20倍,站上5000亿人民币的市值,超过一系列各类知名企业,位列港股前20,很科幻。

蔚来,今年大致能卖3万辆车,2021年,就算是再翻倍,也只是6万的销量,净利润负数,现金流一塌糊涂,市值却比产销千万级别的大众,奔驰都要高。新能源车领域也比掌握新能源汽车三电核心科技的比亚迪高出1000亿港币的市值。

这么高的价格,新进的多数散户,甚至专业的投资机构,所依据的也是上面那些二手的,非专业的,甚至语言,文化沟通障碍下创作的老板纪录片,以及产品体验,这岂止不严谨,甚至可以说是有点黑色幽默了。

展望2021年,新势力造车,也包括特斯拉面临几个迫在眉睫的挑战。

其一,真正意义上的竞品出现。

传统车企,面临着类似当年柯达的困境,当年柯达几乎垄断了胶卷市场,而当面对数码摄像的时代,整个柯达从员工到管理层,全部都是化学背景。它在人员和组织构架上,完全无法转向以电子为基础的数码摄像领域。于是,虽然数码摄像都是柯达的研究人员搞出来的,但是柯达却只能看着大船沉没而无法转型成功。


在2021年以前,传统汽车厂商,我没有看到任何一款有诚意的纯电动车产品,什么是有诚意,什么叫没诚意。我来给大家看两个例子。第一款是奥迪的Etron,定位豪华纯电SUV。 


奥迪这款豪华纯电SUV就是我们常说的油改电,为了在原有的平台塞进电池,它的底盘额外突出来一块。这对于SUV这种强调通过性的车来说,这就很糟糕。它还有一个和汽油车一样突出的前缘。普通汽油车,发动机舱里有一整套的发动机,变速器,进气系统,冷却系统。是不得不那么大。纯电系统做成那么长,那么大,又是完全没有诚意。

我们再来看,大众的新款纯电车ID.3和它的纯电设计平台MEB。 


新款基于MEB平台的ID家族纯电车,它的前轮和后轮都非常靠近车头,发动机舱被大大缩短。好处就是显著加长了轴距。而我们知道,轴距决定了车厢内的乘坐空间与舒适性,事实上汽车的豪华等级A级车(如卡罗拉,思域),B级车(凯美瑞,雅阁),D级车(奔驰S,宝马7系)一个核心参数,就是轴距。加大轴距的另一个好处是,对于纯电车,可以加大电池仓的面积,从而使得电池仓可以做得更薄,重心也更低和分布均匀,提升整个车的电池容量和稳定性。 


上面这个图,就是MEB平台的基本结构,它展示了被加长的轴距和大大缩短的发动机舱。在这方面,特斯拉和比亚迪,以及新势力汽车的设计,都没有突破原有汽油车的设计框架,只是特斯拉是设计比较讨巧的。它把发动机舱内的组件设计得很紧凑,从而使得发动机舱里面,额外多了一个可以放一个登机箱的储物空间。但是显然,大众这个新设计更为极致和符合电动车的特性。最后说,比亚迪的汉纯电版,打开发动机盖的一刻,坦白说,我感到比较失望,油电共用平台,让它的发动机舱有很多浪费的空间,但却没有如model3一样提供额外储物空间。市场给比亚迪4000亿港币,国内第一汽车股的估值,肯定是看中了它在新能源汽车的前途,纯电车不往极致去做,太过保守的设计,让人不能理解。

车是一种耐用消费品,全世界的男人们都把车当成第二个老婆一样,设计的好坏,产品力的强弱,很快会反应到销量上,ID.3在欧洲上市几个月,销量就快速超过了特斯拉model3,11月4日,大众在中国官宣了ID.4,并已经开始量产。补贴后价格不超过25万元,刚好切到明年特斯拉增长的关键modelY上。而且,ID.4还比特斯拉modelY早几个月上市,至于进口预售价格达到48万的美版粗加工modelY根本不够打。

2021年,各种国外和国内传统车厂,诚意满满的纯电平台车开始陆陆续续上市,特斯拉和新势力们会面临真正意义上的竞品上市和激烈竞争。

对于任何一个传统车企,2万美元的市场,都是他们不能丢的战场。丰田一款卡罗拉,一年就能卖1000多万辆,思域,朗逸,RAV-4,每年也都是大几百万辆,现在特斯拉和蔚来的估值,仿佛已经战局终结了,但是汽车行业的大洗牌,在我看来还没有开始。2万美元,谁占了,谁才是这个领域的王,而特斯拉这个价位段产品PPT都还没有。蔚来就更是还在为正现金流持续努力。尚未开始的战斗和已经赢了的股价,只会让竞品和竞争来的更凶猛。

其二,口号越来越响,政策补贴力度越来越弱,

新能源汽车领域,各国都有自己的小算盘,中国是站在大国博弈中能源安全的角度,力推新能源汽车发展。美国汽车行业已经开始掉队,迫切希望利用特斯拉的先发优势和在互联网,人工智能方面的优势进行行业洗牌。对于德国和日本来说,特别是德国,汽车制造是完全输不起的产业,因此也必须紧跟。各种动机,导致对新能源汽车的补贴,强度都非常大。仅仅中国就在车补方面砸了上千亿。但这里有个悖论,新能源汽车不上量,在成本上对传统汽车就没有成本优势,而如果上量,那补贴的金额必然越来越少。

之前我们算过账,在上海买一辆新能源,算上补贴和车牌,上牌,购置税省的钱,差价能有十多万。这种力度的补贴,如果新能源汽车销量再翻倍,很可能要大幅度削减。事实上,新能源车的现金补贴,已经从十万以上,在往千元走。而上牌和购置税的政策补贴,也很可能会慢慢消失。

我们知道,目前还没有一家新能源车企能够实现盈利,特斯拉也是靠出售碳排放权才勉强实现盈利。何况它的车辆销售还包含了各国政府的各种隐性补贴。各种补贴退坡和消失以后,竞争格局会是怎样,也让人担忧。

其三,可能不会出现的规模化红利

工业产品,基本上遵循边际成本递减的规律,互联网产品则边际趋近于0,为何2万美元的汽车,是各个车厂血拼的价格,因为这个价格销量最大,能够最大限度摊薄研发成本,压低供应商价格,并且进一步降价挤压竞争对手的生存空间。而对于消费者来说,买畅销的车,意味着更多的副厂零配件,更多的改装选件,更多的本地维修点,更长的零件供应周期,甚至更高的保值率。

但我们注意到,对于新能源车,特别是蔚来,事情没有那么简单,销量增长当然也会摊薄开发成本和有助于压低供应商的价格。但也会可能会让电池的成本快速上升,因为三元电池含钴,含镍,含锂都不是铁,铝,塑料这样的廉价原材料。

上面我们也提及,一辆在上海销售的特斯拉model3,隐含了2万美元的以上政府政策补贴,销量提升越快,这块补贴消失的也越快。

最后,对于蔚来这种强调服务的车企,它的管理费用,可能很难像是传统车企一样,随着销量上升保持基本稳定。它的充电桩,换电站,上门充电服务,会随着销量的上升,马上面临基础设施不足和人员不足的问题,这都是大钱,而蔚来承诺已经从终身免费换电变成了有限次数。按照蔚来的路线路,2022年,蔚来要进入欧洲市场,欧洲是个劳动力极贵的市场,很难相信,蔚来在欧洲能按照当前的销售价格,提供比劳斯莱斯,宾利还要豪华的服务。

总结一下,美国投资者给了蔚来极高的评价和期望,半年股价就涨了10多倍。作为一个生活在中国大陆的投资者,我很感动。中国人除了茅台酒,从来鄙视自己的民族制造企业。中国制造的产品,到国外打个转进口回来,就能按照十倍的价格销售。但我也想要善意的提醒你们,蔚来短期没有海外销售计划,而中国人多数还是崇洋的。一旦传统车企,BBA,大众开始推出,有诚意,有点性价比竞品,中国人可能会快速抛弃蔚来这个品牌。

蔚来当前的估值中,包含了太多的期望,自动驾驶蔚来没有优势,道路行驶数据最多的,是google,UBER,在中国是百度和滴滴。车载软件服务和娱乐内容销售,必须有足够的销量才能盈利,苹果一年卖一亿只手机,它可以谈软件生态,蔚来一年卖3万辆车,还是先别谈生态了,先谈生存吧。最后是车电分离的商业模式,最大的问题也是车的销量太少,模式没有壁垒和议价能力。

最后,还是非常感谢投资者们对中国和中国企业的看好,希望你们的乐观和积极,能够影响中国跪太久了,已经没有膝盖的洋奴们。

 $特斯拉(TSLA)$  

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精彩评论

NIO111-21 20:24

查了你的发帖记录,你在特斯拉市值2000亿美元时做空,后来亏了多少?做人要吸取教训。

飞翔的悟空11-21 22:31

楼主说的都是关键一些点,结果怎么样就不知道。
不过肯定是捅到猴子窝了。。

E车汇11-21 20:25

今年大致卖三万,能不能去看看数据再写?

败也英雄11-21 23:48

蔚来股价相比现在的销售确实高估,但是美股是一个看未来预期不是看现在的地方。主要蔚来能高速增长,股价就不会掉下来。我从14年左右开始炒美股,亚马逊股价涨到400多刀,所有人都说亚马逊很贵,不盈利,不配这个市值,很大的泡沫,不赚钱的企业还这么贵。后来一年左右涨到了900刀,依然是无数人说亚马逊的股价泡泡太大了,终有一天要破灭。但是亚马逊一直保持高速发展,现在亚马逊已经3000多刀了,好像说亚马逊有泡沫的人比当年还少了。

布亚比的灵魂11-21 20:41

蔚来今年卖多少辆你都搞不清楚,还在这长篇大论,真是搞笑

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科学怪人23312-03 02:10

🤣

不为彼岸_只为海12-02 23:12

其实我去车展看车,发现很多旁边很多客户说,自动驾驶就算了了,先等等暂时不加这个服务包,因为说归说,大家其实都是挺害怕自动驾驶的,毕竟这块谈不上非常成熟,国内交通事故也挺吓人的。

不为彼岸_只为海12-02 23:08

车展去比较了特斯拉和蔚来,我以为江淮代工会很垃圾,结果还真不是,相比起来,特斯拉那做工真是糙的没法说,没有对比就没有伤害,
基本上确定我会做蔚来的小白鼠了,确实看完来电了。。。

kaiser198612-01 22:44

同样看空蔚来,阳光之下没有新鲜事,泡沫迟早会破灭

FlyStar飞越星辰11-29 17:37

三电炒作不奇怪,估值市场现在说多少就是多少,都正确,好坏自断。
传统汽车业要杀回来也是困难重重,要好多人才的,顶级人才都在特斯拉,看各家企业的命数了。
你倒是从大方向上提醒了特斯拉,也印证马斯克说要敢紧推出2.5万美刀车型,生死时速啊!
谢谢你的分析!拜读。